Archiv für die Kategorie: Investmentfonds

Marktkommentar von Felipe Villarroel, Portfoliomanager, TwentyFour Asset Management

• Der deutliche Rückgang der US-Sparquote nach Corona und der Konsumanstieg fördern ein dynamischeres US-Wirtschaftswachstum im Vergleich zu Europa

• Hohes Wirtschaftswachstum kann zu temporären Kursverlusten bei Anleihen führen

• Höhere Sparquoten wirken für Anleiheinvestoren wie ein Puffer, der den Konsum stützen und Zahlungsausfälle begrenzen kann

Die Sparquoten und die gegenläufigen Konsumquoten haben entscheidend zur Erholung des Wirtschaftswachstums nach den Corona-Lockdowns beigetragen. Das gilt ganz besonders für die Industriestaaten, wo der Konsum im Durchschnitt fast 70 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) ausmacht. Als die Regierungen die Konjunktur während der Pandemie mit verschiedenen Maßnahmen unterstützten, stiegen die Sparquoten in einigen Ländern etwa auf das Doppelte ihrer früheren Höchststände. Grund dafür war, dass die Einkommen durch staatliche Transferleistungen gestützt wurden, während die privaten Ausgaben aufgrund der Unsicherheit und der Beschränkungen stark zurückgingen. Nachdem die Beschränkungen allmählich aufgehoben wurden, nahm der Konsum der Verbraucher wieder zu: zunächst bei den Waren und dann in stärkerem Maße bei den Dienstleistungen. Damit begann auch die Sparquote sich zu normalisieren, da die Verbraucher einen größeren Anteil ihres Monatseinkommens für Waren und Dienstleistungen ausgaben.

Nach Corona entwickelten sich die Sparquoten unterschiedlich

Interessant ist jedoch, dass sich die Sparquoten in den USA, Europa und Großbritannien seit ihren jeweiligen Höchstständen unterschiedlich entwickelt haben. Das Schaubild zeigt die Ersparnisse in Prozent des verfügbaren Einkommens auf der Grundlage von Monatsdaten. Am aussagekräftigsten erscheint uns der Vergleich des aktuellen Werts mit der Historie des jeweiligen Landes. Denn methodische Unterschiede, wie verschiedene statistischen Ämter das verfügbare Einkommen berechnen, mindert die Aussagekraft direkter Vergleiche zwischen verschiedenen Ländern.

Sinkende US-Sparquote treibt den Auschwung

US-Verbraucher sparen im Durchschnitt immer noch etwa 5 % ihres verfügbaren Einkommens pro Monat. Es zeigt sich aber deutlich, dass die US-Verbraucher heute einen geringeren Teil ihres Einkommens sparen und dafür mehr konsumieren als vor der Pandemie, während dies bei den deutschen, französischen und britischen Verbrauchern nicht der Fall ist. Da der Konsum in all diesen Volkswirtschaften den größten Anteil des BIP ausmacht, sind die Auswirkungen auf das Wachstum erheblich.

Damit erklärt der starke Rückgang der Sparquote zumindest teilweise, warum die US-Wirtschaft in den letzten Quartalen stärker gewachsen ist als die europäische. Eine höhere Sparquote bedeutet dagegen, dass das Sicherheitspolster der Konsumenten größer ist, falls beispielsweise die Konjunktur in Schwierigkeiten gerät und damit persönliche Einschränkungen oder Belastungen verbunden sind.

Positive Auswirkungen höherer Sparquoten für Anleiheninvestoren

Aus der Investorenperspektive sind höhere Sparquoten der Verbraucher ein positives Signal für Anleihen. Festverzinsliche Wertpapiere profitieren nicht wie Aktien von den Vorteilen eines höheren Wirtschaftswachstums. Ein zu starkes Wachstum könnte dazu führen, dass die Renditen langlaufender Staatsanleihen steigen und Anleihenanleger in der Folge vorübergehende Kursverluste erleiden.

Wenn die Konjunktur hinter den Erwartungten unseres Basisszenarios einer leichten Rezession zurückbleibt, dürften die Konsumenten auf ihre Ersparnisse zurückgreifen. Das würde den Konsum zwar noch immer abschwächen, aber der Rückgang dürfte geringer ausfallen als ohne die hohen Sparquoten. Das wiederum könnte dazu beitragen, dass Zahlungsausfälle von Unternehmensanleihen und faule Kredite unter Kontrolle bleiben.

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Aktuelle Befragung zeigt Unzufriedenheit, dass die Zinswende noch nicht in Sparprodukten angekommen ist / Inflation bedroht Ersparnisse

Angesichts des bisher schnellsten Zinserhöhungszyklus der EZB seit gut einem Jahr sollten die Einlagenzinsen für Sparer inzwischen wieder attraktiver sein. Doch scheinen die höheren Zinsen nicht überall anzukommen. Das mag einer der Gründe dafür sein, dass der Anteil der Deutschen, die auf Sparbuch und Tages- oder Festgeld setzen, im Vergleich zum Vorjahr deutlich zurückgegangen ist, während der Anteil derjenigen, die in Fonds und ETFs investieren, deutlich gestiegen ist. Diese bemerkenswerte Entwicklung zeigt das „Finanzbarometer 2023“, eine repräsentative Befragung von 2.000 Frauen und Männern in Deutschland durch J.P. Morgan Asset Management.

„Da während der Pandemie viele Deutsche erste Gehversuche rund um das Thema „Investment“ gewagt hatten, war es nach dem sowohl für Aktien als auch für Anleihen sehr turbulenten Jahr 2022 sehr spannend zu sehen, ob sich die Investmentkultur bereits gefestigt hat“, sagt Matthias Schulz, Managing Director bei J.P. Morgan Asset Management. „Sehr erfreulich ist, dass viele Neuinvestoren das Thema scheinbar langfristig angehen und sich nicht durch Marktschwankungen entmutigen ließen“, so Schulz. Zwar sei der Anteil derjenigen, die direkt in Aktien investieren, von 31 Prozent auf 26 Prozent zurückgegangen, wie der Vergleich mit den Ergebnissen des Finanzbarometers 2022 zeigt. Allerdings ist der Anteil der befragten Deutschen, die in Fonds und/oder ETFs investieren, parallel um neun Prozentpunkte auf 29 Prozent angewachsen. Auch Anleihen haben um einen Prozentpunkt auf 7 Prozent zugelegt.

Überraschend ist, dass die Zinswende nach mehr als einem Jahrzehnt der Null- und Niedrigzinsen die Sparleidenschaft der Deutschen nicht erneut befeuert hat. Die Sparbücher haben vielmehr einen deutlichen Rückgang um 9 Prozentpunkte auf 42 Prozent verzeichnet und auch Tages- und Festgelder gingen mit einem Minus von vier Punkten auf 37 Prozent zurück. Versicherungen sanken um drei Prozentpunkte auf 37 Prozent. Nichtsdestotrotz belegen diese drei Sparanlagen weiterhin die ersten drei Plätze im Anlageranking, erst auf Rang 4 und 5 folgen Fonds/ETFs sowie Aktien. „Die Umfrage offenbart, dass die befragten Deutschen beim Thema Geldanlage weiterhin zuerst auf Sicherheit setzen. Aber sie scheinen auch immer mehr zu verinnerlichen, dass Kapitalmarktinvestments als potenzieller Renditebringer unerlässlich sind – und das trotz der Achterbahnfahrt an den Aktien- und Anleihenmärkten in den letzten Jahren“, freut sich Matthias Schulz.

Trotz Zinswende lässt die Zufriedenheit mit Sparanlagen auf sich warten

Die aktuelle Unzufriedenheit der Sparer mag daran liegen, dass die Zinserhöhungen noch nicht bei ihnen angekommen sind. Aber auch, dass die Zinsen die Inflation noch nicht ausgleichen können und somit die vermeintlich sichere Spareinlage mit einem realen Wertverlust einhergeht, trägt zur Unzufriedenheit bei. Im Vergleich zur Befragung des Vorjahres zeigt sich allerdings ein leichter Rückgang der Unzufriedenheit. Waren es 2022 mit 48 Prozent knapp die Hälfte der Deutschen, die „sehr unzufrieden“ oder „unzufrieden“ mit ihren Sparprodukten waren, ist dieser Anteil aktuell auf 41 Prozent zurückgegangen. Vor allem der Anteil der „sehr unzufriedenen“ Sparer hat sich deutlich reduziert. Parallel ist der Anteil derjenigen, die „zufrieden“ und „sehr zufrieden“ mit ihren Sparerträgen sind, aber nur jeweils um einen Prozentpunkt gestiegen, so dass dies mit 31 Prozent noch nicht einmal auf ein Drittel der Sparer zutrifft. „Dieses doch recht geringe Zufriedenheitsniveau wird insofern durch aktuelle Zahlen der Deutschen Bundesbank bestätigt, wonach die privaten Haushalte 2023 erstmals seit 2006 ihre Bestände an Sichteinlagen abgebaut und stattdessen in höher verzinste, Termingelder mit Laufzeit umgeschichtet haben“, erläutert Matthias Schulz.

Ebenfalls zeigen die Antworten auf die Frage, ob und wie die Zinserhöhungen das Spar- und Anlageverhalten beeinflusst haben, nur einen verhaltenen Sparenthusiasmus. Mit 32 Prozent setzt jetzt zwar rund ein Drittel der Befragten wieder stärker auf Sparbuch und Tagesgeld statt auf Kapitalmarktinvestments. Mit 29 Prozent will rund ein Drittel der befragten Deutschen Sparanlagen aber weiterhin meiden, da die Zinsen nach wie vor die Inflation nicht ausgleichen, und sie von daher weiterhin lieber in Aktien bzw. Fonds und ETFs investieren. Und mit 26 Prozent fühlt sich mehr als ein Viertel dank breit gestreuter Investments gut aufgestellt und sieht keine Notwendigkeit, die Verteilung anzupassen. 10 Prozent gaben an, sogar wieder mehr in Anleihen sowie Fonds und ETFs zu investieren. „Dass rund ein Drittel der Deutschen anstatt am Kapitalmarkt zu investieren wieder eher verzinstes Tagesgeld und Spareinlagen berücksichtigen möchte, ist wenig verwunderlich angesichts der häufig anzutreffenden Präferenz für einfache, zinstragende Anlagen“, sagt Matthias Schulz. „Dass die Mehrheit der Befragten bei immer noch negativem Realzins aber weiterhin Spareinlagen meidet und lieber im Wertpapierbereich aktiv bleiben möchte, spricht dafür, dass sich die Erfahrungen der Deutschen am Kapitalmarkt während der Pandemie in einer gefestigteren Investmentkultur auszuzahlen scheinen“, betont Schulz.

Inflation bremst Ersparnisse aus

Allerdings scheinen die während der Pandemie aufgebauten „Zusatzersparnisse“ aufgrund der anhaltenden Inflation inzwischen aufgebraucht zu sein. Zumindest legen dies die Antworten auf die Frage der Auswirkung der Inflation auf das Spar- und Anlageverhalten nahe. So gab mit 26 Prozent mehr als ein Viertel der befragten Deutschen an, aufgrund der nach wie vor erhöhten Inflation und der damit verbundenen höheren Preise weniger zu sparen oder anzulegen. Mit 19 Prozent stellte rund ein Fünftel fest, dass wegen der höheren Kosten aktuell kein Geld übrigbleibt, um zu sparen. Und weitere 15 Prozent müssen sogar an ihre Ersparnisse gehen, um aktuell die Kosten decken zu können. Lediglich 14 Prozent können es sich leisten, mehr zu sparen oder anzulegen, um die hohe Inflation auszugleichen, und 26 Prozent legen gleichbleibend viel Geld an. Im letzten Jahr war dies mit 35 Prozent noch mehr als ein Drittel der befragten Deutschen. „Die hohe Inflation seit rund eineinhalb Jahren geht an den Ersparnissen der Deutschen nicht spurlos vorbei. So ist es nachvollziehbar, dass Sparbeiträge aktuell reduziert werden müssen, um gestiegene Lebenshaltungskosten zu kompensieren. Allerdings bieten gerade die regelmäßigen Sparpläne für Fonds und ETFs die Chance, hohe Inflationsraten durch Rendite auszugleichen. Ein kompletter Verzicht auf renditeorientierte Investments verhindert zudem die Chance, von den weiterhin günstigeren Bewertungen in Anlageklassen wie Dividendenaktien zu profitieren“, erklärt Matthias Schulz.

Grundsätzlich sieht die Hälfte der befragten Deutschen die Inflation als größte Gefahr für ihre Ersparnisse an. Die Folgen einer Rezession fürchtet mit 31 Prozent rund ein Drittel und die sonst so gefürchteten Marktschwankungen sind nur für jede oder jeden Fünften der Befragten ein Grund zur Sorge. „Es ist schön zu sehen, dass viele Deutsche wichtige Grundprinzipien des Investierens inzwischen verinnerlicht zu haben scheinen“, so Matthias Schulz.

So bewertet er die Ergebnisse des Finanzbarometers 2023 insgesamt positiv: „Trotz der Zinswende haben sich renditeorientierte Anlagen wie Aktien, Fonds und ETFs bei den Privatanlegerinnen und Privatanlegern in Deutschland etabliert. Dem konnte auch das für fast alle Anlageklassen schwierige Jahr 2022 keinen Abbruch tun. So scheint das Wissen, dass auch in Zeiten wieder steigender Zinsen mit einem Sparbuch keine reale Rendite erzielt werden kann, inzwischen verankert zu sein“, unterstreicht Schulz. Interessant dürfte mit Blick auf die Zukunft sein, wie lange das Investment-Momentum bei den Deutschen anhält – oder ob bei weiter steigenden Zinsen der Sicherheitsfokus wieder stärker wird.

Die hier zitierten Ergebnisse stammen aus dem Finanzbarometer 2023 von J.P. Morgan Asset Management, einer repräsentativen Online-Befragung über die Plattform von Attest. In der Zeit vom 26. Juni bis 3. Juli 2023 wurden 2.000 Frauen und Männer ab 20 Jahren in Deutschland zu ihrem Spar- und Anlageverhalten befragt. Neben den Gründen und Wegen zu sparen und zu investieren wurden die Auswirkungen von Inflation und Zinsumfeld untersucht, und das Thema Finanzbildung betrachtet. Nicht zuletzt standen die aktuellen Sorgen und das Risikoempfinden im Fokus. Weitere Aspekte der Studie werden in den nächsten Wochen veröffentlicht. Vergleichswerte stammen vom Finanzbarometer 2022.

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Gesamtnettovermögen summiert sich auf 459 Billionen US-Dollar (plus 0,3 Prozent) – Weniger “Superreiche” als im Vorjahr

Weltweites Finanzvermögen sinkt um 3,5 Prozent, Sachwertvermögen hingegen legen um 5,5 Prozent zu, Verbindlichkeiten steigen um 6 Prozent

Privatvermögen in Deutschland beträgt mehr als 19 Billionen US-Dollar – knapp 500.000 Millionäre (Finanzvermögen)

Prognose: Weltweites Vermögen steigt bis 2027 auf fast 600 Billionen US-Dollar an – 4,4 Prozent jährliches Wachstum für Deutschland erwartet

Das weltweite Finanzvermögen ist erstmals seit fast 15 Jahren wieder gesunken – um 3,5 Prozent von 264 auf 255 Billionen US-Dollar. Besonders stark betroffen waren dabei Anleger aus Europa und Nordamerika. Zuletzt gab es einen solchen Einbruch während der globalen Finanzkrise 2008. Trotz sinkender Finanzvermögen (Bargeld, Kontoguthaben, Schuldverschreibungen, Aktien und Investmentfonds sowie Pensionen) ist das Gesamtnettovermögen leicht angestiegen (plus 0,3 Prozent), auf 459 Billionen US-Dollar. Grund dafür sind höhere Sachwertvermögen (Immobilien, Edelmetalle und andere physische Anlagen), die 2022 zulegten – um über 5 Prozent auf 261 Billionen US-Dollar. Das sind Ergebnisse des Global Wealth Report 2023: Resetting the Course der Strategieberatung Boston Consulting Group (BCG), der dieses Jahr zum 23. Mal erscheint.

“Grund für die sinkenden Finanzvermögen waren vor allem gestiegene Zinsen und ein volatiles makroökonomisches Umfeld, bedingt durch die Nachwirkungen der Corona-Pandemie und den Krieg in der Ukraine”, sagt Michael Kahlich, Partner bei BCG in Zürich und Co-Autor der Studie. Diese Entwicklungen hätten insbesondere die Kapitalmärkte negativ beeinflusst. “Vor allem die westliche Welt hat 2022 einen starken Einbruch bei den Finanzvermögen erlebt.” In Nordamerika sank das Finanzvermögen um mehr als 10 Billionen US-Dollar, in Westeuropa um 1,4 Billionen. Auch in Australien ging das angelegte Vermögen leicht zurück. In Asien hingegen legten die Finanzvermögen leicht zu, ebenso im Nahen Osten.

Reichtum in Deutschland leicht gesunken

Das Nettovermögen der Deutschen sank 2022 leicht auf 19,2 Billionen US-Dollar (-1.1 Prozent). Dazu zählen Finanzvermögen (8,8 Billionen USD) und Sachwerte (12,7 Billionen US-Dollar), dem standen Verbindlichkeiten von knapp 2,3 Billionen entgegen. Die Deutschen bleiben indes bargeld- und sachwertverliebt. Über 40 Prozent des Finanzvermögens im Land liegt auf Sparkonten oder ist als Bargeld verwahrt – Tendenz steigend. Das sind knapp zehn Prozentpunkte mehr als der globale Schnitt. Danach folgen Versicherungen und Pensionsansprüche (35 Prozent) sowie Aktien und Fonds (22 Prozent). Deutschland liegt in der Liste der Nettovermögen damit unverändert auf Platz vier weltweit, hinter Japan (24 Billionen USD), China (76 Billionen USD) und den USA (144 Billionen USD). Auf Platz fünf und sechs folgen Frankreich und Großbritannien (16,3 bzw. 16,2 Billionen USD).

Superreiche besitzen 13 Prozent des Finanzvermögens – Drittmeiste in Deutschland

Das Gesamtnettovermögen ist zwar leicht gestiegen, doch die Zahl der “Ultra High Net Worth Individuals”, ist 2022 gesunken. Wohlhabende waren besonders von sinkenden Kursen an den Kapitalmärkten betroffen. Knapp 62.000 Superreiche besitzen jeweils ein Finanzvermögen von mehr als 100 Millionen US-Dollar, das sind etwa 4000 weniger als noch im Vorjahr. Sie halten knapp 13 Prozent des weltweiten Finanzvermögens (Sachwerte nicht einberechnet). In den USA leben mehr als 22.000 UHNWIs, in China knapp 7600. Deutschland steht an Stelle drei; hierzulande gibt es 2900 Superreiche, das sind mehr als 100 weniger als 2021. Sie besitzen 21 Prozent des gesamten Finanzvermögens im Land. Auf den weiteren Plätzen folgen Frankreich, Kanada und Großbritannien. In Deutschland gibt es insgesamt mehr als 500.000 Menschen, die über eine Million Dollar Finanzvermögen besitzen. Über 66 Millionen Menschen besitzen hingegen weniger als 250.000 US-Dollar Finanzvermögen. “Eine Verschiebung der Vermögensverteilung erwarten wir für Deutschland in den kommenden fünf Jahren nicht”, sagt Co-Autor Akin Soysal, ebenfalls Partner bei BCG in Zürich.

Die Vergangenheit hat gezeigt: Sobald die makroökonomische Unsicherheit ansteigt, nehmen auch die Vermögensströme über Ländergrenzen hin weg zu. So sind die sogenannten Cross Boarder Assets im Jahr 2022 um 4,8 Prozent auf 12 Billionen Dollar weltweit angewachsen. BCG-Partner Michael Kahlich: “Geopolitische Spannungen und andere makroökonomische Kräfte haben viele Investoren dazu bewogen, Vermögen zu verschieben.” Die wichtigsten Finanzzentren für Geld aus dem Ausland sind die Schweiz (2,4 Billionen USD), Hong Kong (2,2 Billionen USD) und Singapur (1,5 Billionen USD). Letzteres verzeichnete unter den Top-Ländern zudem die stärkste Wachstumsrate mit einem Plus von 7,6 Prozent. Auch in die Arabischen Emirate fließt immer mehr Geld (Plus 10,5 Prozent, 0,5 Billionen, Platz 7).

Weltweites Privatvermögen wächst bis 2027 um über 100 Billionen US-Dollar

Das weltweite Vermögen hat sich in den vergangenen Jahren als sehr widerstandsfähig gegenüber globalen Krisen gezeigt – weiteres Wachstum erwartet Kahlich schon für 2023: “Trotz der Widrigkeiten des vergangenen Jahres rechnen wir damit, dass das Finanzvermögen im Jahr 2023 um etwa 5 Prozent auf 267 Billionen Dollar ansteigen wird.” Auch mittelfristig werden die weltweiten Vermögen weiter anwachsen, bis 2027 um 5 Prozent jährlich auf dann fast 600 Billionen US-Dollar. Das stärkste Wachstum beim Finanzvermögen erwarten die Autoren mit jährlich 9 Prozent in China und Indien (8 Prozent). In Deutschland soll das Vermögen pro Jahr um 4,4 Prozent wachsen.

Vermögensverwalter unter Druck

Obwohl die Gewinnmargen seit Jahren zurückgingen, konnten die Vermögensverwalter auf scheinbar immer wachsende Finanzmärkte zählen – das hat sich nun geändert. Die seltene Kombination aus rückläufigen Anleihemärkten und fallenden Aktienkurse im Jahr 2022 hatte beträchtliche Auswirkungen auf die die Performance der Asset Manager, die weltweit einen Einbruch von 11,7 Prozent beim Kundengeschäftsvolumen (verwaltetes Vermögen sowie Kredite) zu verzeichnen hatten. “Um auch in Zukunft gerüstet zu sein, sollten Vermögensverwalter einerseits die Umsätze steigern und andererseits mutig sein und die Kosten reduzieren – zum Beispiel indem sie ihre Effizienz in der Anlageberatung durch Nutzung digitaler Lösungen deutlich verbessern”, sagt Studienautor Soysal.

Über die Studie

Mit dem Global Wealth Report untersucht die Boston Consulting Group jährlich die weltweite Entwicklung privater Finanzvermögen, Sachwerte sowie Verbindlichkeiten. Die Analyse umfasst aktuell 97 Märkte, auf die zusammen 98 Prozent des weltweiten Bruttoinlandsprodukts entfallen, und berücksichtigt Daten von mehr als 150 Vermögensverwaltern. Die diesjährige Studie ist die 23. Ausgabe.

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Die DWS Group hat die Ernennung von Dr. Markus Kobler zum neuen Chief Financial Officer (CFO) bekanntgegeben.

Dr. Kobler kommt spätestens zum 1. November und wird als Mitglied der Geschäftsführung der DWS die CFO-Division leiten und damit für die Bereiche Finance, Tax, Capital Planning & Management, Risk Management und Investor Relations verantwortlich sein. Wie bereits angekündigt hat sich die amtierende CFO, Claire Peel, entschieden, ihr Mandat niederzulegen. Sie wird die DWS zum 30. September verlassen.

Dr. Kobler ist seit 2013 Chief Financial Officer und Mitglied des Executive Committee von Allianz Global Investors. Seit 2020 war er zudem Leiter des Großbritannien-Geschäfts von Allianz Global Investors. Bevor er zu Allianz Global Investors kam, war Dr. Kobler als Managing Director für die Bank Julius Bär in Zürich und Singapur tätig. Er hat einen M.A. der Universität St. Gallen und einen Doktortitel in Wirtschaftswissenschaften von der Universität Basel.

„Wir freuen uns sehr, eine Führungspersönlichkeit von Markus Koblers Kaliber und Ansehen für die DWS gewonnen zu haben,“ sagte Karl von Rohr, Vorsitzender des Aufsichtsrats der DWS. „Mit seiner Erfahrung als CFO einer der führenden Vermögensverwaltungsgesellschaft ist er bestens positioniert, um in neuer Rolle für die DWS einen herausragenden Beitrag zu leisten.“

Er würdigte zudem die ausscheidende CFO: „Ich danke Claire Peel von Herzen für ihre Loyalität und ihren Einsatz für den Deutsche Bank-Konzern in den vergangenen mehr als zwanzig Jahren und für ihren außerordentlichen Beitrag für die DWS, insbesondere auch im Rahmen des Börsengangs der DWS im Jahr 2018. Wir wünschen Claire für ihre Zukunft alles erdenklich Gute.”

Stefan Hoops, Vorsitzender der Geschäftsführung der DWS, fügte hinzu: „Für ihre fokussierte, ruhige und jederzeit professionelle Führung bin ich Claire Peel auch ganz persönlich sehr dankbar. Die DWS verdankt ihr viel und wir wünschen ihr für die Zukunft nur das Beste. Zugleich freuen wir uns, mit Markus Kobler einen bewährten und hoch respektierten Finanzexperten mit umfassender internationaler Erfahrung in unserer Geschäftsführung begrüßen zu können. Ich bin überzeugt, dass er aufgrund seiner Kompetenz und seiner beruflichen Erfolge für die gedankliche Vielfalt steht, die wir brauchen, um unsere strategischen Ziele 2025 zu erreichen.“

„Wir freuen uns sehr, dass Markus Kobler als CFO zur DWS kommt. Er ist ein erfahrener Finanzexperte und wird als leitende Führungskraft eine zentrale Rolle beim künftigen strategischen Wachstum der DWS spielen,“ sagte James von Moltke, Chief Financial Officer und Vorstandsmitglied der Deutschen Bank.

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Aktienkurse von Unternehmen wie Apple und Microsoft sind in diesem Jahr stark gestiegen und haben neue Allzeithochs erreicht.

Ein Grund für viele Analysten, den iPhone-Erfinder mit einem Börsenwert von rund drei Billionen US-Dollar als zu teuer zu beurteilen. Dem widerspricht Dominikus Wagner, Firmengründer und Fondsmanager: „Apple ist nicht teuer, sondern eher günstig, wenn man die Firma unternehmerisch richtig bewertet.“ Damit bleibt das weltweit wertvollste Unternehmen die größte Position im Wagner & Florack Unternehmerfonds, den Wagner zusammen mit Dr. Dirk Schmitt managt. Sie investieren in ausgewählte Qualitätsunternehmen, die profitabel, robust und zugleich beständig wachsen.

Gemessen am Free Cash Flow ist Apple günstiger als vermeintliche „Value“-Aktien im DAX

Für Wagner, der Unternehmen und ihre Geschäftsmodelle stets mit unternehmerischem Blick analysiert, ist der Free Cash Flow die entscheidende Größe, die langfristig den Wert einer Firma und damit den Aktienkurs bestimmt. Gängige Bewertungskennzahlen wie das Kurs-Gewinn- und das Kurs-Buchwert-Verhältnis sind nach Ansicht von Wagner irrelevant. Unternehmerisch richtig bewertet, ist Apple seiner Meinung nach im Vergleich zu den vielen vermeintlich günstig bewerteten „Value“-Aktien im DAX keineswegs teuer. Dahinter steht folgende Überlegung: Mit drei Billionen US-Dollar ist der Börsenwert von Apple aktuell um rund 60 Prozent höher als die aufsummierte Marktkapitalisierung aller 40 DAX-Unternehmen. Allerdings erwirtschaftete Apple im vergangenen Geschäftsjahr einen Free Cash Flow von 111 Milliarden US-Dollar, mehr als doppelt so viel wie alle Gesellschaften im DAX zusammen. Gleichzeitig verfügt Apple über einen randvoll gefüllten Geldspeicher von 57 Milliarden US-Dollar an Nettokasse, während die 40 DAX-Unternehmen insgesamt hunderte Milliarden Euro an Schulden mit sich herumschleppen. „Die DAX-Firmen können im Hinblick auf Profitabilität und Resilienz nicht annähernd mit Apple mithalten“, ist Wagner überzeugt.

Die starken Geschäftszahlen zum dritten Quartal unterstreichen Apples Ausnahmestellung. Mit einer installierten Basis von mehr als 2 Milliarden Geräten verfügt Apple über ein riesiges Potenzial, um sein margenträchtiges Service-Geschäft vom App-Store über Finanzprodukte (Apple Pay) und Cloud-Dienste (icloud) bis hin zu Unterhaltungsangeboten immer weiter und immer schneller auszubauen. Dazu kommt eine außerordentliche Bruttomarge im Service-Geschäft von 70%, die auf dem weltweiten Kurszettel ihresgleichen sucht. Dies gilt erst recht für die Unternehmen im DAX.

Mit robusten „Gewinnmaschinen“ wie Apple konnten die Unternehmerfonds an der bisherigen Erholung der Aktienmärkte seit Jahresbeginn überdurchschnittlich profitieren.

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Wagner & Florack Vermögensverwaltung AG, Marienburger Straße 24, 50968 Köln, Tel.: + 49 (0) 221 800 10 11-0, www.wagner-florack.de

Rekordhitze, Dürre, Waldbrände und niedrige Flusspegel – der Klimawandel beherrscht immer häufiger die Schlagzeilen.

Und zwar aus gutem Grund, wird Trinkwasser rund um den Globus doch immer knapper. Aber es gibt vielversprechende Ansätze, um die Wasserressourcen zu schonen. An dieser Entwicklung können auch Anleger partizipieren.

Aktuelle Markteinschätzung von Nermin Aliti, Leiter Fonds Advisory der LAUREUS AG PRIVAT FINANZ

Hitzerekord! Der Juli war global der heißeste Monat seit Jahrzehnten. Südeuropa und zahlreiche andere Regionen ächzten unter Temperaturen von 40 Grad und mehr. In Italien, Griechenland und Portugal brennen immer noch Wälder und Ernten vertrocknen. In Frankreich wurde bereits das Trinkwasser knapp und die Wasserversorgung eingeschränkt. Weil es schon im Winter und Frühjahr zu warm und zu trocken war, sinken auch die Flusspegel. Der Po in Italien beispielsweise führt historisch wenig Wasser.

Stetig wachsender Wasserbedarf

Der Klimawandel, die wachsende Weltbevölkerung und der damit einhergehende stetig steigende Verbrauch machen Wasser zu einem zunehmend wertvollen Gut. Nach einem Bericht des EU-Klimawandeldienstes Copernicus ist allein in Deutschland das natürliche Wasserreservoir um 15,2 Milliarden Kubikmeter in den vergangenen 20 Jahren gesunken. Das entspricht in etwa dem fünffachen Inhalt des Starnberger Sees. Zahlreiche deutsche Kommunen haben das Befüllen von Pools und die Bewässerung der Gärten beschränkt. Und in vielen Regionen der Erde ist es noch weitaus schlimmer.

Innovative Problemlösungen

Rund um den Globus wird deshalb nach verschiedensten Wegen gesucht, um Wasser zu sparen und aufzubereiten. Dazu ein paar Beispiele: Das Bundesministerium für Wirtschaft und Klimaschutz geht davon aus, dass 70 Prozent des Süßwasserverbrauchs auf das Konto der Landwirtschaft gehen. Beispielsweise benötigt ein Kilogramm Weizen bis zur Ernte 1.300 Liter Wasser. Gerade hier bieten sich technische Innovationen an, die teils schon in anderen Ländern wie in Israel erfolgreich erprobt wurden. So können etwa intelligente Bewässerungssysteme den genauen Wasserbedarf der Pflanzen ermitteln und das benötigte Wasser direkt an die Wurzeln bringen. Bisher sorgen vielerorts Sprinkleranlagen eher dafür, dass ein Großteil des Wassers auf den Feldern verdunstet.

Selbst die großen und kleinen Wasserversorger können eine Menge Wasser sparen. In Industriestaaten wie den USA und Italien etwa geht viel Wasser durch das marode Leitungsnetz verloren. Die Erneuerung der Leitungsnetze ist kostenintensiv, doch Tiefbauunternehmen und Hersteller von Kanalsystemen profitieren.

Daneben können Investitionen in Anbieter von Anlagen zur Entsalzung und Desinfektion von Wasser Anlegerinnen und Anlegern Chancen bieten. Die werden nämlich auch von der Industrie benötigt, dem zweitgrößten Verbraucher von Wasser. Da Wasser meist zur Kühlung von Maschinen und Produktionsanlagen benötigt wird, lässt sich durch Aufbereitung des gebrauchten Wassers der Verbrauch deutlich senken. Vor allem in Asien, wo der Wasserbedarf aufgrund von Landwirtschaft, Industrie und Bevölkerungswachstum immer weiter steigt, dürften diese Anlagen zunehmend gefragt sein. Den Herstellern und Dienstleistern im Bereich Wasseraufbereitung winken langfristige und lukrative Aufträge.

Hohe Investitionen erforderlich

Die Vereinten Nationen schätzen, dass mehr als zwei Milliarden Menschen keinen direkten Zugang zu sauberem Wasser haben, die Versorgung mit sauberem Wasser ist in vielen Regionen der Welt also akut gefährdet. Gleichzeitig schätzen die UN-Experten, dass der Wasserbedarf global jedes Jahr um ein Prozent wächst. Der Handlungsdruck im Bereich der Wasserversorgung und des Wassermanagements wird somit weiter zunehmen. Aufgrund der von einer breiten Mehrheit der Staaten verabschiedeten Nachhaltigkeitsziele der UN ist davon auszugehen, dass auch die Regierungen zukünftig große Summen in eine bessere und ressourcenschonende Wasserversorgung investieren.

Unternehmen aus dem Bereich der Wasseraufbereitung, -verteilung und -desinfektion sowie Firmen, die dazu beitragen, weniger Wasser zu verbrauchen, dürften daher auf mittlere und lange Sicht hohe Wachstumsraten aufweisen. Auf der anderen Seite bieten sich somit auch für Anlegerinnen und Anleger vielfältige Investitionschancen. Allerdings muss die Auswahl der Wasseraktien, -anleihen oder Fonds mit Sachverstand erfolgen und im richtigen Verhältnis zu den übrigen Investments in einem diversifizierten Wertpapierportfolio stehen.

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12-Punkte-Faktencheck zum Generationenkapital

Wegen des anstehenden Renteneintritts der Babyboomer (geburtenstarken Jahrgänge) sind Rentenreformen unausweichlich. Die Bundesregierung will dazu in Kürze ein Reformpaket vorstellen. Ein Teil davon ist das Generationenkapital, mit dem eine neue Finanzierungsquelle für die gesetzlichen Renten aufgebaut werden soll.

Das DIVA Deutsches Institut für Vermögensbildung und Alterssicherung hat gemeinsam mit dem Bundesverband Deutscher Vermögensberater, einem der Trägerverbände des Instituts, das Generationenkapital einem 12-Punkte-Faktencheck unterzogen. Die zentralen Hinweise und Forderungen an die Politik sind:

1. Das Generationenkapital kann zur Stabilisierung der gesetzlichen Rente beitragen, wenn es schnell und in einer nennenswerten Größenordnung installiert wird.
2. Die zum Teil harsche Kritik am Generationenkapital geht weitgehend ins Leere.
3. Wer es ablehnt, muss Vorschläge unterbreiten, etwa zur Erhöhung des Renteneintrittsalters und des Beitragssatzes und/oder zur Kürzung des Rentenniveaus oder einzelner Leistungsarten. Anders wird die Finanzierung der Renten an Grenzen stoßen.
4. Die geplante Finanzierung des Generationenkapitals über Darlehen des Bundes und Bundesanleihen ist angesichts mangelnder alternativer Finanzierungsformen der beste Weg.
5. Die Mehrheit der Bevölkerung befürwortet die Idee des Aktienkapitals und die Finanzierung über Darlehen.
6. Das Generationenkapital muss vor politischer Zweckentfremdung der Mittel, z.B. zur Querfinanzierung anderer staatlicher Aufgaben und Ziele, und vor Spekulation geschützt sein.

Das DIVA-Briefing “Zocken mit der Rente?” – Die Aktienrente und das Generationenkapital der FDP” ist hier auch auf der Website des DIVA abrufbar.

BDV – Bundesverband Deutscher Vermögensberater

Der Bundesverband Deutscher Vermögensberater (BDV) vertritt als größter Berufsverband die Interessen selbstständiger Vermögensberater in Deutschland. Der BDV mit Sitz in Frankfurt am Main wurde 1973 vom heutigen Ehrenvorsitzenden Professor Dr. Reinfried Pohl (†) gegründet und zählt aktuell über 15.000 Mitglieder. Vorsitzender des Verbandes ist Dr. Helge Lach. Geschäftsführer sind Katja Dieffenbach-Rilk und Lutz Heer. Weitere Informationen unter www.bdv.de

DIVA – Deutsches Institut für Vermögensbildung und Alterssicherung

Das Deutsche Institut für Vermögensbildung und Alterssicherung (DIVA) in Frankfurt am Main ist ein An-Institut der Fachhochschule der Wirtschaft (FHDW) und versteht sich als Meinungsforschungsinstitut für finanzielle Verbraucherfragen. Es wird von vier namhaften Vermittlerverbänden getragen: dem Bundesverband Finanzdienstleistung AfW, VOTUM, dem Bundesverband Deutscher Vermögensberater (BDV) und dem Bundesverband der Assekuranzführungskräfte VGA. Die Wissenschaftliche Leitung liegt bei FHDW-Professor Dr. Michael Heuser.

Deutscher Geldanlage-Index des DIVA (DIVAX-GA); Deutscher Altersvorsorge-Index (DIVAX-AV)

Im Rahmen seines Forschungsspektrums veröffentlicht das DIVA jeweils zweimal jährlich den Deutschen Geldanlage-Index (DIVAX-GA) und den Deutschen Altersvorsorge-Index (DIVAX-AV), die das Meinungsklima der Menschen in Deutschland zu diesen Finanzfragen messen. Sie werden ergänzt durch Sonderbefragungen zu Themen der Vermögensbildung und Alterssicherung, häufig mit Unternehmenspartnern; diese basieren auf DIVA-Tandemumfragen, d.h. repräsentativen Doppelbefragungen von Endverbrauchern einerseits und Vermögensberatern andererseits. Veröffentlichungen des DIVA und weitere Informationen unter www.diva.de.

FHDW – Fachhochschule der Wirtschaft

Die private Fachhochschule der Wirtschaft (FHDW) wurde 1993 gegründet. Sie bietet an fünf Campussen duale und berufsbegleitende Bachelor- und Master-Studiengänge in den Bereichen Betriebswirtschaft und Wirtschaftsinformatik an. Neben der engen Verzahnung von Theorie und Praxis durch die Kooperation mit rund 550 Unternehmen bietet die FHDW kleine Studiengruppen, intensive Betreuung, effiziente Studienorganisation und attraktive Karrieremöglichkeiten. Im Wintersemester 2022/23 sind 2.000 Studierende eingeschrieben. Sie werden von 50 Professoren und zahlreichen Lehrbeauftragten betreut. Seit ihrer Gründung hatte die FHDW 8.800 Absolventen. Weitere Informationen unter www.fhdw.de.

Verantwortlich für den Inhalt:

Deutsches Institut für Vermögensbildung und Alterssicherung GmbH, Bahnhofstraße 23, 35037 Marburg, Tel: +49 (0) 6421 59078-0, www.diva.de

Marktkommentar von Stefan Schimkus, Senior Berater der LAUREUS AG PRIVAT FINANZ

An den Kapitalmärkten herrscht derzeit eine große Unsicherheit über den weiteren Verlauf. Gerade in solch nervösen Börsenphasen bieten sich für den Vermögenserhalt und -aufbau Mischfonds an. Der Leitfaden der LAUREUS AG PRIVAT FINANZ zeigt, worauf Anlegerinnen und Anleger dabei achten sollten.

Rauf, runter, rauf – die Börse ist stets in Bewegung. Vor allem in solch herausfordernden Zeiten wie derzeit. Nachdem mehr als ein Jahrzehnt lang die Zinsen auf der Nulllinie verharrten, Investoren für ein Investment in Bundesanleihen draufzahlten, die Aktienmärkte unter großem Auf und Ab von einem Rekordhoch zum nächsten stiegen oder Gold ein neues Rekordhoch erklomm, hat sich das Blatt in diesem Jahr gewendet: So haben vor allem Anleihen im Zuge der zahlreichen Leitzinserhöhungen an Attraktivität gewonnen, während der Aktienmarkt ein wenig korrekturanfälliger erscheint und der Goldpreis sich wieder etwas vom Allzeithoch entfernt hat.

Abrupte Richtungswechsel am Kapitalmarkt sind für Anlegerinnen und Anleger eine Herausforderung, müssen sie doch entscheiden, auf welche Investments sie künftig weiter setzen wollen und wovon sie sich besser trennen. „Als ein wichtiger Depotbaustein bieten sich daher Mischfonds an, die verschiedene Anlageklassen je nach Börsenlage allokieren“, weiß Stefan Schimkus, Senior Berater der LAUREUS AG PRIVAT FINANZ. Doch was genau zeichnet Mischfonds aus, welche Rolle übernimmt das Fondsmanagement und worauf sollten Anleger achten? Der Reihe nach.

Die Mischung macht‘s

Mischfonds punkten vor allem mit ihrer hohen Diversifikation. Je nach Fondsstatut kann das Fondsmanagement das Kapital über viele verschiedene Anlageklassen streuen – also in Aktien, Anleihen, Währungen, Rohstoffe wie Gold, Kupfer oder in alternative Investments. Die Idee: „Verluste in einer Anlageklasse können durch Gewinne in anderen Anlageklassen ausgeglichen werden, indem das Fondsmanagement die Gewichtung in aussichtreichen Investments erhöht und in weniger aussichtreichen senkt“, erklärt Stefan Schimkus. Wenn Anleihen sich beispielsweise im Aufwärtstrend befinden, kann ihr Anteil im Fonds erhöht und im Gegenzug eine weniger aussichtsreiche Anlageklasse reduziert werden.

Professionelles Fondsmanagement

Wann bieten welche Asset-Klassen das beste Chance-Risiko-Verhältnis? Eine Frage, die für den langfristigen Vermögensaufbau entscheidend ist – das Gros der Privatanleger aber sicherlich nicht beantworten kann. Bei einem Mischfonds übernimmt diese Aufgabe ein professionelles Fondsmanagement, das Tag für Tag die Entwicklungen an den Börsen verfolgt, analysiert und aufgrund der Erfahrung und des Wissens das Potenzial der Märkte erschließen kann. Kurzum: Anleger profitieren mit Mischfonds von einer aktiven und professionellen Asset-Steuerung.

Effektives Risikomanagement

Durch die Mischung verschiedener Asset-Klassen können Mischfonds das Verlustrisiko reduzieren und die Rendite optimieren. Aber: Ein Selbstläufer ist das nicht. Die Entwicklung der Wirtschaft, die Höhe der Zinsen, die Bewertungen von Renten- und Aktienmärkten oder geopolitische Risiken – allesamt Faktoren, die die Kurse der verschiedenen Asset-Klassen nicht nur bestimmen, sondern vor allem auch richtig einzuordnen sind. Eine äußerst komplexe Aufgabe, bei der Privatanleger schon mal schnell den Überblick verlieren, zumal die genannten Faktoren nicht isoliert zu betrachten sind. Ein professionelles und effektives Risikomanagement, das die Entwicklungen in der Wirtschaft und an der Börse kontinuierlich analysiert und gegebenenfalls zeitnah auf Marktveränderungen reagieren kann, ist daher unabdingbar.

Mischfonds ist nicht gleich Mischfonds

Abhängig von der aktuellen Marktlage und vor allem vom individuellen Risikoprofil haben Anlegerinnen und Anleger die Möglichkeit, eher in offensive Mischfonds zu investieren, die beispielsweise einen recht hohen Aktienanteil aufweisen oder in eher defensive Mischfonds, deren Fokus auf vergleichsweise sichere Asset-Klassen gerichtet ist, wie beispielsweise Anleihen. „Bevor sich Anlegerinnen und Anleger für einen Mischfonds entscheiden, sollte vorab die Ausrichtung des jeweiligen Fonds genauesten überprüft werden“, empfiehlt daher Stefan Schimkus.

Mischfonds für das aktuelle Marktumfeld

Sinnvoll erscheinen im aktuellen Marktumfeld vor allem defensiv ausgerichtete Mischfonds mit einem hohen Rentenanteil. Schließlich haben Anleihen aufgrund der zahlreichen Leitzinserhöhungen – seit Mitte 2022 hat die Europäischen Zentralbank den Leitzins in neun Zinsschritten von damals 0 auf aktuell 4,25 Prozent angehoben – wieder an Attraktivität gewonnen. „Für besonders risikoarme Staatsanleihen wie die Bundesanleihe gibt es derzeit wieder rund 2,4 Prozent Zinsen, noch im vorigen Jahr waren die Renditen hier negativ“, erklärt Stefan Schimkus. „Für US-Staatsanleihen gibt jetzt sogar in etwa 4,0 Prozent Zinsen. Unternehmens- und Schwellenländeranleihen bieten eine noch höhere Verzinsung, so dass bei verschiedenen Rentenpapieren sogar Renditen zwischen sechs und zwölf Prozent jährlich bei einer Laufzeit von vier bis sechs Jahren möglich sind.“

Zwar bietet der Aktienmarkt auf lange Sicht auch weiterhin attraktive Renditechancen, doch könnte er angesichts der derzeit hohen Unsicherheit und Nervosität der Markteilnehmer kurzfristig weiterhin hohe Schwankungen aufweisen und anfällig für Korrekturen sein. Hinzu kommt, dass der Aktienmarkt inzwischen eine recht ambitionierte Bewertung aufweist, die das Verlustrisiko zusätzlich erhöht. Bei risikoscheuen Anlegern sollte der Aktienanteil daher aktuell nicht allzu hoch ausfallen.

Fazit

Mischfonds sind für Anleger, die von Diversifikation, professionellem Management und flexibler Anpassungsfähigkeit profitieren möchten, eine sinnvolle Depotbeimischung. Die Möglichkeit, in unterschiedliche Anlageklassen zu investieren, kann dazu beitragen, das Risiko zu reduzieren und gleichzeitig die Chancen auf attraktive Renditen zu erhöhen. Es ist jedoch wichtig, vor einer Investition in Mischfonds die Anlagestrategie, die Performance-Historie und die Kostenstruktur sorgfältig zu analysieren.

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Dividendeninvestments nach leichtem Rückschlag 2023 wieder mit attraktiven Bewertungen

Haben Dividendentitel ihre Defensivkraft verloren? Zahlt die „Old Economy“ tatsächlich die höchsten Dividenden? Und sind die höheren Anleihenrenditen nun attraktiver als Dividendeninvestments? Rund um das Thema Dividenden ranken sich derzeit verschiedene Mythen, die Anlegerinnen und Anleger von einem Investment abhalten könnten. J.P. Morgan Asset Management hat fünf Mythen über Dividenden näher betrachtet – und kann diese entweder ganz oder in Teilen widerlegen.

Ein verbreiteter Mythos ist etwa, dass die „Old Economy“ die „New Economy“ als Dividendenzahler deutlich abhängt. Ein Blick in die Daten zeigt: Zwar finden sich die Unternehmen mit den höchsten Dividendenrenditen typischerweise in den Sektoren der „Old Economy“, wie etwa Versorger, Immobilien, Energie oder Grundstoffe. Doch in absoluten Zahlen bieten die Sektoren der „New Economy“ – allen voran IT, aber etwa auch Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter – insgesamt heute fast genauso große Dividendenchancen. „Dividendeninvestments sind und bleiben ein wichtiger Bestandteil für Anlegerportfolios. Daran ändern auch die neuen Vorzeichen nach der Zinswende nichts“, erklärt Sam Witherow, Portfolio-Manager des JPMorgan Investment Funds – Global Dividend Fund.

„Old Economy“ und „New Economy“ sind bei Dividendenzahlungen fast gleichauf

So sieht der Dividendenexperte den Mythos widerlegt, dass Dividendeninvestments auf zyklische Marktsegmente der „Wirtschaft von gestern“ mit geringem Wachstumspotenzial fokussieren. Mit in Summe 692 Milliarden US-Dollar von „weniger traditionellen“ Wirtschaftssektoren ist die „New Economy“ den traditionelleren Wirtschaftssektoren mit 735 Milliarden US-Dollar Dividendenzahlungen eng auf den Fersen. Die Tech-Branche ist inzwischen sogar der drittgrößte Dividendenzahler nach den Branchen Finanzen und Energie. Das Universum potenzieller Dividenden-Anlagemöglichkeiten ist laut Sam Witherow daher deutlich vielfältiger als gemeinhin angenommen. Auch bietet der breitere Fokus die Chance auf deutlich größeres Dividendenwachstum. „In den letzten zehn Jahren sind die durchschnittlichen Dividenden im MSCI ACWI um etwa 4,5 Prozent pro Jahr gewachsen. Im Gesundheits- und Industriesektor liegt das Dividendenwachstum aber bei mehr als 6 Prozent und in der Technologiebranche sogar bei rund 11 Prozent pro Jahr. Nimmt man diese Sektoren mit in das Portfolio auf, lassen sich sehr überzeugende Gesamtrenditen erzielen“, erklärt Sam Witherow.

Niedrige Ausschüttungsquoten bieten Puffer für Gewinnrückgänge

Nachdem in den letzten beiden Rezessionen Dividenden erheblich gefallen sind, haben sie die Dividendentitel mit nach unten gezogen. Es scheint sich der Mythos bewahrheitet zu haben, dass Dividenden ihre defensiven Eigenschaften verloren haben, Man muss bis in die frühen 2000er Jahre zurückgehen, um eine Phase zu finden, in der die Gewinne zurückgingen und die Dividenden stabil waren. Doch Fondsmanger Sam Witherow kann auch diesen Mythos widerlegen.

„Auch wenn die Sorgen wachsen, dass die Gewinnspannen ihren Höhepunkt erreicht haben könnten, liegen die Ausschüttungsquoten – also welchen Anteil der Gewinne die Unternehmen an die Aktionäre auszahlen – weiterhin nahe historischer Tiefststände. Denn in der Pandemie gab es erhebliche Dividendenkürzungen. Während diese gerade erst wieder ansteigen, sind die Gewinne explodiert. So schütten die Unternehmen derzeit einen ungewöhnlich geringen Anteil ihrer Gewinne aus und verfügen damit über einen Puffer. Sollte es also Gewinnenttäuschungen geben, ist es also nicht notwendig, die Dividenden zu kürzen“, stellt Witherow fest. Unternehmen bestätigen, dass sie sich trotz einer deutlich schwächeren Nachfrage auf einem sehr komfortablen Auszahlungsniveau befinden und auch die Konsens-Dividendenerwartungen steigen weltweit. Genau diese Ausgangslage gab es während der Rezession 2000 und 2001. „Für die nächsten fünf Jahre erwarten wir basierend auf der Analyse von 2.500 Einzeltiteln auch weiterhin ein stetiges Dividendenwachstum von rund 7 Prozent pro Jahr“, so Witherows Ausblick.

Es ist nicht die beste Strategie, die Dividendenrendite zu maximieren

Ein erheblicher Teil der Gesamterträge von Aktienrenditen der letzten 100 Jahre stammt aus der Dividendenrendite – insbesondere in schwankungsreichen Marktphasen mit hoher Inflation. Doch auch Mythos Nr. 3, wonach es hauptsächlich darauf ankommt, die Dividendenrendite zu maximieren, trifft aus Sicht von Sam Witherow in der Form nicht zu.

Aus Sicht des Portfolio-Managers ist vielmehr eine gesunde Mischung anzustreben: „Dividendenrendite und Dividendenwachstum kombiniert ermöglicht die beste risikobereinigte Rendite“, sagt Witherow. Sogenannte „Dividenden-Compounder“ würden eine robuste Dividendenrendite mit Dividendenwachstum verbinden. Ein Vergleich dieser „Kapitalvermehrer“ mit dem MSCI World Index zeigt, dass sie den Index deutlich übertreffen konnten. Die Compounder seien nicht unbedingt die Aktien mit der besten Entwicklung, sie hätten aber auch selten Rückschläge zu verschmerzen. Als Beispiel führt Witherow das Unternehmen Texas Instruments an, bei dem heute mehr als 90 Prozent der Umsätze aus globalen analogen Halbleitern stammt. Mit Margen von 70 Prozent ist weiterhin starkes Wachstum etwa bei Automobil- oder Industrieanwendungen zu erwarten. „Auch wenn die Dividendenrendite nur 3 Prozent beträgt, ist sie in den letzten zehn Jahren um 16 Prozent pro Jahr gewachsen“, führt der Fondsmanager aus, welche Qualitäten er besonders schätzt.

Dividendeninvestments bleiben vor allem langfristig weiterhin attraktiver als Anleihen

Anleihen bieten inzwischen wieder solide Erträge, aber den vierten Mythos, dass Anleihen nun attraktiver als Dividendeninvestments sind, hält Sam Witherow für nicht zutreffend. „Sicherlich sind Renditen heute nominal und real attraktiver als im gesamten letzten Jahrzehnt. Die fixen Anleihenzinsen bieten jedoch wenig Ausgleich für die steigende Inflation. Dagegen werden die von Aktien erwirtschafteten Erträge aus den nominalen Unternehmens-Cashflows gezahlt, die mit oder über das Inflationsniveau steigen können. Nach Abzug der Inflation ist das Ergebnis über fünf Jahre betrachtet für Anleihen entsprechend relativ ernüchternd“, erklärt Sam Witherow. Das reale Wachstum, das sich mit dividendenstarken Aktien erzielen lässt, sei dagegen deutlich positiver. Mit seinem Global Dividend Fund strebt er für die nächsten fünf Jahre etwa 7 Prozent Dividendenwachstum an, was auf Basis der aktuellen Dividendenrendite von 3 bis 3,5 Prozent einen realen Ertragszuwachs ermöglicht.

Aufholpotenzial für Dividendenaktien ist weiterhin nahe historischer Höchststände

Obwohl 2022 für den Dividendenstil das beste Jahr seit 2000 war, kann Fondsmanager Sam Witherow den fünften Mythos entkräften, dass die Chance, in Dividendenaktien zu investieren, bereits verstrichen ist – auch wenn diese 2023 erneut hinter dem breiten Markt zurückblieben.

„Zwar war 2022 für Dividendenaktien ein sehr starkes Jahr, doch gab es davor eine schwierige Phase mit Gegenwind im Vergleich zu den globalen Aktienmärkten. Die Situation aktuell erinnert auch bewertungsseitig an das Jahr 2000, als nach der massiven Rallye der Growth-Werte die Bewertungslücke auf ein Niveau wie zum Höhepunkt der Dotcom-Blase angestiegen ist“, erklärt Witherow. Damals folgten mehrere gute Dividendenjahre, und auch jetzt erwartet der Fondsexperte eine ähnliche Entwicklung – denn Dividendenaktien haben Aufholpotenzial, da der relative Bewertungsabschlag in der Nähe von Allzeithochs liegt. Zudem sind die Dividenden dank der niedrigen Ausschüttungsquoten gut gestützt.

Von Chancen jenseits der Mythen profitieren

So sieht Sam Witherow derzeit attraktives Wachstumspotenzial für Dividendenaktien – und als aktiver Manager kann er mit Unterstützung des globalen Aktienresearch-Teams die Titel selektieren, die die beste Kombination aus Dividendenrendite und Dividendenwachstum liefern. Dank der Mischung über drei verschiedene Dividendensektoren hinweg hat der Global Dividend Fund trotz der herausfordernden Entwicklung im Jahresverlauf am 27. Juli 2023 ein neues Allzeithoch erreicht und liegt zum 31. Juli 2023 bei einer positiven Wertentwicklung von 7,73 Prozent. Damit entwickelte sich der Global Dividend Fund im Vergleich zu seiner Peergroup sehr robust. Die Ausschüttung Anfang August betrug annualisiert 3,05 Prozent (Anteilklasse A (div) EUR – Ausschüttungen sind nicht garantiert).

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