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KI-basierte individuelle Fonds-Vermögensverwaltung (iFVV) als gemeinsames Produkt für Kunden der Genossenschaftlichen FinanzGruppe

Die LAIC Vermögensverwaltung GmbH, Hamburg, eine mittelbare Tochtergesellschaft der LAIQON AG (LQAG, Deutsche Börse Scale, ISIN: DE000A12UP29), Hamburg, hat einen Kooperationsvertrag mit der Union Investment Privatfonds GmbH, Frankfurt am Main, und der Union Investment Service Bank AG, Frankfurt am Main, abgeschlossen.

Gegenstand des Kooperationsvertrages ist die mit Ad-hoc-Mitteilungen vom 20. April 2023 und 27. September 2023 bereits bekannt gemachte Kooperation mit der Union Investment über die gemeinsame Auflage einer neuartigen fondsbasierten individuellen Vermögensverwaltung („iFVV-Produkt“) für gehobene Betreuungskunden der Genossenschaftlichen FinanzGruppe. Das iFVV-Produkt nutzt dabei zum einen die technischen Möglichkeiten der DAP 4.0 von LAIQON in Form von digitalen Abschluss-Strecken und zum anderen die KI des LAIC ADVISORs® als ausgelagerte Finanzportfolioverwaltung sowie die Unterstützung des Berichtswesens.

Union Investment soll in Zusammenarbeit mit Partnerbanken der Genossenschaftlichen FinanzGruppe die Zielkunden für das iFVV-Produkt gewinnen und individuelle Vermögensverwaltungsverträge über das gemeinsame iFVV-Produkt abschließen.

Für die Union Investment ist die iFVV ein exklusives Angebot für das gehobene Betreuungssegment der Genossenschaftlichen FinanzGruppe. Die Produkteinführung der iFVV ist auf Basis bestehender Vertriebspartnerschaften der Union Investment mit den Partnerbanken sukzessive im 4. Quartal 2024 vorgesehen.

Dazu Jochen Wiesbach, Geschäftsführer der Union Investment Privatfonds GmbH: „Mit der iFVV schließen wir eine Lücke in unserem Produktangebot. Wir können mit dem neuartigen Produkt, dass wir gemeinsam mit den KI-Experten des WealthTech LAIC entwickelt haben, neue Perspektiven in der Marktbearbeitung gehobener Kunden schaffen.“

M.Sc. Christian Sievers, Geschäftsführer der LAIC Vermögensverwaltung GmbH, ergänzt: „Unser LAIC ADVISOR® wird dabei der digitale KI-Motor des gemeinsamen iFVV-Produktes. Der Kunde hat so die Möglichkeit, sich sein individuelles Vermögensverwaltungsprodukt stark personalisiert zusammenzustellen.“

Der LAIC ADVISOR® ist in der Lage, aus einem großen Daten-Universum von Publikumsfonds, ETFs, ETCs, Aktien, Derivaten und Volkswirtschaften individuelle Portfolios zu strukturieren, zu bewerten und je nach Marktlage und Kundenpräferenz zeitgleich anzupassen.  Die KI des LAIC ADVISORs® ermöglicht damit echte Nutzerzentrierung für jeden Kunden.

Hierzu Dipl.-Ing Achim Plate, Chief Executive Officer der LAIQON AG: „Wir sind stolz, heute den lang angekündigten Kooperationsvertrag mit der renommierten Union Investment Gruppe zu vermelden. Wir empfinden dies als Auszeichnung unserer bisherigen Leistung. Durch die erbrachte Aufbauleistung im WealthTech LAIC in den letzten fünf Jahren sind wir in der Lage, eine solch große Partnerschaft einzugehen. LAIC wird damit in den nächsten Jahren zum Wachstums- und Bewertungstreiber der LAIQON AG.”

Über die LAIQON AG (vormals Lloyd Fonds AG):

Die LAIQON AG (LQAG) ist eine innovative Asset Management-Factory für nachhaltige Kapitalanlage mit einem verwalteten Vermögen von rund 6,0 Mrd. EUR. Mit einem Full-Service-Angebot an nachhaltigen Wealth-Produkten und Lösungen wendet sich die LAIQON AG sowohl an private als auch an institutionelle Kunden. Die LAIQON AG hat sich dabei in den drei Geschäftssegmenten Asset Management, Wealth Management und Digital Wealth positioniert.

Die LAIQON AG bietet ihren Kunden aktuell über 50 Wealth-Produkte und Lösungen an. Die cloudbasierte Digital Asset-Plattform 4.0 ist digitales Herzstück und zentrale Komponente der Asset Management-Factory. Der aufgebaute Asset Management-Factory-Ansatz dient dabei erstens als Basis für die Produktqualität der angebotenen Wealth-Produkte und Lösungen und zweitens als Basis für interne und externe Skalierbarkeit. Dies sowohl durch einen intern gesteuerten „Best-in-Class Direct“ Vertriebsansatz als auch über „Inside-White Label Partnerschaften“. (Stand der Zahlenangabe: 30.06.2023)

Verantwortlich für den Inhalt:

LAIQON Solutions GmbH, An der Alster 42, 20099 Hamburg, Tel: +49 (0)40 32 56 78-0, www.laiqon.com

Drei von zehn Befragten überprüfen am Jahresende die eigenen Finanzen

Optimismus für die eigenen Finanzen ist gestiegen

Aktien und Fonds bleiben als Geldanlage weiter attraktiv

Sparbemühungen waren im ablaufenden Jahr konstant und bleiben dies voraussichtlich auch in den nächsten sechs Monaten

Die Sparerinnen und Sparer verfallen am Jahresende keinesfalls in Aktionismus, sondern bleiben beim Blick auf die eigenen Geldanlagen, ihre Sparbemühungen und die eigene finanzielle Situation entspannt bis vorsichtig optimistisch. Vorsätze fassen sie rund um die Themen Gesundheit, Familie und Beruf. Aktien und Fonds bleiben attraktive Geldanlageformen, gleichwohl zinsbasierte Anlageformen erwartungsgemäß beliebter werden. Dies sind die Ergebnisse aus dem aktuellen Anlegerbarometer von Union Investment, einer repräsentativen Online-Befragung von gut 1.000 Menschen in Deutschland, die in privaten Haushalten über Finanzen entscheiden.

Drei von zehn Befragten überprüfen am Jahresende die eigenen Finanzen

Das Jahresende ist traditionell die Zeit der Rück- und Ausblicke – auch beim Thema Geld und Finanzen. Im Rahmen des Anlegerbarometers hat das Marktforschungsunternehmen Forsa für Union Investment herausgefunden, dass sich immerhin ein Drittel der Sparerinnen und Sparer zum Jahresausklang mit den eigenen Finanzen auseinandersetzen möchte (33 Prozent). Damit nimmt diese Zahl zum ersten Mal im Jahresverlauf zu, gleichwohl für die Mehrheit (65 Prozent) das Jahresende kein Anlass ist, die eigenen Geldanlagen zu überprüfen. Ebenfalls sehr beliebt zum Jahreswechsel: gute Vorsätze fassen. Dies möchten viele auch im Bereich Finanzen tun (27 Prozent), gleichwohl hier den meisten die Themen Gesundheit (51 Prozent), Familie (39 Prozent) und Beruf (35 Prozent) wichtiger sind.

Insgesamt ist festzustellen, dass sich viele Befragte auf die Suche nach attraktiven Sparmöglichkeiten machen und darauf achten, dass es sich auch lohnt (73 Prozent, 3. Quartal 2022: 70 Prozent). Allerdings vergisst gut jede zweite befragte Person gerade am Jahresende zu überprüfen, ob Zuschüsse und Vergünstigungen in Anspruch genommen werden können (51 Prozent). “Es lohnt sich, die Zeit zu investieren und sich aktiv mit seinen Geldanlagen und möglichen staatlichen Zuschüssen zu beschäftigen. Dabei helfen kann ein Beratungsgespräch in der Bank, in dem auf die individuelle Situation geschaut wird und Optimierungen vorgenommen werden können”, meint Kerstin Knoefel, Leiterin des Segments Privatkunden bei Union Investment.

Optimismus für die eigenen Finanzen ist gestiegen

Mit Blick auf die wirtschaftliche Situation in Deutschland sinkt der Anteil derjenigen, die mit einer Verschlechterung rechnen um sieben Prozentpunkte auf 62 Prozent und befindet sich damit auf dem niedrigsten Stand seit Ausbruch des Ukraine-Krieges.

Bei den eigenen Finanzen ist der Blick nach vorne insgesamt optimistischer als im Vorjahr: 59 Prozent der Befragten erwarten, dass die eigene finanzielle Situation in den kommenden sechs Monaten gleich bleibt (drittes Quartal 2022: 48 Prozent). 19 Prozent glauben an eine verbesserte Finanzsituation im eigenen Haushalt. Im dritten Quartal 2022 waren es nur 12 Prozent. Zwei von zehn Befragten glauben, dass die nächsten sechs Monate sich schlechter auf die eigene finanzielle Lage auswirken werden. Damit hat sich die Zahl der Pessimisten im Vergleich zur Befragung im dritten Quartal 2022 fast halbiert. Damals gingen 40 Prozent von einer schlechteren Finanzsituation aus.

Sparbemühungen waren im ablaufenden Jahr konstant und bleiben dies voraussichtlich auch in den nächsten sechs Monaten

Der durchaus zuversichtliche Blick auf die eigenen Finanzen spiegelt sich auch im Sparverhalten wider – sowohl rück- als auch vorausblickend: In den letzten 12 Monaten haben die meisten Befragten beim Sparen nichts verändert (52 Prozent), ein Viertel hat weniger gespart (25 Prozent), in etwa genauso viele haben im abgelaufenen Jahr mehr zur Seite gelegt als früher (22 Prozent). Mit Blick auf die kommenden sechs Monate möchte mehr als die Hälfte der Befragten nichts am Sparverhalten ändern (58 Prozent). 29 Prozent möchten aber mehr sparen als bisher. Die wenigsten (12 Prozent) möchten ihre Sparbemühungen zurückfahren. Besonders viele Menschen finden, dass es ein schönes Gefühl ist, wenn sie sich durch Sparen etwas leisten können (84 Prozent). Nur 14 Prozent sagen, Sparen lohne sich nicht.

Aktien und Fonds bleiben als Geldanlage weiter attraktiv

Bei der Wahl der Anlageform bleibt die Geldanlage in Aktien trotz der Rückkehr des Zinses weiter attraktiv. 58 Prozent der Befragten halten es für sinnvoll, zumindest einen kleineren Teil ihres Geldes in chancenreiche Anlagen, wie z.B. Aktien, anzulegen. Die attraktivste Form der Geldanlage ist für die meisten Befragten auch in diesem Quartal das Sparen mit Immobilien (68 Prozent). Auf Rang zwei landet das Tagesgeld (46 Prozent). Platz drei und vier belegen Aktien und Investmentfonds (jeweils 45 Prozent).

Der Einstieg in das Sparen mit Aktien oder Fonds gelingt bei vielen über Fondssparpläne, die unter den Befragten auch weiterhin beliebt bleiben. Sechs von zehn Befragten (60 Prozent) schätzen daran, dass man bereits mit kleineren Beträgen sparen kann. Gut die Hälfte der Befragten (52 Prozent) kann sich einen Fondssparplan als Ergänzung zu anderen Anlagen vorstellen. “Diese Zahlen zeigen, dass sich Anlegerinnen und Anleger auch in bewegten Zeiten nicht aus der Ruhe bringen lassen. Immer mehr Menschen erkennen den Wert einer breiten Vermögensstruktur und die Vorteile von Sparplänen für den Vermögensaufbau. Unter ihnen sind vor allem auch viele junge Menschen, was mit Blick auf die Herausforderungen für die Altersvorsorge besonders erfreulich ist”, kommentiert Knoefel.

Zur Studie

Das Marktforschungsinstitut Forsa hat im November 2023 im Auftrag von Union Investment 1.006 Menschen im Alter von 20 bis 59 Jahren befragt, die in privaten Haushalten über Finanzen entscheiden und mindestens eine Geldanlage besitzen. Die Befragten nahmen an einer Online-Umfrage teil und konnten sich Zeit und Umgebung der Bearbeitung selbst aussuchen. Bei Umfragewerten, die sich nicht zu 100 Prozent addieren, gibt die Differenz den Anteil der unschlüssigen Befragten an.

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Union Investment Real Estate AG, Valentinskamp 70, D­-20355 Hamburg, Tel.: + 49 40 / 34919­4160, Fax: + 49 40 / 34919­5160,www.union-­investment.de/realestate

PwC-Analyse “Emissionsmarkt Deutschland”: Keine Erstnotiz in Q4 2023, nur drei Börsengänge im Gesamtjahr 2023 / Volumen und Anzahl der Kapitalerhöhungen deutlich unter Vorjahr / PwC-Experte Stephan Wyrobisch ist optimistisch für 2024: “Zehn IPOs sind in 2024 möglich”

Im Spätsommer sah es noch danach aus, als ob der deutsche Emissionsmarkt zum Jahresende an Fahrt aufnehmen könnte. Die Hoffnungen auf ein starkes Schlussquartal haben sich jedoch nicht erfüllt: Im vierten Quartal wagte sich kein einziges Unternehmen an die Frankfurter Börse. Es ist der enttäuschende Jahresausklang für ein schwaches IPO-Jahr, in dem es insgesamt nur zu drei Erstnotizen (Vorjahr: 4) auf dem Frankfurter Parkett kam. Auch das Gesamtvolumen der Börsengänge lag mit 1,9 Milliarden Euro deutlich unter dem Wert des Vorjahres (9,4 Milliarden Euro), als der Porsche-Börsengang die IPO-Bilanz für 2022 kräftig aufpolierte.

Zu diesen Ergebnissen kommt die Analyse “Emissionsmarkt Deutschland”, für die das Wirtschaftsprüfungs- und Beratungsunternehmen PwC Deutschland vierteljährlich die Aktienneuemissionen sowie Kapitalerhöhungen von Unternehmen an der Börse Frankfurt erfasst.

“Die geopolitischen Unsicherheiten, die Zinserhöhungen der Zentralbanken und die damit zusammenhängende Sorge um die wirtschaftliche Entwicklung setzten den Kapitalmärkten in den ersten zehn Monaten des Jahres 2023 zu”, kommentiert Stephan Wyrobisch, PwC-Experte für Kapitalmarkttransaktionen. In diesem Umfeld wagten sich insgesamt nur drei Unternehmen an die Börse. Schott Pharma legte mit einem Emissionsvolumen von 935 Millionen Euro den größten Börsengang des Jahres 2023 hin, gefolgt von Thyssenkrupp Nucera (605 Millionen Euro) und dem Internetdienstleister IONOS (389 Millionen Euro).

Allzeithoch im DAX kam zu spät für weitere IPOs in Q4

Im Laufe des vierten Quartals erholte sich das Aktienmarktumfeld langsam. Der Grund: Investor:innen gehen davon aus, dass angesichts der inzwischen deutlich geringeren Inflationsraten keine weiteren Zinsschritte der großen Zentralbanken mehr folgen und bald bereits wieder Zinssenkungen bevorstehen. Diese Entwicklung ließ den DAX Anfang Dezember auf ein Rekordhoch steigen. “Für die Umsetzung von Börsengängen noch in diesem Jahr kam der Aufschwung an den Börsen aber einfach zu spät”, resümiert Stephan Wyrobisch.

Dabei hatte das vierte Quartal vielversprechend begonnen: Der Rüstungskonzern Renk hatte seine Erstnotiz für Oktober anberaumt. Nachdem sich die Märkte und die Vergleichsunternehmen zu diesem Zeitpunkt aber sehr ungünstig entwickelten, legte das Unternehmen den Börsengang kurzfristig auf Eis. Nach dieser Absage traute sich im Schlussquartal kein weiterer Börsenkandidat mehr, das Vorhaben in die Tat umzusetzen.

Rekordtief bei den Kapitalerhöhungen

Auch in Sachen Kapitalerhöhungen markiert das vierte Quartal das Ende eines insgesamt schwachen Jahres: Anzahl und Volumen der Kapitalerhöhungen lagen im Gesamtjahr 2023 deutlich unter den Werten des Vorjahres: Nur 22 Unternehmen besorgten sich auf diesem Weg frisches Geld an der Börse (Vorjahr: 27). Das Volumen der Kapitalerhöhungen lag mit 2,9 Milliarden Euro deutlich unter dem Wert des Vorjahres (14,9 Milliarden Euro).

Die größte von insgesamt vier Kapitalerhöhungen im Schlussquartal gelang Hensoldt: Der Rüstungskonzern will mit den Nettoemissionserlösen aus der Transaktion in Höhe von 241 Millionen Euro die Kosten für die Akquisition der ESG Elektroniksystem- und Logistik-GmbH teilweise decken. Die größte Kapitalerhöhung im Gesamtjahr 2023 konnte Siemens Energy (1,3 Milliarden Euro) platzieren.

Spreads bei den Fremdkapitalemissionen stabilisieren sich

Bei den Fremdkapitalemissionen gab es ein paar wenige Lichtblicke: Trotz eines schwachen Schlussquartals haben sich sowohl das Emissionsvolumen als auch die Anzahl der Fremdkapitalemissionen für Investment Grade Bonds im Verlauf des Jahres 2023 im Vergleich zu 2022 deutlich erholt. Das Emissionsvolumen stieg von 53,3 auf 70,3 Milliarden Euro und die Anzahl der Emissionen von 59 auf 72.

Bei den Fremdkapitalemissionen im High-Yield-Bereich sorgte das Schlussquartal ebenfalls für einen Dämpfer: Nachdem sich in den ersten drei Quartalen 2023 deutliche Zeichen der Erholung zeigten, kamen die Aktivitäten im vierten Quartal 2023 praktisch zum Erliegen. Die Börse Frankfurt registrierte in diesem Segment lediglich zwei Emissionen mit einem Gesamtvolumen von 18 Millionen Euro.

Die Anzahl der Emissionen im High-Yield-Segment 2023 stieg insgesamt von 12 auf 19, auch wenn das Emissionsvolumen auf dem sehr niedrigen Niveau des Vorjahres verharrte (7,7 Milliarden Euro im Jahr 2022 vs. 8,0 Milliarden Euro in 2023). Immerhin haben sich die Spreads sowohl im Investment Grade als auch im High-Yield-Bereich nach einem sehr volatilen Vorjahr deutlich stabilisiert.

Zuversicht für 2024: Schwerpunkt auf der ersten Jahreshälfte

Für 2024 ist Stephan Wyrobisch trotz allem optimistisch: “Aktuell ist die Pipeline gut gefüllt mit Börsenaspiranten, die sich intensiv vorbereiten und teilweise noch vor Ostern, spätestens aber zur Jahresmitte, an die Börse wollen.”

Der PwC-Experte ist zuversichtlich, dass die Zahl der Börsengänge in Frankfurt im Jahr 2024 zweistellig ausfallen könnte – sofern die Märkte mitspielen. Er sieht den Schwerpunkt auf der ersten Jahreshälfte, denn spätestens ab dem Sommer steht mit den Präsidentschaftswahlen in den USA ein politisches Großereignis an, das auch weitreichende wirtschaftliche Auswirkungen haben könnte.

“Ich gehe davon aus, dass Unternehmen ihre Börsenpläne eher in der ersten Jahreshälfte 2024 durchziehen werden, anstatt auf das Herbstfenster zu warten, das mitten in die heiße Wahlkampfphase in den USA fällt”, so das Fazit des PwC-Experten.

Über die Analyse:

Im “Emissionsmarkt Deutschland” analysiert PwC vierteljährlich sämtliche Aktienneuemissionen sowie Kapitalerhöhungen von Unternehmen mit Primary Listing an der Börse Frankfurt. Darüber hinaus werden Neuemissionen von Unternehmensanleihen deutscher Emittenten erfasst. Die Angaben der Kapitalerhöhungen basieren auf Informationen von Refinitiv, Bloomberg und Capital IQ und beinhalten Transaktionen bis einschließlich 8. Dezember 2023.

Verantwortlich für den Inhalt:

PricewaterhouseCoopers GmbH, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Friedrich-Ebert-Anlage 35-37, 60327 Frankfurt am Main, Tel: +49 69 9585-0, Fax: +49 69 9585-1000, www.pwc.de

Kommentar von David Elms, Head of Diversified Alternatives, Janus Henderson Investors

• Ist auf die negative Korrelation zwischen Aktien und Anleihen noch Verlass?
• Derzeit schwieriges Umfeld erfordert Umdenken
• Zusätzliche Diversifikation mit Alternatives kann Diversifikation bei Gleichlauf von Aktien und Anleihen verbessern

Corona, geopolitische Spannungen und das Ende der Nullzinsphase haben das Ende eines zehnjährigen Laufs an den Aktien- und Anleihemärkten markiert. Sie haben auch die traditionellen Ansätze zur Konstruktion risikoangepasster, renditeorientierter Portfolios in Frage gestellt.

Doch warum eigentlich? Die negative Korrelation zwischen Aktien und Anleihen ist für Anleger seit den 1990er Jahren die Regel. Den Großteil dieses Jahrhunderts bestand die klassische Beziehung zwischen Aktien und Anleihen darin, dass wenn die Aktien steigen, die Anleihen fallen und umgekehrt. Diese negative Korrelation hat dazu geführt, dass ein traditionelles Portfolio, das nur aus Aktien und Anleihen besteht, sich natürlich diversifiziert hat.

Allerdings war über längere Zeiträume auch das Gegenteil der Fall, insbesondere in den Inflationsphasen der 1970er und 80er Jahre. Betrachtet man die Jahrzehnte vor den Nullerjahren (Abbildung 1), so haben sich Aktien und Anleihen meist in dieselbe Richtung entwickelt. Sollte es also zu einer Rückkehr zu einem höheren Zinsniveau kommen, wofür es einige Anzeichen gibt, dann braucht man etwas anderes in seinem Portfolio, um es angemessen zu diversifizieren.

Exogene Ereignisse wie die Bankenkrise in den USA, der Krieg in der Ukraine und im Nahen Osten haben auch gezeigt, dass die negative Korrelation, auf die sich die Anleger verlassen haben, in Stresszeiten – wenn die Anleger eine Diversifizierung am dringendsten benötigen – nicht ausreicht.

In einem solchen Umfeld höherer Zinssätze und steigender geopolitischer Risiken müssen Investoren nach anderen Möglichkeiten der Diversifizierung suchen. Hier können Alternatives etwas anderes bieten: Diversifizierung durch Strategien, die sich auf absolute Renditen konzentrieren, die nicht mit Aktien und Anleihen korreliert sind. Eine solche Strategie kann dazu beitragen, das Risiko auszugleichen, dass sich Aktien und Anleihen nicht antizyklisch zueinander entwickeln.

Wo liegen die überzeugendsten Chancen für Alternatives?

Um einen Mehrwert zu bieten, muss eine Strategie mit Alternatives unserer Meinung nach den Anlegern ein Engagement in ökonomisch nachvollziehbare, statistisch unabhängige Anlagemöglichkeiten bieten, die sich dem aktuellen Marktumfeld anpassen. Diese bieten sich in allen Anlageklassen, sodass ein vielseitiger Multi-Asset- und Multi-Strategie-Ansatz erforderlich ist. Dazu zählen auch Chancen aus höheren Zinssätzen, die bessere Alpha-Möglichkeiten für Alternatives-Anleger schaffen können, da sich die Möglichkeiten potenziell um mehr als nur den Anstieg der Zinssätze verbessern können.

Dies zeigt sich in der Welt der Fusionen und Übernahmen (M&A), wo bessere Deal-Spread-Prämien (Abbildung 2) potenziell höhere Renditen bieten, sowohl in absoluten Zahlen als auch im Vergleich zu Cash. Fusionsarbitrage, d. h. eine Wette darauf, dass Unternehmensfusionen zustande kommen, funktioniert besser, wenn die Versicherungsprämie für diese Wette höher ist, was auf das aktuelle Marktumfeld oder andere Faktoren zurückzuführen sein kann. In den USA haben wir beispielsweise unter Präsident Biden ein interventionistischeres Regulierungssystem erlebt. Das US-Justizministerium (Department of Justice, DOJ) hat sich viel stärker für Fusionen interessiert, um sicherzustellen, dass sie für die Verbraucher von Vorteil sind oder um die Entstehung von Monopolen zu vermeiden. Dies hat den Eindruck verstärkt, dass mehr Geschäfte blockiert werden könnten, was zu Risiken und möglichen Verzögerungen führt, die wiederum eine höhere Versicherungsprämie zur Folge haben.

Gleichzeitig sind die unsicheren wirtschaftlichen und geopolitischen Aussichten sowie die angespannte Finanzlage auf Staats-, Unternehmens- und Verbraucherebene aufgrund höherer Zinssätze potenzielle Auslöser für akuten Marktstress im Jahr 2024. In solchen Phasen können scheinbar nicht miteinander verbundene Strategien stark korrelieren. Daher ist es auch wichtig, eine Strategie in Erwägung zu ziehen, die während dieser Stressphasen ein gewisses Maß an Abfederung (oder Schutz) bieten soll. Die Berücksichtigung dieser defensiv ausgerichteten Strategien hat den Vorteil, dass Anleger auch in schwierigen Zeiten an positiven langfristigen Chancen teilhaben können.

Zu beachten

Der derzeitige Übergang von quantitativer Lockerung (QE) zu quantitativer Straffung (QT) stellt eine potenzielle Herausforderung dar, sowohl für Alternatives als auch für andere Anlageklassen. Gerade der Übergang von einem QE- zu einem QT-Umfeld ist schwierig, da eine Ausweitung der Spreads das Potenzial für Kapitalverluste mit sich bringt. Wir glauben, dass wir den Großteil dieses Ausweitungsprozesses bereits hinter uns haben. Sobald der Prozess jedoch ganz abgeschlossen ist, fühlen wir uns mit den längerfristigen Aussichten wesentlich wohler. Allerdings gibt es wie bereits erwähnt Möglichkeiten, wie Alternatives dazu beitragen können, die dazwischen liegende Zeit der Unsicherheit abzumildern.

Man darf nicht vergessen, dass das Investieren sowohl eine Kunst als auch eine Wissenschaft ist. Ich neige von Natur aus zu einer eher quantitativen Betrachtungsweise von Investments, aber ein wichtiger Vorteil, der sich aus meiner langjährigen Arbeit in der Finanzbranche ergeben hat, ist die Erkenntnis, dass Investieren letztlich eine Sozialwissenschaft ist. Es ist das Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage – menschliche Faktoren – die den Preis bestimmen. Und das muss man im Laufe der Zeit mehr und mehr berücksichtigen, um besser zu verstehen, was die Zahlen bedeuten. Ein verändertes und potenziell schwieriges Umfeld für Anleger erfordert neue Denkansätze. In diesen Übergangsphasen haben Alternatives das Potenzial, diesen Bedarf zu decken, indem sie langfristig positive Renditen liefern, die nicht an die Aktienmärkte oder Anleihen gebunden sind, insbesondere auf der Negativseite.

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Janus Henderson Investors, Tower 185, 25th floor, Friedrich-Ebert-Anlage 35-37, D-60327 Frankfurt am Main, Tel: +49 69 86003 0,Fax: +49 69 86003 355, www.janushenderson.com

Von François Rimeu, Senior Strategist, La Française AM

Das Ausmaß des Aufschwungs in fast allen Anlageklassen im vergangenen Monat ist außergewöhnlich: +4,54 % für den US-amerikanischen Index für 7- bis 10-jährige Anleihen, der stärkste Anstieg seit August 2011; +6,85 % für den europäischen “Coco”-Schuldenindex, der stärkste Anstieg seit März 2016, wenn man April 2020 und die Erholung nach Corona ausklammert; +14,56 % für Immobilienaktien, wie seit März 2009 nicht mehr.

Der Hauptfaktor für diese enormen Anstiege in allen Anlageklassen ist der starke Rückgang der Zinssätze und die Anpassung der geldpolitischen Erwartungen. Seit Ende Oktober sind die Zinssenkungserwartungen in den USA für 2024 von 79 Basispunkten auf 137 Basispunkte gestiegen, d. h. fast drei zusätzliche Zinssenkungen. Das Gleiche gilt für Europa, wo die Zinssenkungserwartungen um 50 Basispunkte gestiegen sind. Diese Neubewertung ist eng mit dem Einbruch der Inflationserwartungen verbunden, die in den USA stärker als in der Eurozone von 20 Basispunkten auf 50 Basispunkte für 2024 gefallen sind.

Der Markt geht zunehmend davon aus, dass das Inflationsrisiko ein Problem der Vergangenheit ist und dass sich die Dinge innerhalb von 3-6 Monaten wieder normalisieren sollten. Angesichts der jüngsten Inflationszahlen für die Eurozone fällt es schwer zu widersprechen: Die Kerninflation ist in den letzten sechs Monaten sehr nah an das Ziel der EZB herangerückt, und es scheint nur noch eine Frage der Zeit zu sein, bis die EZB ihre Haltung ändert. Die Zahlen für die Erzeugerpreise weisen in die gleiche Richtung. Die für den 14. Dezember angesetzte geldpolitische Sitzung dürfte die EZB daher dazu veranlassen, ihre makroökonomischen Prognosen für Ende 2023 und möglicherweise auch für 2024 deutlich zu revidieren. Wird dies für einen radikalen Kurswechsel ausreichen? Wahrscheinlich nicht, aber solange sich die Inflationsdynamik nicht drastisch ändert, wird das Thema in der Eurozone vertagt.

Andererseits scheint das Erreichen des Inflationsziels von 2 % in den USA eine größere Herausforderung zu sein, auch wenn der Markt kaum einen Unterschied zwischen den beiden Regionen macht. Der Dienstleistungssektor zeigt, dass die Inflation immer noch über dem Ziel der Fed liegt (auch in den letzten drei Monaten), die Inflationserwartungen des Michigan-Instituts sind in den letzten zwei Monaten gestiegen, und die Indikatoren des NFIB und JOLTS zeigen eine starke Belastbarkeit des Arbeitsmarkts. Dies deutet nicht auf eine rasche Rückkehr zum Inflationsziel von 2 % hin, sondern eher auf eine Inflation von 2,5 % bis 3 %, zumindest anfangs. Das Ausmaß und vor allem der Zeitpunkt der vom Markt erwarteten Zinssenkungen in den USA erscheinen uns daher ein wenig optimistisch.

Ein positives Szenario für alle Anleiheklassen

Die OPEC+-Mitglieder hatten ihrerseits Mühe, sich auf eine Kürzung der Ölproduktion um 2,2 Millionen Barrel pro Tag im ersten Quartal zu einigen. Ein erheblicher Teil dieser Kürzungen war bereits geplant (Saudi-Arabien und Russland), und die Einhaltung der Förderquoten scheint angesichts der Unstimmigkeiten innerhalb der Organisation potenziell fraglich zu sein. Dennoch dürfte dies den Markt zu Beginn des nächsten Jahres auf ein Angebotsdefizit lenken. Abgesehen von der negativen Marktreaktion nach der Ankündigung dürfte sich der Preis pro Barrel unserer Ansicht nach in den kommenden Monaten in etwa auf dem derzeitigen Niveau halten.

Die wirtschaftliche Lage hat sich nur geringfügig verändert. In der Eurozone liegt das Wachstumstempo immer noch bei 0, könnte sich aber Anfang 2024 leicht verbessern, sofern der Aufschwung bei den Frühindikatoren (ZEW, IFO, Sentix usw.) zum Tragen kommt. Die inzwischen über der Inflation liegenden Lohnsteigerungen dürften ebenfalls zu einer leichten Belebung des Verbrauchs beitragen. In den USA hat sich ebenfalls wenig geändert. Das Wachstumstempo im 3. Quartal (5,2 % auf das Jahr hochgerechnet) ist natürlich nicht nachhaltig, aber der Konsum bleibt solide und die Haushaltslage ist recht gut. Es gibt also wenig Grund, eine rasche Verschlechterung der Wirtschaftslage zu erwarten.

Der Markt geht nun davon aus, dass sich die Inflation wieder den Zielen der Zentralbanken annähert und die Konjunktur robust bleibt, ohne außergewöhnlich zu sein. Dieses Szenario ist positiv für alle festverzinslichen Anlageklassen und folglich auch für die Aktienmärkte. Dies dürfte insbesondere dazu führen, dass Sektoren, die von den Zinserhöhungen stark betroffen waren und deren Bewertungen in den letzten zwei Jahren stark gesunken sind, für die Anleger wieder attraktiver werden.

Versorger, Immobilien und mittelgroße Unternehmen gehören zu diesen Investments, die weiterhin von dem starken Rückgang des Inflationsrisikos profitieren könnten. Aus den bereits erwähnten Gründen sowie aufgrund der sehr umfangreichen bevorstehenden Emissionen in den USA, die das lange Ende der amerikanischen Zinsstrukturkurve unter Druck setzen könnten, ist uns dieses Szenario in Europa jedoch lieber als in den USA. Die kommenden Ankündigungen des Finanzministeriums zu den Beträgen und Arten der Emissionen werden genau beobachtet werden, vor allem angesichts der stark gelockerten Finanzbedingungen.

Ausblick auf Dezember und Januar

Die Bewegungen im November waren sehr aggressiv. Die Folgen des starken Rückgangs des Inflationsrisikos sollten jedoch nicht unterschätzt werden, insbesondere in der Eurozone. Einige stark in Mitleidenschaft gezogene Sektoren gewinnen wieder an Attraktivität und weisen historisch niedrige Bewertungen auf. Wir bevorzugen derzeit diese Sektoren.

Verantwortlich für den Inhalt:

La Française Systematic Asset Management GmbH, Neue Mainzer Straße 80, 60311 Frankfurt, Tel: +49 (0)40 300929 174 , www.la-francaise-systematic-am.com

Fonds mit einer hohen Sharpe Ratio haben ihre Anleger für die erduldeten Schwankungen stark entlohnt. Scope hat ermittelt, welche Vergleichsgruppen das beste Rendite-Risiko-Profil über 20 und über zehn Jahre hatten.

Rendite und Volatilität zählen zu den wichtigsten Parametern zur Beurteilung einer Geldanlage. Die Kennzahl Sharpe Ratio setzt die beiden Größen in ein Verhältnis. Sie beziffert, in welchem Maße Anleger für das eingegangene Risiko entlohnt wurden. Berücksichtigt werden die Wertentwicklung eines Investments, seine Kursschwankungen und der risikolose Zins, also ein Engagement am Geldmarkt.

Scope hat alle bedeutenden Fonds-Peergroups (88) untersucht und ermittelt, welche mit einer hohen Sharpe Ratio glänzen. Die Auswertung erfolgte für sehr lange Zeiträume (zehn und 20 Jahre). Auf diese Weise können langfristige Trends während kompletter Wirtschaftszyklen aufgezeigt und das grundsätzliche Profil einer Vergleichsgruppe sichtbar gemacht werden. Das kurz- und mittelfristige „Marktrauschen“ wird dagegen ausgeblendet.

In der Analyse der Sharpe Ratio über 20 Jahre zeigt sich, dass die Peergroup Aktien Schweiz das beste Chance-Risiko-Profil für Anleger hatte. Die Produkte dieser Kategorie erzielten im Mittel eine hohe Rendite von 7,5% p.a. bei einer für Aktienfonds mäßigen Volatilität von 12,5% pro Jahr. Hauptgrund ist die defensive Struktur des Schweizer Aktienmarkts, in dem die wenig konjunkturempfindlichen Sektoren Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter eine große Rolle spielen.

Auch mit Fonds aus der Vergleichsgruppe Aktien Konsumwerte – Platz 2 in der Auswertung – fuhren Anleger im Durchschnitt sehr gut. Die Rendite und die Volatilität über 20 Jahre waren nur minimal schlechter als bei Aktienfonds Schweiz. Die Kombination aus dem stabilisierenden Sektor Basiskonsumgüter und dem zyklischen Sektor Nicht-Basiskonsumgüter war maßgeblich für die hohe Sharpe Ratio.

Für das eingegangene Risiko bestens entlohnt wurden Anleger des Weiteren mit hochverzinsten globalen Unternehmensanleihen. Fonds mit diesem Schwerpunkt legten binnen 20 Jahren im Mittel um 5,2% p.a. zu, während ihre Volatilität einstellig blieb (9,1%). Die Peergroup Renten Global Corporates High Yield zeigt, wie dank überschaubarer Volatilität auch mit einer mittleren Rendite eine hohe Sharpe Ratio erreicht werden kann.

Die zehn Peergroups mit der höchsten Sharpe Ratio über 20 Jahre

Die Zehn-Jahres-Auswertung der Sharpe Ratio offenbart die Dominanz von US-Aktien bzw. Tech-Titeln in der vergangenen Dekade. An der Spitze der Rangliste stehen die Aktien-Peergroups Nordamerika, Technologie Welt und Nordamerika Dividende. Ihre Renditen fallen im Schnitt höher aus als die Zuwächse der besten Peergroups über 20 Jahre. Zwar gilt Gleiches für die Volatilität, doch sie ist weniger stark erhöht als die Rendite. Im Ergebnis führt das zu einer besseren Sharpe Ratio der Spitzenreiter über zehn Jahre im Vergleich zu den Spitzenreitern über 20 Jahre.

Für Peergroups, die sowohl über zehn als auch über 20 Jahre eine hohe Sharpe Ratio aufweisen, hat Scope jeweils drei Spitzenfonds ermittelt. Diese stehen Investoren zur Verfügung, die sich in den ausgewählten Anlagesegmenten engagieren möchten.

Die Sharpe Ratios zeigen ein anderes Bild als getrennte Rendite- und Volatilitätsrankings. Damit ist die Kennzahl für Investoren sehr relevant, um das Verhältnis von Ertrag und Risiko besser einschätzen zu können. Auch wenn sie vergangenheitsbezogen ist, kann ihre langfristige Betrachtung Anhaltspunkte liefern, in welchen Peergroups Anleger häufig ein gutes Rendite-Risiko-Profil vorfinden.

Die vollständige Studie können Sie hier herunterladen.  https://www.scopegroup.com/dam/jcr:289ddf05-8867-4c87-a9dd-bf1aeae8b016/Scope%20Studie%20Sharpe%20Ratio%20Dezember%202023.pdf

Verantwortlich für den Inhalt:

Scope Analysis GmbH, Lennéstraße 5, D-10785 Berlin, Tel: +49 30 27891-0, Fax: +49 30 27891-100, www.scopeanalysis.com

„Nachdem die Fed in Aussicht gestellt hat, im kommenden Jahr die Zinsen zu lockern, treibt die Anleger um, wann dies genau passieren wird.

Die Märkte preisen den Start der US-Zinssenkungen bereits für das erste Quartal 2024 ein. Wir hingegen rechnen nicht nicht so früh mit ersten Zinsschritten. Die EZB wird wahrscheinlich ein Quartal später nachziehen.“ Das sagt Éric Bertrand, Chief Investment Officer bei Ofi Invest Asset Management:

„Unserer Meinung nach ist es sowohl für die Fed als auch für die EZB zu früh, die Kerninflation aus dem Blick zu lassen. Die US-Wirtschaft wird wahrscheinlich weniger stark wachsen, was wiederum den Druck auf die Löhne verringern dürfte.

Aus unserer Sicht lohnt es sich, nach der kräftigen Anleihen-Rallye Gewinne mitzunehmen. Wir nehmen daher eine neutrale Haltung zu Staatsanleihen ein. Sie dürften in den kommenden Quartalen auf einem moderaten Niveau bleiben. Aber wir denken, dass bereits genügend kurzfristige Zinssenkungen eingepreist sind, um eine neue Rallye auszulösen – jedenfalls sofern keine unvorhergesehenen geopolitischen Ereignisse eintreten. In der EU hat die Entscheidung des Bundesverfassungsgerichts die deutsche Koalition im Vorfeld der Europawahlen im Juni 2024 erschüttert. Und da rund ein Dutzend europäische Länder, auch Frankreich, wahrscheinlich von einem Defizitverfahren aus Brüssel bedroht sind, könnten sich europäische Staatsanleihen 2024 wieder volatiler entwickeln. Vor diesem Hintergrund halten wir bei Unternehmensanleihen an einer Übergewichtung von Investment Grade und High Yield, insbesondere BB, fest. Angesichts des hohen Refinanzierungsbedarfs der Unternehmen sind wir aber selektiv.

Die Aktienmärkte haben die Zinssenkungen im nächsten Jahr bereits eingepreist. Insofern erwarten wir aus dieser Richtung keine weiteren Impulse. Was die geopolitischen Risiken betrifft, so scheint der Konflikt im Nahen Osten zwar seinen Höhepunkt erreicht zu haben, doch die Spannungen bleiben hoch, und es kommt zu Angriffen der pro-iranischen Huthi auf Handelsschiffe im Roten Meer. Schließlich erscheinen uns die Gewinnprognosen der Unternehmen für 2024 zu hoch. Sie dürften in den kommenden Monaten angesichts des erwarteten schwachen globalen Wachstums von nur noch 2,5 Prozent nach unten korrigiert werden, was die Aktienkurse nach unten drücken würde. Kurzfristig sehen wir daher wenig Aufwärtspotenzial an den Aktienmärkten. Gewinnmitnahmen könnten also ratsam sein. Neue Volatilitätsschübe sind 2024 wahrscheinlich. Diese können Anleger nutzen, um ihr Aktienportfolio neu auszurichten.“

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Marktausblick 2024 von Sonja Laud, CIO

„Anleger und Anlegerinnen sollten sich im nächsten Jahr erneut auf volatile Märkte einstellen – unabhängig davon, wie sich Wirtschaft und Inflation entwickeln“, sagt Sonja Laud, CIO von Legal & General Investment Management. „Ausschläge nach oben und unten vergleichbar mit 2023 sind wahrscheinlich, da die Marktteilnehmer ihre Erwartungen an die Geldpolitik immer wieder aufgrund der neuen Wirtschaftsdaten anpassen.

Auch das politische Risiko muss 2024 neu bewertet werden. In den USA und Indien werden die Wähler an die Urnen gerufen; in der Europäischen Union findet die Europawahl statt und in Taiwan steht die Präsidentschaftswahl im Januar an, bei der die Beziehungen des Landes zu China eine wichtige Rolle spielen dürfte.

Aufgrund der vielen Risiken ist eine sichere Prognose für 2024 schwierig. Unsere Markteinschätzung lautet:

• Wir gehen davon aus, dass die US-Notenbank die Zinsen deutlicher senken wird als von den Märkten bisher erwartet
• Bei Unternehmensanleihen sind wir vorsichtig und setzen auf Selektion, insbesondere mit Hinblick auf den aktuellen Optimismus der Anleger trotz nicht abschätzbarer Risiken
• Das Renditeniveau, technische Faktoren und die Wirtschaftslage begünstigen Schwellenländeranleihen
• 2024 könnte das Jahr des Multi-Asset-Revivals werden
• Höhere und längerfristige Zinssätze können die Rendite zwar erhöhen, erschweren aber gleichzeitig den Schuldendienst – das könnte zum Problem werden

Anhaltende Konflikte

Der russische Einmarsch in die Ukraine im vergangenen Jahr hat deutlich gemacht, wie die jahrzehntealte, von den USA geführte Weltordnung zerbricht. Der neue, dramatische Konflikt zwischen Israel und der Hamas spiegelt die Gefahren einer zunehmend multipolaren Welt wider.

Anleger und Anlegerinnen müssen auch die Spannungen zwischen den USA und China und den zunehmenden politischen Populismus im Blick behalten. Die Covid-Krise ist zwar vorbei, aber wir sehen immer noch die langfristigen Auswirkungen.

Sicherlich werden diese Themen bei den Wahlen im nächsten Jahr eine große Rolle spielen. Es ist auch klar, dass diese geopolitischen Konflikte dazu führen, dass dringend anstehende Herausforderungen wie der Klimawandel nicht in dem Maße weltweit angegangen werden, wie es notwendig wäre.

Der Klimawandel erfordert aber einen globalen Kraftakt in einem Maße, das alles das übersteigt, was es bisher an Anstrengungen und Zusammenarbeit gegeben hat. Die führenden Politiker der Welt müssen über kurzfristige Interessen hinausblicken und sich auf die dringend erforderlichen langfristigen Maßnahmen konzentrieren. Dasselbe gilt für Unternehmen, die für die Energiewende entscheidend sind. LGIM trägt im Namen seiner Anleger und Anlegerinnen seinen Teil dazu bei.“

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