Archiv für die Kategorie: Investmentfonds

Ukraine-Krieg dämpft Neugeschäft nach gutem Jahresstart

Die Fondsgesellschaften erzielten im ersten Quartal 2022 ein Neugeschäft von netto 45,1 Milliarden Euro. Allein im Januar verzeichneten Publikums- und Spezialfonds mit insgesamt 30,3 Milliarden Euro einen Rekordzufluss zum Jahresstart. Der Einbruch der Aktienmärkte von Mitte Februar bis Anfang März angesichts des Ukraine-Kriegs dämpfte das Neugeschäft von Fonds. Im Februar flossen ihnen netto 13 Milliarden Euro zu, fast ausschließlich in Spezialfonds. Im März erzielten Spezialfonds 6,4 Milliarden Euro, aus Publikumsfonds flossen 2,7 Milliarden Euro ab; hierbei standen Zuflüsse in Mischfonds (2,6 Milliarden Euro) Rückflüssen aus Aktienfonds (2,6 Milliarden Euro) und Geldmarktfonds (2,2 Milliarden Euro) gegenüber. Zum Vergleich: Im März 2020 zogen Anleger angesichts der Corona-Krise aus Publikumsfonds 21,5 Milliarden Euro ab.

Der deutsche Fondsmarkt zeigt sich im europäischen Umfeld beim Neugeschäft robust. Nach Angaben von Morningstar ist der Absatz von Wertpapier-Publikumsfonds, die in Europa aufgelegt wurden, von 235 Milliarden Euro im ersten Quartal 2021 auf 51 Milliarden Euro im ersten Quartal 2022 zurückgegangen. Das ist ein Einbruch um knapp 80 Prozent. In Deutschland hat sich der Absatz solcher Fonds im Vergleich zum Vorjahreszeitraum in etwa halbiert.

Der Kursrückgang an den Börsen weltweit schmälerte auch das Fondsvermögen. Am 31. März 2022 verwaltete die deutsche Fondsbranche insgesamt knapp 4.150 Milliarden Euro. Das sind vier Prozent weniger als zu Jahresbeginn (4.310 Milliarden Euro). Der größte Teil des Vermögens entfällt auf offene Spezialfonds mit 2.103 Milliarden Euro. Offene Publikumsfonds verwalten 1.420 Milliarden Euro, geschlossene Fonds 45 Milliarden Euro und Mandate 581 Milliarden Euro.

Publikumsfonds: 40 Prozent des Vermögens in Artikel-8/9-Fonds

In Fonds mit Nachhaltigkeitsmerkmalen gemäß Artikel 8 oder 9 der Offenlegungsverordnung managt die Branche insgesamt 683 Milliarden Euro. Das sind 19 Prozent des Gesamtvermögens von Publikums- und Spezialfonds. Bei Publikumsfonds beträgt der Anteil 40 Prozent. Im Vergleich zu anderen Fondsmärkten ist der Anteil eher gering. In Frankreich zum Beispiel liegt er bei 69 Prozent. In der EU entfallen im Schnitt 44 Prozent des Publikumsfondsvermögens auf Fonds mit Nachhaltigkeitsmerkmalen. Offenbar sind die Fondsgesellschaften in Deutschland bei der Klassifizierung ihrer Fonds als nachhaltig im Sinne der Offenlegungsverordnung vorsichtiger als ihre Kollegen im Ausland, die ihre Fonds deutlich offensiver als nachhaltig im Sinne der Offenlegungsverordnung einstufen.

Beim Neugeschäft der Publikumsfonds von insgesamt 14,1 Milliarden Euro entfallen 5,1 Milliarden Euro auf Fonds mit Nachhaltigkeitsmerkmalen. Das entspricht einem Anteil von 36 Prozent und damit etwa der Größenordnung des Anteils beim Vermögen der Publikumsfonds.

Immobilienfonds verwalten Netto-Vermögen von 288 Milliarden Euro

Das von den Fondsgesellschaften verwaltete Netto-Vermögen in Immobilienfonds ist in den letzten zwölf Monaten von 255 Milliarden Euro (31. März 2021) auf 288 Milliarden Euro gestiegen. Das entspricht einem Zuwachs von 13 Prozent. Auf offene Spezialfonds entfallen 144 Milliarden Euro, auf offene Publikumsfonds 128 Milliarden Euro und auf KAGB-konforme geschlossene Fonds 16 Milliarden Euro. Eine Auswertung der offenen Immobilienfonds zeigt, dass Spezial- und Publikumsfonds den Anteil von Wohn- und Lagerflächen in den letzten fünf Jahren erhöht haben. Wohnimmobilien machen bei Spezialfonds nun 18 statt 8 Prozent und bei Publikumsfonds 4 statt 1 Prozent der Netto-Sollmieterträge aus. Reduziert haben sich die Anteile von Büros und Praxisräumen sowie von Handel und Gastronomie. Gleichwohl sind sie noch die wesentlichen Nutzungsarten der Immobilien in den Portfolien.

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Aktuelle Markteinschätzung von Nermin Aliti, Leiter Fonds Advisory der LAUREUS AG PRIVAT FINANZ

Viele Privatanleger, die in den vergangenen zehn bis 15 Jahren mit dem Investieren begonnen haben, haben der Assetklasse Anleihen immer weniger Aufmerksamkeit geschenkt. Die bisher nicht enden wollende Niedrigzinsphase und auch die klare Haltung der Notenbanken, die Märkte mit allen Mitteln zu stützen, haben die Renditen auf ein historisch niedriges Niveau gedrückt und lange gehalten. Vor allem sehr sichere Anleihen wie etwa zehnjährige Bundesanleihen rentierten über Jahre sogar im negativen Bereich – Anleger mussten dem Staat also dafür Geld bezahlen, dass sie ihm welches geliehen haben. Zuletzt zogen die Renditen aber wieder spürbar an. Kommt jetzt das Comeback einer in Vergessenheit geratenen Anlageklasse?

Attraktive Einstiegschancen nutzen

Zunächst einmal gilt es festzuhalten, dass Anleihen für  institutionelle Anleger auch während der vergangenen Jahre nie außen vor waren – zu groß sind die Möglichkeiten: Unterschiedliche Modalitäten von Anleihen, verschiedene Währungen und nicht zuletzt auch attraktive Kupons bei Unternehmensanleihen ließen Anlage-Profis lange attraktive Nischen finden. Inzwischen steigen auch die Renditen der zehnjährigen Bundesanleihen wieder, jüngst sogar sehr deutlich. Für die vernachlässigte Anlageklasse der Anleihen ist die gestiegene Aufmerksamkeit positiv.

Wie so oft am Kapitalmarkt folgt auf kräftige Kursbewegungen häufig eine Gegenbewegung – Kurse verlaufen häufig in Wellen. Auch der Renditeaufschlag bei Anleihen wird sich sicherlich nicht endlos so fortsetzen. Phasen der Entspannung können aber interessant sein. Wie bei jeder Zeitenwende am Kapitalmarkt wird in den nächsten Monaten auch bei Staats- und Unternehmensanleihen Geduld gefragt sein.

Inflation und Geldpolitik geben die Richtung vor

Das sich verändernde Zinsniveau hat durchaus das Potenzial, den Markt durcheinanderwirbeln. Dann etwa, wenn Investoren ihre Portefeuilles umschichten und sich vermehrt Anleihen mit attraktiven laufenden Renditen zu Gunsten von anderen Assetklassen einkaufen.  Doch auch wenn die Renditen heute und auch in Zukunft deutlich höher liegen, als das Anleger über Jahre gewohnt sind, sollten Investoren zwei Faktoren in jedem Fall nicht außer Acht lassen: Die Inflation weist in vielen Regionen der Welt ein verhältnismäßig hohes Niveau auf. Dies schmälert die Rendite der festverzinslichen Wertpapiere.

Zudem haben Notenbanken der über mehr als ein Jahrzehnt gängigen Praxis, die Wirtschaft um jeden Preis am Laufen zu halten, ein wenig den Rücken gekehrt. Spielte die Inflation zwischen 2010 und 2020 keine große Rolle für die Währungshüter, hat diese nun Priorität. Steigende Zinsen sind kein rotes Tuch mehr. Die US-amerikanische Notenbank Fed hat den Leitzins dieses Jahr bereits zweimal angehoben – und zwar auf eine Spanne von aktuell 0,75 bis 1,0 Prozent. Und die Europäische Zentralbank könnte bereits im Juli die Zinswende einläuten und erstmals seit über zehn Jahren den Leitzins wieder erhöhen. Vor diesem Hintergrund erscheint es zumindest nicht unwahrscheinlich, dass die Renditen von Bundesanleihen und weiteren Staatspapieren noch Luft nach oben haben könnten.

Kein Grund, in Torschlusspanik zu verfallen

Die laufenden Renditen am Anleihenmarkt sind zwar gestiegen, aber es bestehen nach wie vor gewisse Risiken. Der seit einigen Monaten eingeleitete Prozess könnte womöglich noch länger andauern und nicht ohne Irritationen vonstattengehen.  Das ist aber kein Grund, der Assetklasse Anleihen den Rücken zu kehren. Vielmehr sollten Anleger mit Bedacht und vor allem im Spiegel des bereits bestehenden Portfolios maßvoll und geduldig agieren. Die Märkte waren nie eine Einbahnstraße. Langfristig denkende Anleger sollten den Verkehrsfluss und Hindernisse im Blick haben und nicht in Torschlusspanik verfallen, folglich kommen sie entspannter ans Ziel.

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Jede Erfolgsgeschichte hat einmal klein angefangen. In einem aktuellen Kommentar erläutert Kirsty Desson, Investment Director bei abrdn, welche spannenden Möglichkeiten Small Caps Anlegern bieten: 

„Nicht immer sind es die Großen, die sich als Vorreiter profilieren – einige der innovativsten Unternehmen der Welt sind tatsächlich am Small-Cap-Markt zuhause. Obwohl es meist die Großkonzerne sind, die die Schlagzeilen beherrschen, lohnt es sich unseres Erachtens, einen genaueren Blick auf einige der kreativen und vorausschauenden Ideen kleinerer Unternehmen zu werfen, die bereits dabei sind, die Welt zu verändern.

Manch einer der gegenwärtigen Branchenriesen begann vor weniger als 20 Jahren als Homeoffice-Startup: klassische Beispiele hierfür sind Mailchimp, Shopify und GoPro. Da etwa zwei Drittel aller Unternehmen weltweit als Small Caps einzustufen sind, glauben wir, dass jeder, der nicht wenigsten einen Teil seines Portfolios in dieses Segment investiert, möglicherweise den nächsten großen Trend verpasst, wenn sich die Kleinunternehmen von heute zu den Großkonzernen von morgen entwickeln. Diese meist nischenorientierten, aber anpassungsfähigen Unternehmungen sind es, die mit ihren neuen Ideen und innovativen Ansätzen die Zukunft gestalten. Kleinere Firmen sind in allen Regionen auf dem Vormarsch, insbesondere in Ländern, die von einer unternehmerischen Kultur geprägt sind.

Größere Unternehmen sind sehr gut darin geworden, ihre ESG-Merkmale zu bewerben, denn sie haben erkannt, dass die Konsumenten zunehmend moralisch basierte Entscheidungen treffen. Es stimmt natürlich, das kleinere Firmen weniger über ihre Aktivitäten berichten, da sie ihren Fokus in der Regel auf ihren Geschäftsbetrieb und die Erledigung ihrer Arbeiten richten. Doch genau aus diesem Grund bieten sie Anlegern weltweit oftmals einige der attraktivsten, noch ungenutzten Chancen. Wer sich eingehend mit solchen Unternehmen beschäftigt, erkennt, dass viele dieser kleinen Betriebe eine wichtige Rolle bei der langfristigen Förderung und Umsetzung der grünen Agenda spielen. Jeden Tag erinnern uns die Schlagzeilen an die Klimakrise und führen uns vor Augen, wie wichtig ein Umstieg auf alternative Energielösungen ist – und seit Beginn des Ukrainekonflikts hat das Thema eine ganz neue Brisanz gewonnen.

Das französische Unternehmen GTT entwickelt ausgeklügelte Systeme für den Transport von Flüssigerdgas (LNG) sowie Spezialtechnologien, die den Einsatz von LNG als Schiffstreibstoff anstelle des hochgradig umweltbelastenden Schweröls ermöglichen. In Asien stellt die taiwanesische Firma Sinbon Electronics spezielle elektrische Bauteile für den Einsatz in Windturbinen, Elektrofahrzeugen und sogar medizinischen Geräten wie chirurgischen Robotern her. Voltron Power, ebenfalls aus Taiwan, entwickelt Energiespeicherlösungen und Solarwechselrichter, die den Einsatz von Solarkraft in Privathaushalten erleichtern. Diese Unternehmen finden innovative Lösungen für einige der größten Herausforderungen unserer Zeit und bieten somit einige äußerst spannende Möglichkeiten für Anleger.

In der Tat gehen einige der bedeutendsten Innovationen in den Bereichen Gesundheit und Technologie auf das Konto kleinerer Unternehmen. Das in den USA ansässige Unternehmen Insulet stellt beispielsweise eine Art intelligente Hightech-Insulinpumpe her, die Diabetikern ungeahnte Lebensqualität verschafft. Die von Insulet entwickelten tragbaren Pods geben über den Tag hinweg regelmäßig Insulin ab – die Patienten müssen sich also nicht selbst mehrfach täglich Insulin spritzen. JMDC aus Japan wiederum nutzt Daten von intelligenten Geräten und medizinischen Einrichtungen, um Pharmaunternehmen bei der Verbesserung der Ergebnisse und der Genauigkeit von Gesundheitschecks und -überwachung zu unterstützen.

Cloud Computing, Daten, Automatisierung und Digitalisierung – all dies sind boomende Sektoren und heutzutage stehen weltweit so viele Daten zur Verfügung, dass hohe Investitionen in den Aufbau der Dateninfrastruktur getätigt werden. Ein wichtiger Akteur in diesem Bereich ist Fabrinet aus Thailand, ein weltweit führender Anbieter optischer Komponenten für Datennetze. Angesichts des steigenden Bedarfs an High-Speed- und hochleistungsfähigen Kommunikationslösungen entwickelt sich die optische Verbindungstechnik zur aufstrebenden Technologie, wenn es darum geht, die weltweit auftretenden Bandbreitenprobleme zu lösen. Dieser Markt dürfte in den kommenden zwanzig Jahren ein exponentielles Wachstum erleben. Folglich dürften auch die kleinen Unternehmen wachsen, die eine Führungsrolle bei dieser Technologie innehaben.

Dabei darf nicht außer Acht gelassen werden, dass auch die Großkonzerne, deren Namen heute in aller Munde sind, einst klein angefangen haben. Amazon wurde in einer Garage gegründet, von wo aus es sich zunächst zu einem Online-Buchhandel und schließlich zu einem der größten und erfolgreichsten Unternehmen der Welt entwickelte. Kleine Unternehmen stecken voller innovativer und kreativ denkender Köpfe, die möglicherweise schon die nächste geniale Idee ausgetüftelt haben. Wie sagte schon Cicero: Aller Dinge Anfang ist klein.”

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Von allen Anlageklassen sind Rohstoffe die, bei denen Preisschwankungen auch für Nicht-Marktteilnehmer die spürbarsten Auswirkungen haben. Gute Beispiele dafür sind aktuell vor allem die Heiz- und Spritkosten. Absichern kann man sich im klassischen Sinne dagegen nicht. Aber: Mit Rohstoff-Zertifikaten können Anleger für eine finanzielle Abfederung sorgen.

Aktuelle Markteinschätzung von Michael B. Bußhaus, Gründer und Geschäftsführer von justTRADE

An den Rohstoffmärkten ist es in den vergangenen Wochen und Monaten recht turbulent zugegangen – und zwar aus verschiedenen Gründen. Zum einen führt der Angriffskrieg Russlands gegen die Ukraine und die damit einhergehende politische Isolation Moskaus zu einer Angebotsknappheit bei Öl und Gas, während das Öl-Kartell OPEC die Fördermengen für Rohöl weiterhin nahezu konstant hält. Auf der anderen Seite führt die strikte Pandemie-Politik in China dazu, dass etwa die Produktion von Stahl, Kupfer, Aluminium oder Zink ebenfalls belastet ist – und somit die Preise zuletzt teils kräftig zulegten.

Isolation Russlands führt zu limitiertem Angebot

Da die russische Wirtschaft stark auf dem Export von Energieträgern fußt, haben Sanktionen und Lieferungsstopps durch Angebotseinschränkungen auch direkte Auswirkungen auf die Energiepreise der importierenden Länder. Letztes Jahr kamen alleine 13 Prozent des in Deutschland verbrauchten Diesels aus Russland. Das Nord Stream 2 Projekt, welches ja eine ohnehin schwache Gas-Infrastruktur stärken sollte, wurde durch den Krieg in der Ukraine nicht in Betrieb genommen und konnte dementsprechend auch nicht den Anstieg des Verbraucherpreises von über 20 Prozent stoppen.

Die Inflation mit den eigenen Mitteln schlagen?

Fakt ist: Das Kaufen und Lagern von Rohstoffen ist für den Otto-Normal-Verbraucher in der Regel nicht machbar. Rohstoffe günstig einzukaufen und in Zeiten erhöhter Preise zu nutzen, ist somit nur in den seltesten Fällen möglich. Aber: Die erhöhte Marktdynamik können sich Trader durch den Handel mit Energiewerten zunutze machen. So weist etwa Öl der Nordseesorte Brent in den zurückliegenden drei Monaten einen Preisanstieg von rund 15 Prozent auf. Das US-amerikanische Pendant, WTI Light Crude, kommt im Vergleich zum Vorjahr aktuell auf ein Plus von etwa 60 Prozent. Angeführt wird das Feld aber von den Natural-Gas-Futures, welche sich seit letztem Jahr zwischenzeitlich verdreifacht haben.

Da die Marktdynamik aber in beide Richtung besteht, ergeben sich trotz aktueller Aufwärtstendenz auch in den Zwischenbewegungen lukrative Chancen. Vor allem mit Zertifikaten und Optionsscheinen, wie beispielsweise mit Turbo-Optionsscheinen auf Öl oder Gas, können Anleger diese Kursschwankungen für sich nutzen und neben steigenden auch an fallenden Rohstoffpreisen partizipieren. Da insbesondere Turbo-Optionsscheine mit einem Hebel ausgestattet sind, der sich sowohl positiv wie auch gegenläufig überproportional auf den Wert des Optionsscheins auswirken kann, bieten Emittenten (wie z.B. citi, Société Générale, UBS oder Vontobel) eine Auswahl verschiedener Hebel zwischen 1 und über 60. Anleger sollten den Hebel des Produktes stets nach eigener Risikobereitschaft wählen.

Währungsabsicherung mit Quanto und non-Quanto-Zertifikaten

Da Rohstoffe aber fast ausschließlich in Dollar gehandelt werden, sind Anleger auch mit Zertifikaten und Optionsscheinen am Rohstoffmarkt einem Währungsrisiko ausgesetzt. Sogenannte Quanto-Zertifikate bilden das Währungsverhältnis zwischen der Handelswährung und dem Dollar hingegen eins zu eins ab. Dies bedeutet: Verliert der Dollar gegen den Euro an Wert, so wirkt sich dies nicht auf das gehaltene Rohstoff-Zertifikat aus, wenn es ein Quanto-Zertifikat ist. Diesen Absicherungsmechanismus erhalten Anleger aber nicht zum Nulltarif. So verlangen die Emittenten für diesen Schutz eine zusätzliche Gebühr.

Umgekehrt kann es aber auch sein, dass der Dollar an Wert gewinnt. Bei Quanto-Zertifikaten müssen Anleger dann auf den zusätzlichen Gewinn durch die Wertentwicklung des Währungspaares verzichten. Wer sich hingegen Non-Quanto-Zertifikate ins Depot legt, hat die Chance auf Währungsgewinne – geht aber auch das Risiko ein, Währungsverluste hinnehmen zu müssen. Das macht den Handel deutlich spekulativer, aber durch die entfallenden Absicherungsgebühren auch etwas günstiger.

Nicht nur Energie boomt

Neben Energieträgern kann sich auch ein Blick auf Industriemetalle wie Stahl, Aluminium, Nickel oder Kupfer lohnen. Durch die großflächigen Infrastrukturprojekte in den USA und China dürften auch Index- oder Partizipationszertifkate, die die Preise dieser Rohstoffe im Gegensatz zu Turbo-Optionsscheinen 1:1 und ohne Hebel abbilden, attraktive Chancen bieten. Erst im November 2021 verabschiedete die US-amerikanische Regierung ein Infrastruktur-Paket mit einem Volumen von rund 550 Milliarden US-Dollar; gemeinsam mit den vorab veranschlagten Mittel weist das Paket einen Umfang von gut 1 Billion US-Dollar auf. China baut indes seine so genannte „Road and Belt Initiative“ weiter aus. In Europa steht das Trans-European Transport Network (TEN-T) auf dem Plan, welches den europäischen Kontinent bis 2030 mit Autobahnen, Zugverbindungen, Seerouten und Flughäfen umfangreich vernetzen soll. Dies spricht für mehr Bewegung im Bereich der Industrierohstoffe, könnte aber auch die Öl- und Gaspreise weiter stützen, die gerade in der Schwerindustrie ein wichtiges Fundament bilden.

Über den Autor

Michael B. Bußhaus ist Gründer und Geschäftsführer von justTRADE. Er war Geschäftsführer der onvista bank und verantwortete bis 01/2019 als Head of Brokerage das gesamte Wertpapiergeschäft der comdirect bank AG.

Über justTRADE

justTRADE ist ein Frankfurter Online-Broker, der Tradern den Handel von Wertpapieren und Kryptos konsequent für 0,- € Orderprovision (zzgl. marktübliche Spreads) und aus einem Depot heraus anbietet. Gehandelt werden können mobil über iOS und Android oder über den Desktop-Browser mittlerweile über 500.000 Wertpapiere – Aktien, ETFs, ETCs, wikifolios, Zertifikate, Optionsscheine und Hebelprodukte sowohl börslich über drei Börsen (LS Exchange, Quotrix und Tradegate Exchange) als auch außerbörslich über vier Handelspartner (Citi, Société Générale, UBS und Vontobel). Rund 1.500 ETFs, ETCs und ETPs von zehn Anbietern (21Shares, Amundi, DWS, iShares, GlobalX, Lyxor, Vanguard, VanEck, UBS und WisdomTree) ergänzen das Angebot. Mit der Möglichkeit, die 21 verfügbaren Kryptowerte aus demselben Depot heraus zu handeln wie alle Wertpapiere, bietet justTRADE seinen Kunden ein noch nie dagewesenes Angebot in Deutschland. Zudem sind bei justTRADE insgesamt rund 200 Wertpapiere sparplanfähig.

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JT Technologies GmbH, Kaiserhofstr. 16, 60313 Frankfurt am Main, www.justtrade.com

Aktives Engagement mit Unternehmen und Staaten ist Schlüssel zur Risikominderung und zum Übergang zur Netto-Null-Wirtschaft

Kohlenstoffemissionen in einem Anlageportfolio zu reduzieren ist zwar wichtig, aber nicht die einzige Komponente im Kampf gegen den Klimawandel. Um in der Realwirtschaft etwas zu bewirken, bedarf es eines mehrgleisigen Ansatzes. Dieser sollte zuverlässige eigene ESG-Kriterien, zusätzliche Investments in grüne Lösungen, die Einflussnahme auf investierte Unternehmen und Staaten durch Engagement oder Stimmrechtsausübung umfassen und schlussendlich den Ausstieg aus dem, was nicht geändert werden kann. NN Investment Partners (NN IP) ist der Ansicht, dass es weder ein Patentrezept noch eine schnelle Lösung für den Umgang mit dem Klimawandel gibt. Investoren sollten daher eine eher individuellere Sichtweise haben.

Obwohl Regulierungsbehörden und politische Entscheidungsträger mehrere positive Schritte zur Bekämpfung der globalen Erwärmung unternommen haben, müssen die Investoren über die Regulierung hinaus ihre Aufgabe definieren und einen größeren Beitrag beim Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft leisten.

Adrie Heinsbroek, Chief Sustainability Officer bei NN Investment Partners, sagt: „Investoren müssen ihren Beitrag zur Bekämpfung des Klimawandels leisten und sich darüber im Klaren sein, wie sich Umweltveränderungen auf Investitionen auswirken. Sie müssen aktiver werden, indem sie mit den Unternehmen zusammenarbeiten, um den Wandel voranzutreiben und ihr Geschäft zukunftssicher aufzustellen. Es ist wichtig, sich mit Unternehmen zusammenzusetzen, zu diskutieren und darüber nachzudenken, welche Maßnahmen sie ergreifen müssen.“

NN IP beleuchtet das Thema Klimawandel aus vielen Blickwinkeln und bezieht ein breites Spektrum von Entwicklungen mit ein. Dies umfasst beispielsweise Artenvielfalt, Wasser und soziale Aspekte wie den „gerechten“ Wandel, der sich auf die tatsächlichen Auswirkungen der Netto-Null-Umstellung konzentriert.

Ein jüngstes Beispiel für die nachhaltige Vorgehensweise von NN IP mit Unternehmen, in die investiert wird, sowohl als Einzelinvestor als auch als Teil einer Gruppe. NN IP ist seit mehreren Jahren Mitverantwortlicher für das Engagement von Climate Action 100+ bei dem polnischen Stromerzeuger PGE[1]. Die kontinuierlichen Gespräche führten vor kurzem zu einem wichtigen Meilenstein: PGE steigt aus der Kohleverstromung aus und stellt auf einen stärker erneuerbaren Energiemix um.

Heinsbroek ergänzt: „Es ist wichtig, dass sich Unternehmen beim Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft von den Investoren unterstützt und nicht behindert fühlen. Gleichzeitig ist der umfassende Dialog mit gesellschaftlich engagierten Organisationen sowie Regierungsvertretern von entscheidender Bedeutung, um den größtmöglichen Einfluss der Investoren auf die Ökosysteme zu erreichen – sei es in ökologischer, gesellschaftlicher oder wirtschaftlicher Hinsicht.“

Wahl eines individuellen Ansatzes

Da sich die Kapitalanleger selbst immer wieder dazu verpflichten, ihre Portfolios bis 2050 emissionsfrei zu gestalten, müssen die Vermögensverwalter zunehmend Lösungen entwickeln, mit denen sie diese Ziele erreichen können.

Edith Siermann, Head of Fixed Income & Responsible Investing bei NN Investment Partners, dazu: „Entscheidend ist, dass Investoren nicht nur unterschiedliche Ziele und Anforderungen haben, sondern auch unterschiedliche Ausgangssituationen. Wenn ein Asset Owner bereits ESG- oder Klimaziele in sein Portfolio integriert hat, ist die Umstellung auf Netto-Null wahrscheinlich einfacher, als wenn dies nicht der Fall ist. Erfolgreiche Ergebnisse hängen davon ab, dass die Investoren gemeinsam mit dem Kunden Ziele festlegen und eine für sie geeignete Methodik entwickeln, die einen wirklichen Impact hat.“

Bei der Umstellung eines gesamten Portfolios auf eine Netto-Null-Strategie kooperiert NN IP mit seinen Kunden, mit dem Ziel in der Realwirtschaft eine echte Wirkung zu erreichen, anstatt nur Vermögenswerte mit hohen Kohlenstoffemissionen zu veräußern. Dies führt zu einem vielschichtigen Ansatz, der die Erhöhung der Allokationen bei Neuinvestitionen in umweltfreundlichere Investmentlösungen, die Identifizierung der größten Verschmutzer der Welt und Änderungen durch Engagement und Dialog anstrebt. Nicht beeinflussbare Anlagen können letztlich veräußert und ausgeschlossen werden.

Siermann fügt hinzu: „Wir setzen uns gemeinsam mit unseren Kunden ehrgeizige, aber realistische Ziele, z. B. indem wir für das jeweilige Portfolio geeignete Zwischenziele wie eine CO2-Reduzierung um 25 % bis 2025 und 45 % bis 2030 festlegen. Mit Blick auf die Zukunft ist es wichtig, dass wir die Zusammensetzung des Kundenportfolios kontinuierlich überprüfen und gegebenenfalls anpassen, um nicht nur unsere Ziele zu erreichen, sondern auch die beabsichtigten, realen Auswirkungen im Laufe der Zeit.“

Schwerpunkt auf Fixed Income und dem wachsenden Green-Bonds-Markt

Bei der Kapitalallokation liegt der Schwerpunkt zunehmend auf Investitionen in Anleihen, insbesondere in Green Bonds, um langfristige, positive Umwelteffekte zu erzielen und den Übergang zu einer Netto-Null-Wirtschaft zu unterstützen.

NN IP verfügt über einen bewährten Ansatz zur Bewertung von Anleihen und Emittenten, damit die richtigen Unternehmen und Projekte zur Erreichung klimabezogener Ziele ausgewählt werden. Dazu gehören Engagement sowie interne und externe Nachhaltigkeitsbewertungen der Emittenten, das Aufzeigen etwaiger Kontroversen und die Garantie, dass die Instrumente ein grünes Etikett auch wirklich verdient haben. Auf Grundlage des ESG-Regelwerks von NN IP erfüllen nur etwa 70 % des globalen Marktes für grüne Anleihen mit einem Volumen von mehr als 1 Mrd. EUR (Stand: Ende April 2022) diese Standards, was die Notwendigkeit einer genauen Prüfung durch die Anleger noch deutlicher macht.

Bram Bos, Lead Portfolio Manager Green Bonds bei NN Investment Partners, sagt: „Da sich der Green-Bonds-Markt bis dato im Wesentlichen selbst definiert, zeigt sich erneut, dass Anleger die Dinge nicht einfach für bare Münze nehmen oder einen „Schnellschuss“-Ansatz für den Aufbau eines grüneren Portfolios wählen können. Es gibt Herausforderungen bei den Daten, und die Anleger müssen über die offiziellen Zahlen hinausblicken.“

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NN Investment Partners B.V., German Branch, Westhafenplatz 1, 60327 Frankfurt am Main, Tel. + 49 69 50 95 49-15, www.nnip.com

Höhere Mittelzuflüsse auf der Bond- als auf der Aktienseite

In den ersten vier Monaten des Jahres sind ETFs weltweit 281 Mrd. Euro zugeflossen. Im April waren es hingegen nur knapp 23 Mrd. Euro, was einem Fünftel der März-Flows entspricht. Der Rückgang spiegelt die Sorge über die Auswirkungen des Ukraine-Kriegs und die steigende Inflation wider. Aktien-ETFs sind seit Jahresbeginn 206 Mrd. Euro an Neugeldern zugeflossen. Auch hier haben sich die Allokationen im April stark verlangsamt (+4,5 Mrd. Euro). In den USA gab es in im April Nettoabflüsse aus Aktien-ETFs in Höhe von 12,4 Mrd. Euro, während europäische UCITS-ETFs im selben Zeitraum mit 9,5 Mrd. Euro positiv blieben. Seit Jahresbeginn flossen globalen Bond-ETFs 52,4 Mrd. Euro an Neugeldern zu, wobei Staatsanleihen mit 42,3 Mrd. Euro das beliebteste Segment waren. Im April übertrafen die Allokationen in festverzinsliche Wertpapiere die in Aktien mit einem Plus von 15,9 Mrd. Euro.

Aktien – Globale Indizes im Fokus

Europäischen Regionen- und Länder- ETFs flossen seit Jahresbeginn 37,9 Mrd. Euro zu. Im April waren es rund 9 Mrd. Euro. Globale Indizes blieben mit 21,7 Mrd. Euro am beliebtesten. Nordamerika-Exposures legten um 12,6 Mrd. Euro zu. Aus Eurozonen- und Japan-Aktien-Exposures zogen Anleger 2,8 Mrd. Euro sowie 2,3 Mrd. Euro ab. Im April flossen ETFs auf globale Indizes 7 Mrd. Euro zu. Nordamerika-ETFs waren mit Zuflüssen von 706 Mio. Euro weniger gefragt. Aus ETFs auf Eurozonen-Indizes wurde 1 Mrd. Euro abgezogen.

Seit Jahresbeginn haben ETFs auf Sektor-Indizes 7,6 Mrd. Euro an Neugeldern angezogen, wobei Klima-ETFs mit 2,6 Mrd. Euro am beliebtesten waren. ETFs auf den Energiesektor folgte an zweiter Stelle mit einem Plus von 1,9 Mrd. Euro. Aus ETFs auf zyklische Konsumgüter zogen Anleger 718 Mio. Euro ab. All dies spiegelt die Auswirkungen höherer Energiekosten wider. Smart-Beta-ETFs flossen 5,5 Mrd. Euro zu, wobei sich Value mit einem Plus von 3,8 Mrd. Euro in den ersten vier Monaten des Jahres als der beliebteste Faktor erwies. Im April zogen Anleger jedoch 200 Mio. Euro aus Value-ETFs ab. Yield war der zweitbeliebteste Faktor (+3 Mrd. Euro seit Jahresbeginn und 837 Mio. Euro im April).

Die Zuflüsse in ESG-Aktienstrategien hielten zwar an, allerdings ließ die Dynamik merklich nach. Seit Jahresbeginn beliefen sich die Zuflüsse auf 10,4 Mrd. Euro, im April jedoch nur noch auf 1,4 Mrd. Euro. ETFs auf ESG- Nordamerika-Indizes und solche auf World-Indizes lagen seit Jahresbeginn mit Neugeldern von 4.0 Mrd. Euro und 3,9 Mrd. Euro in etwa gleichauf. Im April waren ETFs auf ESG-World-Indizes jedoch deutlich gefragter als ESG-Nordamerika-Indizes (+933 Mio. Euro und 202 Mio. Euro), was den jüngsten Rückgang der Popularität dieser Region widerspiegelt.

Anleihen : Risk-off – Anleger favorisieren US-Staatsanleihe-ETFs

Seit Jahresbeginn haben Anleger in Europa 6,3 Mrd. Euro in Staatsanleihen-ETFs investiert, wobei US-Govies die beliebteste Anlageklasse waren. USA Mid, Long und Broad flossen 4,0 Mrd. Euro, 856 Mio. Euro und 797 Mio. Euro zu. Im April beschleunigte sich die Nachfrage nach Staatsanleihen-ETFs (+2 Mrd. Euro ggü. 1,3 Mrd. Euro im Vormonat), was die Abkehr von risikoreicheren Anlagen widerspiegelt. Seit Jahresbeginn zogen Anleger 2,9 Mrd. Euro aus chinesischen Staatsanleihen ab, im April 1,9 Mrd. Euro. Dies kann auf die Sorge über die anhaltenden Auswirkungen der Corona-Pandemie auf China zurückzuführen sein.

Unternehmensanleihen legten seit Jahresbeginn um 3 Mrd. Euro zu, wobei Anleger 3,3 Mrd. Euro in US-Corporates investierten und 1,2 Mrd. Euro bzw. 935 Mio. Euro aus hochverzinslichen und Investment-Grade-Anleihen der Eurozone abzogen. Variabel verzinsliche Unternehmensanleihen legten um 1,4 Mrd. Euro zu, da Anleger so von steigenden Zinsen profitieren können. Im April investierten Anleger etwas weniger als 1,3 Mrd. Euro in Unternehmensanleihen. ESG-Bond-Strategien haben seit Jahresbeginn 6 Mrd. Euro zugelegt, wobei 2 Mrd. Euro auf Unternehmensanleihen in den USA und 1 Mrd. Euro auf Unternehmensanleihen in der Eurozone entfielen.

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Amundi Deutschland GmbH, Arnulfstraße 124 – 126, 80636 München, Tel: 0800 888 1928, www.amundi.de

Ivan Domjanic, Capital Market Strategist bei M&G Investments beleuchtet, was die aktuellen Entwicklungen im Energiesektor jetzt für Anleger bedeuten:

„Die Invasion der Ukraine durch Russland hat neben den katastrophalen humanitären Konsequenzen auch massive Auswirkungen auf die Energiewirtschaft. Denn dadurch wurde der Welt ihre Abhängigkeit von fossilen Energieträgern wie Öl und Gas eindrucksvoll vor Augen geführt. Der Westen reagierte mit einer entschlossenen Ankündigung, sich von russischer Energie und auch von fossilen Brennstoffen allgemein unabhängig zu machen. Das wird zu einem beschleunigten Ausbau erneuerbarer Energien führen. Gleichzeitig darf das Angebot von Öl und Gas nicht gefährdet werden.

Anhaltend hohe und steigende Energiekosten belasten die Wirtschaft erheblich

Eine plötzlich einsetzende Knappheit von Energierohstoffen hat im Extremfall das Potential, die Weltwirtschaft in eine Rezession zu stürzen. Dabei geht es nicht nur um die Energiekosten selbst, sondern auch um den kostenseitigen inflationären Druck, den steigende Energiepreise mit sich bringen. Denn wie mehr und mehr deutlich wird, ziehen sich die seit über einem Jahr anziehenden Preise für Öl und Gas langsam aber sicher durch sämtliche Produktionsketten – von den Herstellungsprozessen energieintensiver Güter bis hin zu den steigenden Transportkosten in einer global vernetzten Welt. Eine auf erneuerbaren Energien basierende Wirtschaft würde die Risiken, die sich aus den massiven Schwankungen der Öl- und Gaspreise ergeben, deutlich reduzieren. Bis dahin ist es allerdings noch ein weiter Weg.

Öl – und Gasnachfrage steigt vorerst weiter

Die Weltwirtschaft wird sich über die nächsten Jahre wahrscheinlich an volatile und erhöhte Energiepreise gewöhnen müssen. Denn der Ausbau der Erneuerbaren hinkt dem zu erwartenden Energiebedarf weit hinterher.

Die wachsende Weltbevölkerung in Kombination mit einer stärker werdenden Mittelschicht in den Schwellenländern wird den Energiehunger zwangsweise weiter nach oben treiben. Gerade in den Schwellenländern ist eine Abkehr von fossilen Energieträgern derzeit noch schwer vorstellbar. Dementsprechend wird die Nachfrage nach Öl und Gas realistischerweise noch für eine ganze Weile bestehen bleiben und für einige Jahre sogar weiter ansteigen, auch wenn die grüne Energiewende gerade an Fahrt aufnimmt. Gleichzeitig wurde in den letzten Jahren zu wenig investiert, um diese zunehmende Nachfrage künftig angemessen und zu erschwinglichen Preisen bedienen zu können.

Traditionelle Energiekonzerne mit wichtiger Rolle bei Energiewende

Die derzeit hohen Öl- und Gaspreise kommen den traditionellen Energiekonzernen zugute: Margen steigen und die Cashflows sind stark. Die zuletzt positive Kursentwicklung dieser Unternehmen spiegelt die Situation deutlich wider. Gleichzeitig und fast unbemerkt investieren solche Unternehmen jedoch auch in erneuerbare Projekte, um sich für die Zukunft nach dem Öl bereitzumachen – ein Trend, der sich in den nächsten Jahren weiter verstärken dürfte. So ist es durchaus wahrscheinlich, dass Energiekonzerne wie Shell oder BP in 20 Jahren völlig anders aufgestellt sein werden als heute.

Auch Energieinfrastrukturunternehmen, die Pipelines und Terminals für Öl und Gas betreiben, werden auf absehbare Zeit dringend benötigt. Insbesondere Erdgas (inkl. Flüssigerdgas), das halb so viel CO2 ausstößt wie die Kohlekraft, wird als Übergangsenergiequelle für viele Jahre eine wichtige Rolle spielen. Zudem sind die Energieinfrastrukturunternehmen prädestiniert dafür, in Zukunft grünen Wasserstoff durch ihre Pipelines fließen zu lassen und in ihren Terminals zu lagern. So könnten sich auch sie in Zukunft neue Wachstumsfelder eröffnen.

Aufgrund des massiven Kapitals der oben genannten traditionellen Energieunternehmen, sowie ihrer jahrzehntelangen Erfahrung mit großen Projekten erscheint es unwahrscheinlich, dass sie nach der Energiewende verschwinden. Wahrscheinlicher ist es, dass sie eine wichtige Rolle in der Transformation der Energiewirtschaft spielen werden.

Grüne Energieunternehmen vor langer Phase überdurchschnittlichen Wachstums

Das größte Wachstumspotential findet sich jedoch eindeutig bei den Unternehmen, die auf grüne Energieformen, wie die Solar, Windkraft oder Wasserstoff fokussiert sind oder wichtige Komponenten für diese Bereiche herstellen. Auch Firmen, die eine energieeffizientere Wirtschaft ermöglichen, sind vielversprechend. Die Tatsache, dass der derzeitige Investitionstrend bei weitem nicht ausreicht, um die im Pariser Klimaabkommen definierten Ziele zu erreichen, spricht hier für positives Überraschungspotential im Hinblick auf das Wachstum dieser Unternehmen. Besonders wenn man bedenkt, dass die Phase überdurchschnittlichen Wachstums sehr langfristiger Natur sein dürfte. Diese Tatsache rechtfertigt rein theoretisch eine höhere Aktienbewertung dieser Unternehmen.

Hohes Wachstum rechtfertigt nicht jede Bewertung

Allerdings gibt es auch hier Grenzen: Jedes Wachstum hat seinen fairen Wert. Dass der begrenzt ist, haben viele Investoren in den letzten Monaten schmerzhaft zu spüren bekommen. So sind ausgerechnet die Kurse der grünen Energieunternehmen teilweise sehr deutlich eingebrochen. Und das obwohl die Energiewende gerade erst richtig an Fahrt aufnimmt. Zum einen lässt sich der Einbruch der Kurse durch die teilweise utopischen Bewertungen einiger Titel erklären, zum anderen ist vielen Investoren offenbar klar geworden, dass es auch in diesem Bereich Konkurrenz gibt und nicht alle zu den großen Gewinnern zählen können. So spannend und vielversprechend der Megatrend grüne Energie auch ist – ein kühler Kopf und eine solide Titelselektion, bei der die Bewertungen der Unternehmen nicht vernachlässigt werden, ist gerade hier entscheidend.“

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