Archiv für die Kategorie: Investmentfonds

2022 hat von den Finanzmarktteilnehmern eine hohe Flexibilität abverlangt.

Die Experten der Union Bancaire Privée (UBP) gehen davon aus, dass sich das 2023 fortsetzt. Die Weltwirtschaft bewegt sich auf einem schmalen Grat zwischen einer Rezession in den Industrie- und einer Erholung in den Schwellenländern. Der gegenwärtige Paradigmenwechsel wird den Anlegern einen Hochseilakt an den Finanzmärkten abverlangen. Die wichtigsten Thesen des Jahresausblicks von UBP hat Norman Villamin, CIO Wealth Management & Head of Asset Allocation von UBP, folgendermaßen zusammengefasst:

„Die anhaltend hohe Inflation, die restriktivere Geldpolitik, die Energiekrise sowie die Zunahme der geopolitischen Risiken, führten zu einem abrupten Ende der Wachstumsphase. Nach einem Plus von 3 % im Jahr 2022 zeichnet sich für 2023 ein globales Wirtschaftswachstum zwischen 2 % und 2,5 % ab. In den Industrieländern besteht die Gefahr einer Rezession, während asiatische Staaten ihre Aufwärtsentwicklung fortsetzen dürften. Zwar dürfte die Inflation Schritt für Schritt, insbesondere in den USA, nachlassen. Im Durchschnitt könnte sie 2023 aber immer noch über dem von den Zentralbanken der Industrieländer definierten Zielwert von 2 % liegen. In den Industrieländern könnten neue wirtschaftliche Unterstützungsmaßnahmen den Paradigmenwechsel verzögern und die Geldpolitik beeinträchtigen, ohne das Potenzialwachstum zu erhöhen.

Schwächelnder US-Dollar

Im ersten Quartal 2023 erwarten wir eine Abwertung des US-Dollars gegenüber den meisten Währungen. Gründe dafür sind das Einpreisen des Höhepunkts der Fed Funds Rate, eine rückläufige Inflation, überzogene Bewertungen und eine Ausweitung des US-Leistungsbilanzdefizits. Dieser Wertverlust dürfte etappenweise auftreten und mit einer Baisse gegenüber den als sicher geltenden Währungen beginnen, was im Allgemeinen ein Hinweis für eine Verlangsamung des globalen Wachstums ist.

Wir gehen davon aus, dass die Gold- und Silberpreise aufgrund des schwächelnden US-Dollars 2023 nur wenig anziehen werden.

Aktive Selektion noch wichtiger

Fallende Inflationserwartungen und hohe absolute Kupons lassen bei Anleihen auf moderate Renditechancen hoffen, während eine Beschleunigung in einem bevorstehenden Ausfallzyklus Gelegenheiten im Distressed Credit-Segment eröffnen könnte. Ein proaktiver Ansatz in der Auswahl von Unternehmensanleihen wird daher in diesem von großen Veränderungen in der Eurozone 2023 geprägten Umfeld noch wichtiger für die Wertentwicklung sein als bei einer normalen Konjunkturabschwächung.

Auch bei Aktieninvestments ist die Inflation nicht folgenlos geblieben. Anleger sollten auch 2023 auf verschiedene Anlagestrategien zurückgreifen, die sich in der Vergangenheit bei ähnlich hoher Teuerung bewährt haben: Die Nutzung taktischer Chancen auf dem Inflationshöhepunkt, die Mitnahme von Gewinnen durch erzwungene Ausgaben und die Fokussierung auf Dividenden und Erträgen als wichtigste Renditequelle.

China mit anderen Augen betrachten

Die chinesische Wirtschaft hat sich 2022 spürbar abgekühlt. Die Anleger müssen sich an die veränderten Paradigmen in China anpassen und nicht nur die künftige Konjunkturentwicklung, sondern auch Aspekte der Unternehmensführung und der Geopolitik in ihre Überlegungen miteinbeziehen. Während konjunkturelle Treiber ins Positive drehen, sind der Umbau globaler Lieferketten und die Umgestaltung der geopolitischen Weltordnung für Anleger eher hinderlich. Die Verabschiedung des CHIPS ACT, der auf die Begrenzung von Chinas Ambitionen im High-Tech-Bereich abzielt, ist die erste Salve im sich verschärfenden Wettstreit zwischen den USA und China.

Energie und Infrastruktur als Nutznießer des Energieschocks

Als Folge des Ukraine-Kriegs werden umfangreiche strategische Maßnahmen zur Forcierung der Energiewende vorangetrieben – selbst in den USA, die in Bezug auf erneuerbare Energien bisher wenig motiviert waren. Die Energieversorgung gewinnt also eine besondere strukturelle Bedeutung. Der Klimawandel belastet die Energieversorgung zusätzlich. Um die Ziele des Pariser Klimaabkommens einzuhalten, müssten jährlich mindestens 500 Mrd. US-Dollar in kohlenstoffarme und energieeffiziente Infrastruktur fließen. Angesichts der durch die Pandemiehilfen bereits aufgeblähten Staatshaushalte ist eine private Finanzierung der zuvor vom Staat errichteten und betriebenen Infrastruktur zur einzigen Alternative geworden, um die Energiekrise zu bewältigen und Energiesicherheit herzustellen. Dies schafft Chancen für Anleger in den kommenden Jahren. Aber auch Düngemittelhersteller und Anbieter von Saatguttechnologien dürften 2023 Anlagechancen eröffnen. Die Hälfte der landwirtschaftlichen Kosten in den USA hängen direkt von den Energiepreisen ab – angefangen bei den zur Steigerung der Ernteerträge erforderlichen Düngemitteln bis hin zum Kraftstoffbedarf für den Anbau, die Verarbeitung und den Transport der Erzeugnisse.

Proaktives und dynamisches Risikomanagement

Dreht sich der Wind zu positiven inflationsbereinigten Zinsen, wird die Tragfähigkeit der historisch hohen Staatsverschuldung wirtschaftlich betrachtet zunehmend zum Problem. Die Anleger müssen sich angesichts der hohen Inflation und der zu erwartenden anhaltend positiven Realzinsen vor allem Sorgen wegen der riesigen Schulden machen, die im Zuge des Zinsrückgangs der letzten fünfzehn Jahre angehäuft wurden. Zudem könnte der Umbau der globalen Lieferketten vor dem Hintergrund der wachsenden Spannungen zwischen China und den USA einen regelrechten Deglobalisierungsprozess in Gang setzen. In Anbetracht der insgesamt wachsenden Risiken sollten proaktives und dynamisches Risikomanagement 2023 an erster Stelle stehen.”

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Neueste Ausgabe der „Long-Term Capital Market Assumptions“ veröffentlicht: Rendite für ein 60/40 Mischportfolio steigt über die nächsten ein bis zwei Zyklen deutlich auf durchschnittlich 5,1 Prozent pro Jahr

Nach marktübergreifenden Verwerfungen an den globalen Kapitalmärkten, mit der größten Korrektur der Anleihemärkte seit 50 Jahren, stimmt der mittel- bis langfristige Ausblick wieder hoffnungsvoll: Angesichts der nun deutlich niedrigeren Bewertungen und höheren Renditen bieten sich prospektiv die besten langfristigen Ertragschancen seit mehr als einem Jahrzehnt. Dies zeigt der langfristige Kapitalmarktausblick (Long-Term Capital Market Assumptions – kurz LTCMA) von J.P. Morgan Asset Management. In dieser Analyse werden die Ertrags- und Risikoerwartungen für rund 200 verschiedene Anlageklassen und Strategien von über 90 weltweit tätigen Expertinnen und Experten für die nächsten zehn bis 15 Jahre aggregiert– insgesamt fließen rund 9.000 Research-Stunden in den Report ein.

Positive Renditeprognosen für alle Anlageklassen

In der 27. Ausgabe dieser jährlich veröffentlichten Analyse steigt die prognostizierte jährliche Rendite für ein Mischportfolio aus 60 Prozent Aktien und 40 Prozent Anleihen in Euro von 2,8 Prozent auf 5,1 Prozent jährlich – in US-Dollar ist der Anstieg sogar noch beeindruckender von 4,3 auf 7,2 Prozent. Während aktuell vor allem die erhöhte Inflation, die Reaktion der Zentralbanken auf diese sowie ihre Auswirkung auf die Wirtschaft im Fokus stehen, zeigt die Analyse, dass sich die Inflation mittelfristig wieder auf ein leicht erhöhtes Niveau abkühlen sollte. „Dies ist eine wichtige Mission der Zentralbanken, die die Dekade der extrem lockeren Geldpolitik endgültig beendet haben“, unterstreicht Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt. Die rapide Umkehr ihrer langjährigen Strategie führte zu einer dramatischen Talfahrt an den Anleihemärkten. „Das hat die von uns erwartete längere Schmerzphase für Anleiheninvestoren von mehreren Jahren auf wenige Monate komprimiert und wiederum die langfristigen Renditeprognosen deutlich nach oben verschoben“, führt Galler weiter aus.

So sei der Einstiegspunkt bereits deutlich attraktiver als vor einem Jahr, auch wenn sich die zyklische Schwäche noch ins Jahr 2023 erstrecken kann. Tilmann Galler betont, dass sich die Turbulenzen des Jahres 2022 als kathartischer Moment einordnen lassen. „Während die Märkte kurzfristig herausfordernd bleiben, steht Investoren zum ersten Mal seit Jahren ein ‚komplettes Arsenal‘ zur Allokation zur Verfügung. Es zeigen sich über die nächsten zehn bis 15 Jahre positive Renditeprognosen für alle Anlageklassen über das gesamte Risikospektrum hinweg,“ so der Ökonom.

Aktives Management bleibt essenziell

Eine wichtige Erkenntnis des diesjährigen Reports ist, dass die Kernprinzipien des Anlegens nach diesem Jahr der massiven Turbulenzen erneut Bestand haben. „Der langfristige Blick zeigt, dass Anlageklassen ihre traditionelle Rolle in Portfolios wieder einnehmen können, wobei Aktien einen starken Kapitalzuwachs bieten können, Anleihen wieder Erträge und ein solides Portfoliofundament bieten, während alternative Anlagen für Zusatzerträge, Inflationsschutz und Diversifizierung gut sind“, unterstreicht John Bilton, Globaler Leiter Multi-Asset-Strategie bei J.P. Morgan Asset Management.

Wichtig sei vor den anhaltenden Herausforderungen jedoch weiterhin aktives Management: Die hohe Inflation, die zur Umkehr der Geldpolitik führte, sollte mittelfristig abflauen, die zugrundeliegenden Treiber der höheren Preise – Knappheit wichtiger Güter und Rohstoffe, angespannte Arbeitsmärkte und verstärkte geopolitische Spannungen – werden aber für den Rest des Jahrzehnts Risiken für Investoren bleiben. Die Bewältigung dieser Probleme erfordert erhebliche Investitionen – in einem Umfeld, in dem die Zentralbanken die Zinsen anheben und das Kapital knapper wird“, führt Bilton aus.

Er betont, dass dies bessere Bedingungen für Investoren, sowohl durch Beta gegenüber dem Markt als auch durch aktives Alpha schafft. Denn das Ende der lockeren Geldpolitik wird zu einer größeren Streuung der Renditen über Anlageklassen hinweg führen, was aktiven Managern wieder mehr Gestaltungsspielräume gibt.

So lautet das Fazit: „Das letzte Jahr war ohne Zweifel schwierig, aber durch die drastische Bewertungs- und Renditekorrektur haben sich viele der zyklischen Belastungen, mit denen viele Anlageklassen im vergangenen Jahr konfrontiert waren, effektiv aufgelöst. Da unsere Prognosen in diesem Jahr in vielen Fällen nahe an unserer Schätzung der langfristigen Gleichgewichtsrenditen liegen, lässt sich die Volatilität des Jahres 2022 als eine Rückkehr zur normalen Marktpreisbildung betrachten“, sagt Kapitalmarktstratege Tilmann Galler. Und John Bilton ergänzt: „Sobald sich die gegenwärtigen Marktturbulenzen gelegt haben, werden Investoren wieder mehr Spielraum zum Erreichen ihrer angestrebten langfristigen Renditen haben.“

Weitere Informationen zu den „Long-Term Capital Market Assumptions“

Seit 27 Jahren erstellt J.P. Morgan Asset Management jedes Jahr einen umfassenden quantitativen und qualitativen Research-Report, der einen langfristigen Ausblick über die nächsten ein bis zwei Konjunkturzyklen ermöglicht. Ziel ist, eine Prognose darüber treffen zu können, wie sich die globale Wirtschaft, die Zinsen sowie die wichtigsten Anlageklassen über diesen Zeitraum hinweg entwickeln sollten. Der Zeithorizont wurde bewusst so weit gewählt, um einen überproportionalen Einfluss kurzfristiger zyklischer Entwicklungen auf die langfristigen Ergebnisse zu verhindern.

Basierend auf den Kapitalmarktschätzungen über 90 rund um den Globus tätigen Expertinnen und Experten werden für rund 200 verschiedene Anlageklassen und Strategien die Ertrags- und Risikoerwartungen für die nächsten zehn bis 15 Jahre abgeleitet – insgesamt fließen rund 9.000 Research-Stunden in den Report.

Die „Long-Term Capital Market Assumptions“ (LTCMA) bilden die Grundlage für Markteinschätzungen und beeinflussen die langfristigen Investmententscheidungen für unsere Portfolios. Professionelle und institutionelle Anleger weltweit nuzten diese Prognosen ebenfalls zur Unterstützung ihrer Asset Allokation sowie zur Festlegung einer Zielgröße für ihre Ertrags- und Risikoerwartungen.

Das „LTCMA-Angebot“ umfasst die komplette Studie (in englischer Sprache), die Executive Summary (auch deutschsprachig verfügbar) und eine Korrelationsmatrix für die wichtigsten Anlageklassen. Zudem gibt es in jedem Jahr Themenschwerpunkte, zum Beispiel in dieser 27. Ausgabe zur Globalisierung und zum Thema Demographie.

Verantwortlich für den Inhalt:

J.P.Morgan Asset Management, (Europe) S.á.r.l. , Frankfurt Branch, Junghofstraße 14, ­60311 Frankfurt Tel.: 069/71240, Fax: 069/71242180, www.jpmam.de

Die diesjährige Ausgabe des wohl größten sportlichen Ereignisses weltweit ist umstrittener denn je.

Und doch: Auch dieses Mal werden wieder Millionen von Menschen vor Ort und auf der ganzen Welt die Mannschaft ihrer Herzen verfolgen. Der Fussball ist und bleibt nun mal der Sport des Volkes. Das erkennt man auch immer wieder daran, dass nicht unbedingt die reichsten Länder der Welt den Titel holen – ganz im Gegenteil, wenn man bedenkt, dass noch immer Brasilien die Rangliste der meisten Sterne auf dem Trikot anführt. Damit lohnt sich ein Blick auf die Schwellenländer, die sowohl fußballerisch, als auch wirtschaftlich in naher Zukunft für große Erfolge und Überraschungen gut sein können. Catriona Macnair, Investment Director Global Emerging Markets Equities bei abrdn, geht in einem aktuellen Kommentar auf die wichtigsten Akteure auf und neben dem Spielfeld ein und erzählt einige interessante wirtschaftliche Geschichten verschiedener Titelanwärter und Underdogs:

„Während die besten Fußballer der Welt die globale Bühne betreten, werden sich die Fans auch mit den Geschichten der Schwellenländerteams befassen. Einige der stärksten dieser Teams kommen aus Ländern, die interessante wirtschaftliche Geschichten zu erzählen haben.

Die brasilianische Mannschaft ist zweifellos einer der großen Favoriten, der mit Neymar und Fabinho sowie zwei Torhütern aus der britischen Premier League aufwarten kann. Auch wirtschaftlich befindet sich Brasilien in einer starken Position. Die Zentralbank hat die Zinssätze entschieden angehoben, was die Inflation unter Kontrolle gebracht zu haben scheint.

In einer sehr knappen Wahl unterlag der amtierende Präsident Bolsonaro dem linksgerichteten ehemaligen Präsidenten Inácio „Lula” de Silva quasi im Elfmeterschießen mit einem Vorsprung von nur zwei Millionen Stimmen. Die Wiederwahl des Populisten Lula, der zuvor der Korruption beschuldigt und sogar inhaftiert worden war, schien zunächst weit hergeholt, doch die spannenden Wahlen im letzten Monat sorgten für ein aufregendes Spektakel. Die Ernennung von Ministern für die rohstoffreiche Wirtschaft muss noch bestätigt werden, da der Markt auf eine Stärkung der finanzpolitischen Maßnahmen wartet.

Brasiliens Erzrivale Argentinien ist ein weiteres starkes Schwellenländerteam, das es zu verfolgen gilt. Das Land hat die Trophäe bereits zweimal gewonnen, allerdings nicht mehr seit Maradonnas umstrittenem Tor durch die Hand Gottes im Jahr 1986. Zum Team 2022 gehört auch Fußballlegende Lionel Messi, der zum fünften und letzten Mal an dem globalen Turnier teilnimmt.

Die wirtschaftliche Geschichte Argentiniens ist eine Geschichte des Aufstiegs, des Niedergangs und des Wiederaufstiegs über viele Jahrzehnte hinweg. Das Land ist erst seit 2018 wieder in der Emerging Markets-Benchmark vertreten, nachdem es während der katastrophalen Jahre unter Premierministerin Cristina Kirchner auf den Status eines Frontier Markets zurückgestuft wurde. Seit der Ernennung von Präsident Macri im Jahr 2019, der Aufhebung der Kapitalverkehrskontrollen und einem 50 Mrd. USD schweren Rettungspaket des IWF scheint die Stabilität zurückgekehrt zu sein, und die argentinische Wirtschaft verfügt nach wie vor über ein enormes Potenzial für langfristiges Wachstum.

Mexiko ist ein weiterer wichtiger Teilnehmer, und das nicht nur, weil es die „la ola”, die mexikanische Welle, in die Welt trägt. Mexikos bestes Ergebnis war das Erreichen des Viertelfinales in den Jahren 1970 und 1986, als Mexiko-Stadt der Gastgeber war. Die Quoten für den Turniersieg liegen zwar bei 100:1, aber das Land befindet sich in einem sehr positiven Wandel.

Im Gegensatz zu seinen lateinamerikanischen Konkurrenten ist Mexikos Wirtschaft weniger von Rohstoffexporten abhängig. Gegenwärtig ist der mexikanische Peso stark, die Finanzen sind gesund, und die Zentralbank des Landes hat im Einklang mit der US-Notenbank die Zinsen erhöht. Schätzungsweise 6 % des BIP entfallen auf Überweisungen, also Geld, das Mexikaner im Ausland, in der Regel in den USA, an ihre Familien schicken. Diese Überweisungen haben mit dem sprunghaften Anstieg der Inflation in den USA zugenommen, der durch den angespannten US-Arbeitsmarkt begünstigt wurde. Die Zahl der Touristen, die nach Mexiko kommen, hat sich ebenfalls stark erholt und liegt um beeindruckende 25 % über dem Vor-Covid-Niveau.

Langfristig interessant für Mexiko ist der „Nearshoring”-Trend nach der Pandemie, der darauf abzielt, Probleme in der Lieferkette und bei den Transportkosten zu lösen, indem die Produktion näher am Heimatort erfolgt. Mexiko dürfte angesichts seiner industriellen Kapazitäten, des attraktiven Lohnniveaus und der Nähe zum US-Markt davon profitieren. In bestimmten Gegenden Nordmexikos sind die Industriemieten um 20 % gestiegen und die Leerstandsquoten sind relativ niedrig. Die mexikanische Regierung ist zunehmend bestrebt, Nearshoring zu fördern, wobei registrierten Exporteuren wahrscheinlich eine „weichere Grenze” zu den USA gewährt wird.

Fernab von Lateinamerika liegt das wirtschaftliche Kraftzentrum Südkorea. Die südkoreanischen „Tigers”, deren Kapitän der Tottenham-Hotspurs-Spieler Son Heung-Min ist, sind die erfolgreichste Fußballnationalmannschaft Asiens. Südkorea ist eine der größten Volkswirtschaften Asiens und ein weltweites Zentrum für die Herstellung von Batterien, Autos, Computern und Halbleitern. Angesichts der Tatsache, dass China auf dem jüngsten Parteitag von einer stärkeren Konzentration auf das eigene Land und von wirtschaftlicher Widerstandsfähigkeit sprach, und angesichts der zunehmenden geopolitischen Spannungen mit den USA könnten südkoreanische Exporteure zu den Hauptprofiteuren gehören.

Interessant ist auch das ernsthafte Interesse des Nahen Ostens am Fußball und an der Öffnung der Volkswirtschaften für Investitionen aus dem Ausland. Saudi-Arabien durchläuft unter seinem Kronprinzen Mohammed Bin Salman eine Phase der transformativen Modernisierung. Die Entspannung und Reformierung des Landes zielt darauf ab, die saudische Wirtschaft durch einen kühnen Plan, der als „Vision 2030“ bezeichnet wird, von ihrer historischen Abhängigkeit von den riesigen Reserven an fossilen Brennstoffen wegzubringen. Der Plan hat die Investitionen beschleunigt, ein größeres ausländisches Interesse an der Wirtschaft geweckt und die Beteiligung von Frauen an der Erwerbsbevölkerung gefördert.

Mit 32 Mannschaften, die vier Wochen lang gegeneinander antreten werden, dürfte das größte Fußballereignis der Welt den erwarteten 3,6 Milliarden Zuschauern weltweit Unterhaltung bieten. Die besten EM-Mannschaften könnten, ebenso wie die stärksten EM-Volkswirtschaften, sehr positive Ergebnisse erzielen. Wie wir jedoch im Jahr 2022 gesehen haben, können die Erwartungen des Marktes – oder auch des Turniers – ganz anders ausfallen als manche denken.”

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abrdn Investments Deutschland AG, Bockenheimer Landstraße 25, 60325 Frankfurt am Main, Tel: +49 (0) 69 768072-0, www.abrdn.com

Auflage des Aktienfonds Allianz Metaverse

Kapitalanlage in drei Schlüsselbereichen: Web-3.0-Infrastuktur, das Ökosystem von Anwendungen sowie virtuelle Erfahrungen

Neuer Fonds erweitert die breite Themenfondspalette von Allianz Global Investors

„Coldplay“ waren 2021 die ersten Weltstars aus der realen Welt, die ihren Fans ein Konzert im „Metaverse“ boten. Die Gruppe deutete damit an, welche Möglichkeiten sich in der neuen virtuellen Welt eröffnen können. Wir stehen zu Beginn einer dritten Phase der digitalen Revolution. Stichworte sind Web 3.0 sowie – als Langfristvision – das Metaversum. Unter letzterem versteht man die nahtlose Verknüpfung von virtueller und realer Welt zu einem gemeinsamen digitalen Raum ohne innere Grenzen. Weltweit investieren (nicht nur) Technologiekonzerne Milliardensummen in die Forschung und den Aufbau von Komponenten eines derartigen Metaversums. Allianz Global Investors (AllianzGI) sieht hierin eine ebenso neue wie langfristige Ausprägung des Themas digitales Leben.1

Um Anleger an dieser Entwicklung teilhaben zu lassen, hat AllianzGI den Fonds Allianz Metaverse aufgelegt. Fondsmanager Marc Phanitsiri aus San Francisco investiert weltweit in Aktien von Unternehmen aus der gesamten Wertschöpfungskette zur Erschaffung virtueller Welten: Web-3.0-Infrastruktur (etwa Web-3.0-Hard-/Software, Netzwerke) Anwendungs-Ökosysteme (Beispiele sind Spatial Computing, also 3D-Interaktion von Menschen und Computern, Blockchain) virtuelle Erfahrungen (etwa Anbieter digitaler Welten).

Virginie Maisonneuve, Global CIO Equity, kommentiert: „Ist das Metaversum real? Unserer Ansicht nach: Ja. Da die Kluft zwischen unserem ‚realen‘ und digitalen Leben immer kleiner wird, ist das Metaversum keine Utopie. Es ist im wahrsten Sinne des Wortes näher, als viele denken – und das gilt auch für die Investitionsmöglichkeiten, die es bietet. Anleger können bereits heute aus diesem Thema Kapital schlagen. Wir sehen Potenzial in Unternehmen, die eine Web 3.0-Infrastruktur aufbauen, im Ökosystem von Anwendungen dieser Infrastruktur und in den digitalen Welten, die durch diese interoperablen Anwendungen entstehen. Längerfristig dürfte das Metaverse auch viele nicht-digitale Branchen umfassen wird – den Immobilien- und Finanzsektor genauso wie Industrie und Landwirtschaft. Anleger sollten daher branchenübergreifend danach trachten, in diesem Umfeld die Gewinner zu identifizieren.“

„Mit dem Allianz Metaverse eröffnen wir Anlegern in Europa die Möglichkeit, gezielt von der dritten Phase der digitalen Revolution und den daraus resultierenden gesellschaftlichen Änderungen zu profitieren“, ergänzt Sven Schäfer, Head of Wholesale/Retail Germany & Austria. „Der Fonds investiert in Unternehmen, die aus Sicht des Investmentteams am besten geeignet sind, das Metaversum zu ermöglichen oder nutzbar zu machen. Dies vermag nur ein aktiver Investmentansatz mit gezielter Einzeltitelselektion.“

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Allianz Global Investors GmbH, Bockenheimer Landstraße 42-44, 60323 Frankfurt am Main, Tel: +49 (0) 69 24431-4141,Fax: +49 (0) 69 24431-4186, www.allianzgi.de

Investoren erwartet 2023 ein besseres Anlagejahr

Stagflationstendenz und globale Strukturbrüche als Stresstest

Erweiterung faktorbasierter Anlagestrategien für mehr Portfoliostabilität

FERI Tagung erörtert Lösungsansätze zur Resilienz in der Kapitalanlage

Resilienz ist das Schlagwort der Stunde. Dies gilt auch für professionelle Anleger, die mit dem Aufeinandertreffen von Stagflation, einer zunehmend restriktiven Geldpolitik und wachsenden geopolitischen Risiken äußerst widrige Bedingungen an den Märkten vorfinden. Wie Resilienz in der Kapitalanlage gelingt, darüber sprachen die Experten von FERI mit hochkarätigen Gästen auf der 35. FERI Tagung vor mehr als 100 institutionellen Investoren. „Eine resiliente Anlagestrategie erkennt Chancen und begrenzt Risiken, die in Krisen und strukturellen Umbrüchen liegen. Dafür braucht es einen aktiven Multi-Asset Ansatz, der über herkömmliche Formen der Diversifikation hinausgeht“, sagte Carsten Hermann, Geschäftsführer FERI Trust GmbH.

Konstruktiverer Ausblick für Aktien in einem anhaltend stagflationären Umfeld

Mit Blick auf die Konjunktur und die Kapitalmärkte machte Axel D. Angermann, Chef-Volkswirt der FERI-Gruppe, deutlich, dass das Jahr 2023 für Investoren weiterhin herausfordernd und komplex bleibe: „In Europa erwarten wir mit Sicherheit eine Rezession, in den USA mit signifikanter Wahrscheinlichkeit. Chinas Wachstumsdynamik wird vorerst gedämpft bleiben. Die Inflationsraten sinken zwar, aber das 2-Prozent-Ziel der Notenbanken wird vorerst nicht erreicht. Insgesamt bewegen wir uns weiterhin in einem stagflationären Umfeld“.

Marcus Zasada, Leiter Portfolio Management FERI Trust GmbH, zeigte sich dennoch zuversichtlich, dass das Anlagejahr 2023 besser werden könne als das laufende Jahr. „Die Märkte erwarten ein baldiges Ende der Zinserhöhungen durch die amerikanische Notenbank, das könnte Aktien Auftrieb geben. Außerdem sehen wir, dass sich die Bewertungsrelationen unter anderem in Europa deutlich verbessern“. Hinzu komme, dass Anleihen aufgrund fast durchgehend positiver Renditen wieder stärker gefragt sein dürften. Gerade angesichts der zu erwartenden anhaltend hohen Volatilität an den Märkten blieben alternative Anlagemöglichkeiten im Fokus. Beispielhaft führte Zasada dafür Relative Value basierte Hedgefonds-Strategien an.

Neue Faktoren für die Aktienauswahl

Thomas Gerner, Direktor Portfolio Management FERI Trust GmbH, erläuterte, dass eine Erweiterung der faktorbasierten Anlagestrategien erforderlich sei, um die neue Wirklichkeit an den Finanzmärkten besser abbilden zu können. Faktoren, die in Zukunft stärker beachtet werden sollten, seien etwa die Auswirkungen von Rohstoffmärkten und Währungsrisiken auf Unternehmen, die Kapitalstruktur von Emittenten zur Ermittlung der Zins- und Inflationsrisiken sowie die geografische Exponierung. So könne eine tiefere systematische Verzahnung von Makro- und Mikroebene bei der Aktienauswahl erreicht werden.

Staat und Gesellschaft krisenfester machen

Prof. Friedrich Heinemann vom ZEW Leibniz-Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung verdeutlichte am Beispiel der Europäischen Währungsunion, dass auch auf supranationaler Ebene Anpassungsmechanismen weiterentwickelt werden müssten, um das Finanzsystem insgesamt resilienter zu machen: „Die Zinswende birgt enorme Risiken insbesondere für die Euro-Staaten, bei denen hohe Schuldenstände mit einer schwachen Wirtschaft einhergehen. Finden Länder wie Italien nicht den Weg zu mehr Wachstum, droht eine neue Euro-Schuldenkrise“.

Was das Resilienz-Prinzip über die ökonomische Sphäre hinaus grundsätzlich ausmacht, erläuterte Markus Brunnermeier, Professor für Volkswirtschaft an der Princeton University und Buchpreisträger zum Thema Resilienz, der bei der FERI Tagung live aus den USA zugeschaltet war. „Es geht nicht einfach darum, Risiken zu vermeiden oder zu minimieren. Gefragt ist vielmehr ein Gesellschaftsvertrag, der Resilienz sichert, etwa indem der Staat die Bürger in Krisenzeiten aufklärt und so kommuniziert, dass mögliche Gefahren gar nicht erst hochkommen“, sagte Prof. Brunnermeier. Dies beinhalte die Befolgung sozialer Normen und das bewusste Nutzen von Marktmechanismen. Offene Gesellschaften seien zudem besser in der Lage, Resilienz zu entwickeln als autoritär geführte, wie Brunnermeier an vielen Beispielen erläuterte.

Über FERI

Die FERI Gruppe mit Hauptsitz in Bad Homburg wurde 1987 gegründet und hat sich zu einem der führenden Investmenthäuser im deutschsprachigen Raum entwickelt. Für institutionelle Investoren, Familienvermögen und Stiftungen bietet FERI maßgeschneiderte Lösungen in den Geschäftsfeldern:

Investment Management: Institutionelles Asset Management & Private Vermögensverwaltung

Investment Consulting: Beratung von institutionellen Investoren & Family Office Dienstleistungen

Investment Research: Volkswirtschaftliche Prognosen & Asset Allocation-Analysen

Das 2016 gegründete FERI Cognitive Finance Institute agiert innerhalb der FERI Gruppe als strategisches Forschungszentrum und kreative Denkfabrik, mit klarem Fokus auf innovative Analysen und Methodenentwicklung für langfristige Aspekte von Wirtschafts- und Kapitalmarktforschung. Derzeit betreut FERI zusammen mit MLP ein Vermögen von ca. 55 Mrd. Euro, darunter rd. 15 Mrd. Euro Alternative Investments. Die FERI Gruppe unterhält neben dem Hauptsitz in Bad Homburg weitere Standorte in Düsseldorf, Hamburg, München, Luxemburg, Wien und Zürich.

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FERI AG, Haus am Park  Rathausplatz 8-10, 61348 Bad Homburg, Tel: +49 (0) 6172 916-0, Fax: +49 (0) 6172 916-9000, www.feri.de

Spezialfonds sind Stütze im Neugeschäft – Publikumsfonds: Rentenfonds und Geldmarktfonds mit Abflüssen im Jahr – Immobilienfonds bauen Deutschland-Anteil aus

Die Fondsbranche verzeichnete im dritten Quartal Abflüsse aus Fonds und Mandaten von netto 10,1 Milliarden Euro. Nachdem Spezial- und Publikumsfonds im Januar mit Rekordzuflüssen von insgesamt 30 Milliarden Euro gestartet waren, reduzierte sich der Absatz im weiteren Jahresverlauf angesichts der Marktturbulenzen durch den Ukrainekrieg und die gestiegene Inflationsrate.

Im laufenden Jahr verbuchte die Fondsbranche per Ende September Zuflüsse von 41,2 Mrd. Euro. Neue Anlagen in offene Spezialfonds summieren sich auf 54,2 Milliarden Euro. Davon stammen 34,2 Milliarden Euro von Versicherern und Altersvorsorgeeinrichtungen. Aus offenen Publikumsfonds zogen Anleger netto 8,4 Milliarden Euro ab. Hierbei standen Zuflüsse in Mischfonds (14,8 Milliarden Euro) und

Immobilienfonds (4 Milliarden Euro) Abflüssen aus Rentenfonds (13,5 Milliarden Euro) und Geldmarktfonds (9 Milliarden Euro) gegenüber. Im EU-Vergleich zeigt sich der deutsche Absatzmarkt für Publikumsfonds robust: Nach Angaben von Morningstar flossen in den anderen EU-Ländern seit Jahresbeginn insgesamt 240 Milliarden Euro aus Wertpapier- und Geldmarkt-Publikumsfonds ab.

In Deutschland erhielten Immobilienfonds als einzige Publikumsfonds-Gruppe im dritten Quartal neue Gelder (0,6 Milliarden Euro). Aus Rentenfonds zogen Anleger 6,9 Milliarden Euro ab, aus Geldmarktfonds 2,2 Milliarden Euro. Institutionelle Investoren setzen diese Fonds oft zur vorübergehenden Anlage von Liquidität ein. Bei Aktienfonds betrugen die Rückgaben 5,8 Milliarden Euro, davon entfallen 4,7 Milliarden Euro auf Aktien-ETFs. Mischfonds verzeichneten 1,5 Milliarden Euro Abflüsse.

Ein Großteil des Neugeschäfts der Publikumsfonds in den beiden letzten Jahren stammt nach Angaben der Bundesbank von Privatanlegern. 2022 haben Sparer bis Ende Juni 35 Milliarden Euro neu angelegt – trotz der allgemein geringeren Sparquote und der steigenden Zinsen. Einen wichtigen Beitrag zu dieser Entwicklung leisten Fondssparpläne, deren Zahl in den letzten Jahren stark gestiegen ist.

Insgesamt verwalteten die Fondsgesellschaften zum 30. September 2022 ein Vermögen von 3.752 Milliarden Euro. Davon entfallen 1.924 Milliarden Euro auf offene Spezialfonds, 1.260 Milliarden Euro auf offene Publikumsfonds, 518 Milliarden Euro auf Mandate und 50 Milliarden Euro auf geschlossene Fonds.

Immobilienfonds verwalten über 300 Milliarden Euro

Das verwaltete Netto-Vermögen der Immobilienfonds ist in den letzten zwölf Monaten von 267 Milliarden Euro (Ende September 2021) auf 301 Milliarden Euro gestiegen. Das entspricht einem Wachstum von knapp 13 Prozent. Auf offene Spezialfonds entfallen 153 Milliarden Euro, auf offene Publikumsfonds 131 Milliarden Euro und auf KAGB-konforme geschlossene Fonds 17 Milliarden Euro.

Eine Auswertung der offenen Immobilienfonds zeigt, dass sie in den letzten zehn Jahren ihren Schwerpunkt auf Immobilien in Deutschland ausgebaut haben. Bei Publikumsfonds stieg der Anteil – gemessen an den Verkehrswerten – von 30 auf 36 Prozent, bei Spezialfonds von 51 auf 73 Prozent. Der Anteil von US-Immobilien in Publikumsfonds ist ebenfalls stark gewachsen. Er hat sich von 4 auf 11 Prozent fast verdreifacht. Verringert hingegen haben Immobilienfonds insbesondere den Anteil von Immobilien in Frankreich.

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Small- und Mid-Caps bieten hohes Renditepotential bei gleichzeitig breiter Diversifikation

Das inhabergeführte Family Office Lennertz & Co. sieht großes Renditepotenzial für Private-Equity-Investments mit Fokus auf europäische Small- und Mid-Cap-Unternehmen, vor allem nach dem jüngsten Rückgang der Bewertungsniveaus. Investoren können künftig in den dritten Fonds der Serie, den Lennertz & Co. PE Europe III investieren. Zu 80 Prozent fließen die Anlagen in Zielfonds von namhaften Beteiligungsgesellschaften wie Bessemer Venture Partners, Hg Capital oder Nordic Capital. Regionale Schwerpunkte liegen bei dem Dachfonds auf Nordeuropa, Großbritannien und Deutschland sowie einer kleinen Beimischung USA.

“Lennertz & Co. zählt eine Vielzahl von Unternehmerfamilien aus Deutschland und Europa zu seinen Mandanten, die alle ein tiefes Verständnis für Private Equity eint und die Asset-Klasse als wichtigen Baustein einer modernen Gesamtvermögensallokation ansehen,” sagt Philipp Lennertz, geschäftsführender Gesellschafter von Lennertz & Co. “Nachdem die Unternehmensbewertungen seit Jahresbeginn zum Teil deutlich zurückgegangen sind, bietet insbesondere der europäische Small- und Mid-Cap-Markt gute Investmentchancen, die wir nutzen werden.”

Wie bei den bisherigen Dachfonds, steigert Lennertz & Co. die Renditeaussichten des neuen Fonds durch die Beimischung von Co-Investments in vielversprechende europäische Firmen. Deren Gewichtung machen maximal 20 Prozent des Fonds aus.

Bereits fest steht ein Co-Investment in die Rimac Group, dem kroatischen Hersteller von elektrischen Supersportwagen, Antrieben und Batteriesystemen. Hinzu kommt, dass Rimac am Luxuswagenhersteller Bugatti eine Mehrheitsbeteiligung hält und insbesondere in der Entwicklung und Herstellung für Bauteile elektronischer Fahrzeuge vielversprechend positioniert ist.

Als weiteres Co-Investment ist der Fonds an der SuperVista AG beteiligt, die mit der Marke brillen.de bekannt wurde. Bis 2016 war Lennertz & Co. mit seinen Mandanten erstmalig an dem Unternehmen überaus erfolgreich beteiligt. Nach wie vor ist brillen.de der führende Disruptor der Optiker-Branche in Europa und ist mittlerweile in sieben Ländern mit über 1.700 Partner-Optikern oder eigenen Geschäftsstellen vertreten. Das Erfolgsmodell besteht in einer intelligenten Verzahnung von Online und Offline. Die Umsätze sind von EUR 118 Mio. im Jahr 2019 auf über EUR 200 Mio. im Jahr 2021 gewachsen. Bis 2026 sollen sich die Umsätze auf EUR 600 Mio. verdreifachen.

“Mit unserem Portfolio aus den besten Small- und Mid-Cap-Fonds und Co-Investments hat Lennertz & Co. ein Alleinstellungsmerkmal im Markt der Family Offices, welches wir konsequent mit einem starken Team von Private-Equity-Experten weiterentwickeln werden”, so Philipp Lennertz.

Lennertz & Co. legt in den Bereichen Private Equity Europa, Venture Capital Europa und Venture Capital USA alle zwei Jahre einen neuen Dachfonds auf. Zusammen mit weiteren Fonds zu Blockchain Venture, Projektentwicklung von Luxus-Immobilien sowie Direktbeteiligungen bietet Lennertz & Co. eine einmalige Plattform für Alternative Investments.

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Herbstumfrage 2022 der privaten Bausparkassen

Rekordinflation und höhere Bauzinsen: Beides hinterlässt deutliche Spuren bei den Sparmotiven. Das ist das wichtigste Ergebnis der Herbstumfrage 2022 zum Sparverhalten der Bundesbürger. Das Meinungsforschungsinstitut Kantar befragte dazu im Auftrag des Verbands der Privaten Bausparkassen bereits zum 76. Mal über 2.000 Bundesbürger im Alter von über 14 Jahren.

Das Sparmotiv “Konsum” wird jetzt nur noch von 42 Prozent der Bundesbürger genannt. Bei der Sommerumfrage waren es noch 49 Prozent. “Angesichts sinkender Realeinkommen und einer Rekordinflation, die sich 2023 kaum abschwächen dürfte, wird Sparen für die meisten Menschen in Deutschland immer schwieriger”, erklärte Hauptgeschäftsführer Christian König. “Spätere Anschaffungen müssen da in den Hintergrund rücken.”

Die mittlerweile deutlich höheren Bauzinsen spiegeln sich nach Auffassung des Verbands auch im Rückgang beim Sparmotiv “Wohneigentum” wider. Es wurde aktuell von 37 Prozent genannt – nach 44 Prozent zuvor. “Eigene vier Wände”, so König, “bleiben zwar der Lebenstraum Nr. 1. Normal- und Geringverdiener zweifeln derzeit aber zunehmend daran, ihn sich noch erfüllen zu können.” Die Politik sei aufgerufen, hier mehr zu tun und vor allem auch die Sparfähigkeit und Sparbereitschaft in diesen Einkommensgruppen zu stärken. “Wohneigentum darf nicht zum Luxusgut für Besserbetuchte werden”.

Einen Rückgang verzeichnet auch das Sparmotiv “Kapitalanlage”. Nach 33 Prozent in der Sommerumfrage nennen es aktuell nur noch 29 Prozent.

Angesichts knapper werdender Spielräume fürs Sparen beschränken sich viele auf das Sparmotiv “Altersvorsorge”. Es führt die Liste mit deutlichem Abstand an. 56 Prozent der Befragten nennen es – nach zuvor 57 Prozent.

Das Sparmotiv “Notgroschen” legt von 6 Prozent auf 9 Prozent zu. “Ausbildung der Kinder” wird nur noch von 2 Prozent der Befragten genannt; 3 Prozent waren es vorher. Auch das passe ins Bild, so König.

Die Umfrage fand im Oktober statt.

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