Archiv für die Kategorie: Investmentfonds

Was Argentiniens Wahl für Konsequenzen haben könnte, erläutert Claudia Calich, Head of Emerging Markets Debt bei M&G Investments Public Fixed Income.

„Nach seinem Sieg bei den argentinischen Präsidentschaftswahlen wird Javier Milei am 10. Dezember als Präsident vereidigt werden. Die argentinischen Aktien und Anleihen scheinen von den Wahlergebnissen beflügelt worden zu sein. Aber die Märkte werden in den kommenden Wochen sehr wachsam sein müssen, da Milei erklärt hat, dass es in Zukunft keinen Raum für schrittweise Entscheidungen geben wird.

Milei erhielt 56 % der Stimmen gegenüber 44 % für seinen nächsten Konkurrenten Sergio Massa. Da in Argentinien eine Wahlpflicht besteht und erwartet wird, dass die Mehrheit der wahlberechtigten Bevölkerung ihre Stimme abgibt, verschafft das Ausmaß des Sieges Milei ein starkes Mandat der Öffentlichkeit und signalisiert einen Wendepunkt in der politischen Landschaft Argentiniens. Sein Gegenkandidat Massa, der derzeitige Wirtschaftsminister, kündigte an, dass er bis zur formellen Machtübernahme durch Milei in seinem Amt bleiben werde.

In nächster Zeit wird es wichtig sein, eine Reihe von Faktoren zu bewerten, während die Auswirkungen des Ergebnisses auf dem Markt in vollem Umfang spürbar werden. Längerfristig besteht noch mehr Ungewissheit. Aber wir erwarten in den nächsten Tagen und Wochen weitere Details und mehr Klarheit darüber, wie Milei weiter vorgehen will.

Mileis Kabinettzusammenstellung ist ein interessantes Thema. Er hatte erklärt, dass er sein Kabinett erst bei der Amtseinführung bekannt geben wird. Von großer Bedeutung ist die Wahl des Wirtschaftsministers, der eine Wirtschaft reformieren muss, die durch eine galoppierende Inflation, eine abgewertete Währung und eine Wirtschaft am Rande einer Rezession unter erheblichem Druck steht. Von den bisher genannten Namen sind die meisten marktfreundlich gesinnt. Es wird also erwartet, dass eher eine pragmatische als eine disruptive Politik vorherrschen wird.

Auch die Fiskalpolitik muss justiert werden, ebenso wie die politische Haltung von Milei. Seine Kandidatur basierte auf einem Bruch und deutete auf eine politische Partei hin, die bedeutende Veränderungen durchführen würde, einschließlich der Einführung des US-Dollars und der Auflösung der Beziehungen zu ihrem engsten Handelspartner Brasilien. Es ist jedoch zu erwarten, dass einige dieser Maßnahmen zurückgenommen werden, da es bei ihrer Umsetzung erhebliche Hindernisse geben wird.

Insbesondere die Umstellung auf den US-Dollar wird in naher Zukunft nur schwer zu verwirklichen sein. Dafür gibt es zudem kaum Präzedenzfälle. Ecuador hat diesen Schritt zwar im Januar 2000 vollzogen, aber die Dollarisierung macht ein Land nicht immun gegen wirtschaftliche Probleme. Sie würde jedoch den anhaltenden Druck auf den argentinischen Peso beseitigen und die derzeitige galoppierende Inflation abmildern. Außerdem bräuchte das Land eine solide Haushaltsdisziplin, um eine Dollarisierungspolitik glaubhaft aufrechtzuerhalten. Um überhaupt in der Lage zu sein, sie durchzuführen, wäre eine Phase der Reformen und der Stabilität erforderlich.

Eines der Haupthindernisse für die Umsetzung politischer Maßnahmen, unabhängig von ihrer unorthodoxen Art und Weise, ist die Unterstützung durch den Kongress. Mileis Partei La Libertad Avanza hat 38 von 257 Sitzen im Unterhaus und sieben von 72 im Senat. Die Union por la Patria hat sowohl im Unterhaus als auch im Senat die meisten Sitze. Dies die Partei der derzeitigen Präsidentin Cristina Kirchner und von Massa. Ohne die erforderliche Unterstützung wird es schwierig sein, einige der eher unorthodoxen politischen Entscheidungen von Milei umzusetzen.

Während die erste Marktreaktion auf das Ergebnis positiv ausfiel, preisen die Anleihen noch immer eine Restrukturierung ein. Auf diesen Niveaus scheinen die Märkte immer noch recht skeptisch zu sein, was eine rasche Änderung der Wirtschaftspolitik angeht. Sollte diese umgesetzt werden, dürften die Anleihen weiter steigen. Was die Märkte nicht einzupreisen scheinen, ist ein Szenario, in dem Argentinien die aktuelle IWF-Vereinbarung aufkündigt oder seine Auslandsschulden nicht begleichen kann. Dies könnte kurzfristig der erste Test dafür sein, wie ernst es Milei mit der langfristigen Reformierung Argentiniens ist.“

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Die immer wieder beschriebene „Deutsche Angst“ hält auch die Banken im Griff.

Zumindest wenn es um die Prognosen der zukünftigen Börsenentwicklungen geht. „In den vergangenen 20 Jahren unterschätzten die Analysten der Geldhäuser 14 Mal die Entwicklung des DAX, nur 6 Mal waren sie zu optimistisch“, sagt Mathias Beil auf Basis einer Auswertung von Jahresprognosen und DAX-Jahresendständen. „Das wird sich 2023 wiederholen. Anleger können optimistischer sein als die Banken.“

Die bisherigen Prognosen gehen von einem DAX-Jahresendstand von durchschnittlich 15.047 Punkten aus (Recherche FAZ, Angaben Banken und Vermögensverwalter). „Mittlerweile liegen wir glatte 1.000 Punkte darüber“, so Beil. „Und ein gewaltiger Absturz ist nicht zu sehen.“ Im Gegenteil sprechen viele Faktoren für ein positives Jahresende. Mit dem Überwinden der 16.000-Punkte-Marke im DAX könnte der endgültige Startschuss zur Jahresendrallye gegeben worden sein.

Das wird auch befeuert dadurch, dass die Bundesregierung die Schuldenbremse für 2023 aussetzen möchte und somit der Haushalt neu und rechtssicher aufgestellt wird. „Unsicherheit belastet die Börsen, diese Unsicherheit wird jetzt gelöst“, sagt Beil. Zumindest sollten von dieser Seite keine Belastungen ausgehen.

„Dazu kommt, dass die Historie für einen guten Jahresausklang spricht“, so Beil. „Die Wahrscheinlichkeit, dass der DAX im Dezember eine positive Entwicklung hinlegt, liegt im historischen Rückblick bei rund 70 Prozent.“ Das liegt auch am sogenannten „Window Dressing“, bei dem Vermögensverwalter und Banken das Ergebnis ihrer Produkte zum Jahresende ausrichten. „Zumal man immer noch die Wunden aus dem schlechten Jahr 2022 leckt und dem Kunden nicht im zweiten Jahr aufeinander ein ernüchterndes Ergebnis präsentieren möchte“, so Beil.

Denn die – in den Prognosen feststellbare – „Deutsche Angst“ vor dem Optimismus hat bisher dafür gesorgt, dass viele namhafte Vermögensverwalter der Benchmark hinterherlaufen. „Um zum Jahresende nicht mit zu geringen Aktienquoten ein relativ schlechtes Ergebnis kommentieren zu müssen, erwarte ich, dass die Aktienquoten jetzt bis ans Limit hochgefahren werden“, sagt Beil. Das wird mit großer Wahrscheinlichkeit die Umsätze am Aktienmarkt beflügeln und die Kurse treiben.

Über die Sutor Bank

Die Hamburger Sutor Bank, gegründet 1921, bietet klassisches Private Banking, betreibt eine Banking-Plattform für digitale Partner und kooperiert mit unabhängigen Finanzdienstleistern.

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Vermögensverwalter haben unterschiedliche Möglichkeiten, eine Investmentidee an den Markt zu bringen.

Welche die passende Variante ist, hängt von verschiedenen Faktoren wie der geplanten Anlagestrategie und dem anfangs zur Verfügung stehenden Vermögen ab. Unter Umständen ist ein Actively Managed Certificate (AMC) die beste Lösung.

Vermögensverwalter müssen ihren Anlagestrategien keine Grenzen setzen

Falls Kryptowerte Bestandteil des Portfolios sein sollen, ist ein OGAW-Fonds keine Option. Gleiches gilt, wenn schwerpunktmäßig in derivative Instrumente investiert werden soll oder der Fokus auf ein spezielles Thema keine breite Risikodiversifikation zulässt. Denn: Die OGAW-Richtlinie klammert verschiedene Anlageklassen aus und sieht ein strenges Maß an Diversifikation vor. Für Vermögensverwalter, die nach maximaler Vielfalt bei der Auswahl der Assetklassen streben, dürfte dieser Mantel daher nicht die erste Wahl sein – zumal die Auflage entsprechender Produkte vergleichsweise lange dauert und sich aufgrund der hohen Kosten erst ab einem Volumen von etwa 50 Millionen Euro lohnt.

Deutlich freier in ihrer Anlagestrategie sind Vermögensverwalter mit Alternativen Investmentfonds (AIFs). Diese beinhalten aber ebenfalls Nachteile: Zum einen sind auch sie recht teuer in der Auflage und den laufenden Kosten, zum anderen haben sie professionelle Investoren als Zielgruppe. Aus diesem Grund werden innerhalb der Europäischen Union – und damit auch in Deutschland – kaum Zulassungsrechte für den Vertrieb an Privatinvestoren erteilt.

AMCs – günstig und schnell an die Börse

Vermögensverwalter, die Wert auf hohe Flexibilität legen und über ein begrenztes Startkapital verfügen, könnten daher über die Auflage der Strategie als Actively Managed Certificate (AMC) in Form eines börsennotierten Wertpapiers nachdenken. Dabei handelt es sich um eine Art modernes Zertifikat, das bereits mit einem verwalteten Vermögen ab einer Million Euro effizient umsetzbar ist.

Besonders schnell und komfortabel lassen sich AMCs mithilfe von White-Label-Anbietern auflegen. Diese verfügen über das Know-how und die Infrastruktur, um die Strategie rasch und kostengünstig auf den Markt zu bringen. Lizenzierte Vermögensverwalter können beispielsweise auf die Expertise von iMaps Capital Markets zurückgreifen. In Zusammenarbeit mit iMaps lässt sich eine Anlagestrategie in der Regel innerhalb von vier Wochen an der Stuttgarter Börse listen.

So funktioniert ein AMC

Das Spektrum reicht von AMCs auf Portfolios mit klassischen Wertpapieren, wie Aktien, Anleihen und Fonds, bis hin zu Derivaten und Krypto-Token als Basiswertbestandteile. Ein Vermögensverwalter kann die Strategie aus einem mehrere Millionen Finanzinstrumente umfassenden Anlageuniversum zusammenstellen und sowohl Long- als auch Shortpositionen eingehen oder mit Leverage investieren. Es lassen sich also auch Long/Short-Equity-, Global-Macro- und Event-Driven-Strategien in einem ETP darstellen. Daneben gibt es – anders als bei OGAW-Fonds – keine Diversifikationsvorschriften. Besonders geeignet sind diese Zertifikate der zweiten Generation bei Themen-Investments, da hier eine breite Diversifikation oft unerwünscht beziehungsweise gar nicht möglich ist, ohne den Fokus auf das Thema zu verwässern.

Durch die Wahl von Interactive Brokers als Abwicklungsstelle und Referenzwertlieferant bei internationalen Aktien bietet iMaps die günstigsten Transaktionskosten für Umschichtungen innerhalb des Basiswertes an. Die Wertpapiere werden somit in der Regel an den Hauptbörsen zum niedrigsten verfügbaren Spread erworben.

Moderne Zertifikate mit minimiertem Risiko

Ein Nachteil von Zertifikaten ist aus Investorensicht, dass sie auch in ihrer modernen Ausprägung nicht zum geschützten Sondervermögen gehören und damit dem sogenannten Emittentenrisiko ausgesetzt sind. Das heißt: Wird der Emittent zahlungsunfähig, droht Investoren der Totalausfall. iMaps minimiert dieses Risiko so weit wie möglich, indem es Zertifikate in pfandbesicherter Form auflegt. Dies ermöglicht es den Vermögensverwaltern, ihren Fokus auf die Chancen und Risiken des Basiswertes zu legen.

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iMaps ETI AG, Im alten Riet 102, 9494 Schaan, Principality of Liechtenstein, Tel: +423 239 68 19, https://imaps-capital.com/de/

Investoren waren zuletzt vorsichtiger gegenüber Technologieaktien, nachdem sie vor allem 2023 sehr im Fokus standen.

Wie blickt die Fondsboutique Comgest, die nach Aktien von Unternehmen mit langfristigen Wachstumsperspektiven sucht, auf das Thema? James Hanford, Portfoliomanager und Experte für Halbleiter bei Comgest, beleuchtet, weshalb Halbleiter unverzichtbar für den Fortschritt sind und unter welchen Bedingungen ausgewählte Smart-Tech-Bereiche auch weiterhin attraktive Investmentmöglichkeiten bieten. Immer im Blick: die globale, hochkomplexe Wertschöpfungskette und die Rolle der Geopolitik.

Die Erwartungen an den Einsatz Künstlicher Intelligenz (KI) waren ein wesentlicher Treiber der Kursrally der Big-Techs in diesem Jahr. Dabei ist KI nur eine von vielen Smart-Tech-Anwendungen, die unsere Welt in hoher Geschwindigkeit verändern. Auch die rasanten Entwicklungen bei Smartphones, die zunehmende Nutzung von Big Data und Cloud-Lösungen oder der Einsatz autonom fahrender Fahrzeuge bringen Unternehmen und neue Geschäftsmodelle nach vorn.

Halbleiter – Baustein für Smart-Tech-Lösungen

Halbleiter bzw. Mikrochips werden oft auch als „Gehirn“ der modernen Elektronik bezeichnet. Diese winzigen, aber mächtigen Bausteine sind der Schlüssel zu nahezu allem, was unsere moderne Gesellschaft antreibt. Von der Kommunikation bis zur Medizin, von der Mobilität bis zur Energieeffizienz – sie sind omnipräsent. Der MSCI ACWI IMI umfasst mehr als 9.000 Aktien, von denen 275 (3%) aus der Halbleiterindustrie stammen. In den letzten zehn Jahren kamen jedoch vier der zehn Aktien mit der besten Wertentwicklung aus diesem Segment. Aktuell liegt der Umsatz in der Halbleiterbranche laut Schätzungen bereits bei über 600 Milliarden US-Dollar – 2015 waren es noch 335 Milliarden. Zum Vergleich: der weltweite Umsatz mit Smartphones ist lediglich von rund 360 auf 420 Milliarden US-Dollar gestiegen.

„Bei Comgest investieren wir allerdings nicht in Sektoren, sondern als Stockpicker interessiert uns die Frage, ob Unternehmen ihren Gewinn langfristig und nachhaltig steigern können. Neue Anbieter können das oftmals nicht, weil sie noch zu jung sind und sich noch in der Wachstumsphase befinden. Wir investieren daher in etablierte Unternehmen, die sich langfristig bewiesen haben. Und hier lassen sich im Halbleitersektor attraktive Qualitätswachstumsaktien finden“, so James Hanford.

Aufbau von Kapazitäten bleibt globaler Wachstumstreiber

Das beherrschende Thema ist der weitere Aufbau von Produktionskapazitäten weltweit. Dafür gibt es mehrere Gründe: Die global steigende Nachfrage, die Herstellung noch leistungsfähigerer Chips, vor allem aber der Wunsch, in dieser Schlüsseltechnologie technologische Souveränität zu erreichen. Dieser Aufbau braucht Zeit und könnte über die nächsten sieben bis zehn Jahre anhalten. Damit finden langfristig orientierte Investoren entlang der breit gefächerten Wertschöpfungskette Investmentchancen.

Für diese Unternehmen spielen zyklische Rückgänge in der Nachfrage nach Halbleitern ebenso wenig eine Rolle wie die Frage, wie lange Moore’s Law, das besagt, dass sich die Anzahl der Schaltkreiskomponenten auf einem integrierten Schaltkreis mit minimalen Komponentenkosten regelmäßig verdoppelt,  noch Gültigkeit hat. Sie können wachsen, solange Chiphersteller ihre Kapazitäten ausbauen und solange technische Innovationen laufend neue Einsatzmöglichkeiten für Halbleiter schaffen. „So passen sie perfekt in unser Anforderungsprofil an Qualitätswachstumsaktien“, betont Hanford.

Markteintrittsbarrieren und Preissetzungsmacht

Diese Qualitätswachstumsaktien bieten Wettbewerbsvorteile, die sich in höheren Markteintrittsbarrieren, schnellerer Innovation und einer steigenden Komplexität niederschlagen. Ein gutes Beispiel für Markteintrittsbarrieren bietet ASML. Das Unternehmen produziert EUV-Lithografie-Anlagen zur Herstellung von Mikrochips. Über 5000 Unternehmen liefern verschiedene Komponenten für eine Anlage, die schließlich knapp 180 Tonnen wiegt und rund 250 Millionen Euro kostet. Aufgrund der Entwicklungsdauer von rund zehn Jahren und der Vorfinanzierung durch die Auftraggeber hat ASML eine äußerst loyale Kundenbasis aufgebaut, was auch Preissetzungsmacht mit sich bringt. Für Investoren stellt sich Hanford zufolge die Frage, wie stark das Wachstum des Unternehmens in den nächsten zehn Jahren sein wird und ob die bestehenden Markteintrittsbarrieren weiterhin gelten werden. Die Auswirkungen neuer Technologien wie der Quantentechnik werden diskutiert – Experten gehen jedoch derzeit davon aus, dass diese Innovation eher in Nischenbereichen Anwendung finden wird. Die immense Komplexität der Halbleiterherstellung macht es sehr schwierig, die Produktionskette umzustellen, was langfristig die Markteintrittsbarrieren hochhält.

Investieren entlang der Wertschöpfungskette

„Die Wertschöpfungskette in der Halbleiterproduktion ist eine der komplexesten der Welt. Wir wählen gezielt Unternehmen für unsere Aktienportfolios entlang dieser Kette aus, deren Fundamentaldaten und Wachstumspotenzial uns überzeugen“, sagt Hanford. Dazu zählt die niederländische ASML, genauso wie Shin Etsu, das größte japanische Chemieunternehmen, das 30% der Wafer weltweit produziert. Weitere Titel sind TSMC in Taiwan als weltweit größter Auftragsfertiger für Halbleiter, das US-amerikanische Unternehmen Intel, das ebenso auf die Halbleiterherstellung fokussiert und die Schweizer VAT, die auf Vakuumventile zur Produktion von Halbleitern jüngster Generation spezialisiert ist.

Kein Tabu: Die Geopolitik

Geopolitische Überlegungen spielen in der Halbleiterindustrie eine große Rolle. Regierungen wollen Abhängigkeiten von China in der Lieferkette und in der Produktion vermeiden und investieren: Die drei größten Halbleiterhersteller – TSMC, Intel und Samsung – kündigten Investitionen von mehr als 300 Milliarden US-Dollar in die weltweiten Kapazitäten an, um die enorme Nachfrage bedienen zu können. Parallel drängen die USA, Europa, China, Taiwan, Südkorea und Japan auf eine „technologische Souveränität“, auch um ihre Unabhängigkeit zu gewährleisten, und treiben die Ausgaben für Investitionen durch Subventionen in die Höhe. So hat etwa die US-Regierung zwei Initiativen gestartet: Den CHIPS Act, der 52 Milliarden Dollar für Forschung, Entwicklung und Produktion von Halbleitern vorsieht, sowie den FABS Act, der 25% Steuererleichterung für den Bau und die Ausrüstung von Wafer-Fabriken bringt. Auch der EU Chips Act umfasst 46 Milliarden Dollar und bei anderen Nationen verhält es sich ähnlich. Für die nächsten Jahre wird es immer wahrscheinlicher, dass Investitionen in die Halbleiterindustrie durch Subventionen gefördert werden, um parallele Lieferketten aufzubauen. Die Kapitalintensität wird dadurch weiter zunehmen und für Anbieter, die entlang der Wertschöpfungskette agieren, eröffnen sich neue Chancen. Hanford ergänzt: „Technologieführerschaft bringt Fortschritt und dieser generiert Wirtschaftswachstum. Angesichts dieser enormen Investitionssummen entsteht der Eindruck, dass Halbleiter das neue Öl sind.“

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Comgest Deutschland GmbH, Sky Office, Kennedydamm 24, D-40476 Düsseldorf, Tel.: +49 21144038721, www.comgest.com

4 weitere Publikumsfonds nach Art. 9 SFDR

Wie auf der diesjährigen Hauptversammlung der LAIQON AG (LQAG, Deutsche Börse Scale, ISIN DE000A12UP29) durch den Chief Executive Officer Dipl.-Ing. Achim Plate kommuniziert, baut der LAIQON-Konzern seine Produktpalette im Bereich des nachhaltigen Investierens weiter aus.

Nachhaltigkeit ist eines der Kernthemen der Strategie GROWTH 25 der LAIQON AG. Ein Meilenstein der Geschäftsstrategie, das gesamte Produktportfolio des LAIQON-Konzerns in den drei Geschäftssegmenten Asset Management, Wealth Management und Digital Wealth bestmöglich nach Art. 8/9 der Offenlegungsverordnung SFDR auszurichten, wurde dabei bereits umgesetzt.

Bisher entsprechen bereits der LF – Green Dividend World und der LF – Atacama Global Equity Impact Opportunities Art. 9 der Offenlegungsverordnung. Nunmehr erweitert der LAIQON-Konzern das Angebot um 4 weitere Publikumsfonds, die im Einklang mit Art. 9 der Offenlegungsverordnung sind. Damit entsprechen nunmehr 6 der 16 momentan aktiv im Vertrieb angebotenen Publikumsfonds, die der LAIQON-Konzern IQ- oder AI-basiert steuert, bereits Art. 9 der Offenlegungsverordnung.

Alle vier Publikumsfonds investieren gemäß regulatorischer Vorgabe ausschließlich in nachhaltige Investitionen gemäß Art. 2 (17) der Offenlegungsverordnung. Sie sind jedoch in Ihren Fondsstrategien unterschiedlich.

LF – Global Multi Asset Sustainable (WKN R-Tranche: A1WZ2J)

Im Einklang mit der LAIQON Nachhaltigkeitsstrategie, die auf Integration – Transformation – Wirkung fußt, setzt der am 1. Oktober 2013 aufgelegte Mischfonds LF – Global Multi Asset Sustainable nunmehr eine nachhaltige Bewertungsmethodik ein, allerdings erweitert auf Rentenpapiere. Diese Bewertung bildet für den LF – Global Multi Asset Sustainable das Anlageuniversum nach Anwendung aller Ausschlusskriterien, die entweder durch das Verbändekonzept des Zielmarkts für Nachhaltigkeitspräferenzen, die Verwaltungspraxis der BaFin für Nachhaltige Investmentvermögen oder weiteren Mindeststandards vorgegeben wurde. Die Nachhaltigen Investitionen können unter anderem über Green Bonds, den Validierungsstatus der Portfoliounternehmen über die Science Based Targets oder mittelfristig über eine CO2-Emissions-Intensitätsreduktion (Dekabonisierung) der Unternehmen im Einklang mit dem Pariser Klimaabkommen abgebildet werden. Die Umstellung des Fonds von bisherig Art. 8 auf Art. 9 der Offenlegungsverordnung erfolgte zum 1. November 2023.

LF – AI Impact Equity EU/US (WKN EU S-Tranche: A3DEBJ/WKN US R-Tranche: A2P0UF)

Die beiden strategisch neu ausgerichteten und umbenannten Fonds, die von dem WealthTech LAIC umgesetzt werden, der LF – AI Impact Equity EU und der LF – AI Impact Equity US, verfolgen einen unterschiedlichen Ansatz. Beide sind KI-gesteuerte Aktienfonds, die das Beste aus einem aktiven und passiven Ansatz in einem nachhaltigen Produkt vereinen. Es wird jeweils für europäische oder amerikanische Aktien ein unter Rendite-/Risiko-Gesichtspunkten optimiertes Portfolio gebildet, welches eine jährliche Dekabonisierung um circa 7 Prozent p.a. und damit eine deutliche Outperformance gegenüber den jeweiligen Benchmarks MSCI Europe/USA, anstrebt. Darüber hinaus haben die Fonds in ihrer Anlagestrategie weitreichende Ausschlüsse implementiert um sicherzustellen, dass keine negativen Beeinträchtigungen von Umwelt- oder Sozialzielen erfolgen. Die strategische Neuausrichtung und Umstellung der Fonds auf Art. 9 der Offenlegungsverordnung ist bereits zum 16. Oktober 2023 erfolgt.

Die beiden Fondsstrategien werden durch KI-basierte Entscheidungsparameter des LAIC ADVISORs® des WealthTech LAIC gesteuert. In der Portfoliosteuerung werden dabei unter anderem Bayesianische Neuronale Netze eingesetzt, die die Unsicherheit systematisch berücksichtigen und eine robuste Renditeprognose ermöglichen sollen.

LF – Sustainable Asia Impact Fund (WKN S1-Tranche: A3ENLJ)

Der vierte neue Publikumsfonds nach Art. 9 der Offenlegungsverordnung, der LF – Sustainable Asia Impact Fund, investiert als in Irland aufgelegter Fonds in asiatische Aktien. Der Fonds wird durch den in Singapur ansässigen Partner der LAIQON AG, die Investmentgesellschaft Santa Lucia Asset Management Pte. Ltd. (SLAM) verwaltet. Die SLAM verfügt über langjährige Erfahrung in der Marktbearbeitung in der asiatischen Region und ein exzellentes Netzwerk durch die Betreuung von institutionellen Anlegern und High Net Worth Individuals. Fondsmanager ist der CEO von SLAM Florian Weidinger und sein Team. Er verfügt über 20 Jahre Finanzmarkterfahrung, ist MBA-Absolvent und besitzt einen Master of Science in Environment and Resources der Stanford University. Kapitalverwaltungsgesellschaft des Fonds ist die Carne Global Fund Managers (Ireland) Limited, Dublin.

Asiatische Aktienmärkte sind historisch niedrig bewertet und tendenziell untergewichtet in Portfolios, sollten aber gerade für Nachhaltigkeits- und wirkungsorientierte Anleger eine Kernallokation sein, um global relevanten Fortschritt in Umwelt- und sozialen Zielen zu begleiten. Der Aktienfonds legt mit seinem Value-Ansatz einen Fokus auf SDG-Ausrichtung und Zielmessung (Transitionspfade) von Unternehmen in Asien, dem bevölkerungsreichsten Kontinent, wo die Zielsetzungen von Nachhaltigkeit am meisten Herausforderungen zu bewältigen haben. Gleichzeitig bestehen große Chancen wirkungsrelevant zu investieren, was die Wichtigkeit lokalen Know-Hows des Partners unterstreicht. SLAM konzentriert sich dabei auf eine proprietäre Erfassung von Daten und Erkenntnissen auf der Grundlage aktiver Dialoge und Vor-Ort-Gesprächen mit den Unternehmen.

Die Auflage des Fonds erfolgte am 17. November 2023, zunächst in Seed- und institutionellen Tranchen.

Fondsmanager Florian Weidinger wird das Fondskonzept des LF – Sustainable Asia Impact Fund auf einer Roadshow im Februar 2024 ausgewählten Partnern und Investoren präsentieren.

3 Publikumsfonds gemäß Art. 8U Verbändekonzept

Neben der Erweiterung des Angebots um 4 weitere Publikumsfonds, die im Einklang mit Art. 9 der Offenlegungsverordnung SFDR stehen, entsprechen nunmehr auch 3 (LF – WHC Global Discovery (WHC), LF – ASSETS Defensive Opportunities (ADO), LF – Sustainable Yield Opportunities (SYO)) der 16 aktiv im Vertrieb befindlichen Publikumsfonds Art. 8U gemäß Verbändekonzept des deutschen Zielmarkts für Nachhaltigkeitspräferenzen. Das heißt, sie verfügen über eine festgelegte Mindestquote nachhaltiger Investitionen, welche über Green Bonds, SBTIs oder SDGs abgebildet werden kann.

Aktuellstes Beispiel ist der Rentenfonds LF – Sustainable Yield Opportunities. Die aktive Kontribution auf umweltrelevante SDGs ist ein Fokuspunkt in der Nachhaltigkeitsanalyse der Einzeltitel im LF – Sustainable Yield Opportunities. Zudem wird ein Kontroversen-Management durchgeführt, um ein adäquates Risikoprofil und eine positive nachhaltige Nettowirkung zu gewährleisten. Die Umstellung des Fonds von bisherig Art. 8 auf Art. 8U erfolgte ebenfalls zum 1. November 2023. Dabei verfügt der Fonds über eine Mindestquote nachhaltiger Investitionen in Höhe von 20 %.

Dazu Dr. Robin Braun, Head of Group Sustainability der LAIQON AG: “Die Ausrichtung unseres Produktportfolios bestmöglich nach mind. Art. 8 der Offenlegungsverordnung unterstreicht unseren Anspruch, im Wettbewerbsvergleich als Best-Practice-Beispiel bei der Umsetzung von Nachhaltigkeit voranzugehen. Um den unterschiedlichen Anlagestrategien unserer Kundinnen und Kunden gerecht zu werden, bauen wir dabei insbesondere auf eine innovative Umsetzung von nachhaltigen Investitionen. Ich bin zuversichtlich, dass wir auch unsere neuen Produkte als nachhaltige Aushängeschilder für die LAIQON erfolgreich positionieren werden.”

Verantwortlich für den Inhalt:

LAIQON Solutions GmbH, An der Alster 42, 20099 Hamburg, Tel: +49 (0)40 32 56 78-0, www.laiqon.com

Global Investor Survey 2023 von PwC – Ergebnisse für Deutschland / Inflation, Volatilität und Klimawandel sind die größten Risiken für in Deutschland aktive Investor:innen / Beschleunigter KI-Einsatz könnte Wertschöpfung erhöhen / Nur bedingtes Vertrauen in Nachhaltigkeitsberichte

Investor:innen, die auch oder ausschließlich in Deutschland aktiv sind, sehen für die kommenden zwölf Monate Inflation, gesamtwirtschaftliche Volatilität und den Klimawandel als die größten Risiken für ihre Portfoliounternehmen an. In letzterem stecken aber aus Sicht der Investor:innen zugleich Chancen für neue Wertschöpfung. Und: Fast alle Investor:innen halten das Nachhaltigkeitsreporting von Unternehmen zumindest teilweise für unzuverlässig. Das sind einige der Kernergebnisse des Global Investor Survey 2023 von PwC.

An der weltweiten Befragung, die zum dritten Jahr in Folge stattfand, haben 345 Investor:innen und Analyst:innen aus verschiedenen Regionen und Anlageansätzen sowie mit Schwerpunkten in unterschiedlichen Anlageklassen teilgenommen. 102 von ihnen investieren auch oder ausschließlich in Unternehmen mit Sitz in Deutschland. Ihre Antworten betrachten wir im Folgenden.

Die größten Risiken und Werttreiber

Gefragt nach den größten potenziellen Bedrohungen für ihre Portfoliounternehmen in den kommenden zwölf Monaten nannten insgesamt 49 Prozent der befragten Investor:innen die Inflation (30 % stark betroffen, 19 % extrem stark betroffen). 46 Prozent führten die gesamtwirtschaftliche Volatilität an (31 % stark, 15 % extrem), während 41 Prozent (29 % stark, 12 % extrem) den Klimawandel als Schlüsselbedrohung identifizierten. Letzterer ist für insgesamt 54 Prozent der Befragten zugleich einer der wesentlichen Werttreiber für die kommenden drei Jahre. Dazu zählen auch der technologische Wandel (67 %) und veränderte Kundenpräferenzen (56 %).

Ein weiteres Befragungsergebnis lautet: Insgesamt 90 Prozent der Investor:innen sehen es als entscheidend für die Wertschöpfung an, dass Unternehmen künstliche Intelligenz (KI) schneller als bisher für sich nutzen (mäßig wichtig: 21 %, sehr wichtig: 41 %; extrem wichtig: 28 %). Zugleich sind sie sich aber der Risiken bewusst, die mit dem KI-Einsatz einhergehen, allen voran unzureichende Governanceprozesse und Kontrollen sowie Datensicherheit (jeweils 92 % insgesamt), gefolgt von dem Risiko, das von falschen Informationen ausgeht.

“Das Bedürfnis nach verlässlichen Nachhaltigkeitsinformationen ist enorm”

Nadja Picard, Global Reporting Leader bei PwC Deutschland, sagt: “Es ist klar erkennbar, dass die großen globalen Veränderungen, allen voran der Klimawandel und die Digitalisierung, auch die Entscheidungen der Investor:innen immer stärker prägen.” So ist für 86 Prozent der Befragten mit Blick auf ihre Investmententscheidungen (zumindest teils) wichtig, wie Unternehmen nachhaltigkeitsbezogene Risiken und Chancen managen. Und die Adressierung des Klimawandels ist für 44 Prozent einer der wichtigsten Bewertungsfaktoren, nur knapp hinter der Unternehmensführung (45 %). 68 Prozent der Befragten sagen sogar, dass sie ihre Investmentanteile schon einmal abgestoßen haben, weil ein Unternehmen bezogen auf Nachhaltigkeitsaspekte nicht aktiv genug war – und 71 Prozent erwägen, dies künftig zu tun.

Fast alle Investor:innen äußern allerdings auch Zweifel daran, dass die Nachhaltigkeitsberichte der Unternehmen auch wirklich verlässlich sind (sog. Greenwashing): 98 Prozent sagen, dass die Unternehmensberichterstattung zur Nachhaltigkeit zumindest in gewissem Maße nicht untermauerte Behauptungen enthält; 17 Prozent von ihnen meinen sogar, dass dies in sehr großem Ausmaß der Fall ist; und immerhin 40 Prozent konstatieren unzutreffende Angaben in großem Ausmaß.

Besonders unzuverlässig sind nach Ansicht der Befragten Nachhaltigkeitsangaben, insbesondere mit Blick auf Umwelt- und Sozialbelange (85 % mindestens in mittlerem Ausmaß), gefolgt von anderen verbalen Formen der Berichterstattung (insgesamt 82 % mindestens mittleres Ausmaß) und Angaben zur Wesentlichkeitseinschätzung (insgesamt 81 % mindestens mittleres Ausmaß).

“Die Unternehmen bemühen sich erkennbar um eine konsistente Nachhaltigkeitsberichterstattung”, sagt Nadja Picard von PwC Deutschland. Gleichwohl sei in diesem Punkt noch mehr nötig. “Die Befragung zeigt jedenfalls, wie schon in den Jahren zuvor, wie groß das Bedürfnis der Investor:innen nach verlässlichen Nachhaltigkeitsinformationen ist.”

Entscheidende Rolle des Prüfers

Umso wichtiger ist es, das Vertrauen in die berichteten Daten zu erhöhen. Als wichtigste vertrauensbildende Maßnahmen nannten 62 Prozent der Befragten die unabhängige Prüfung mit hinreichender Sicherheit, sog. “reasonable assurance”. Was das Vertrauen in den Prüfer angeht, so legen die Investor:innen insbesondere Wert auf erforderliches Fachwissen (90%) und Erfahrung mit der Prüfung komplexer Organisationen (86%).

Das Vertrauen in die Nachhaltigkeitsberichterstattung eines Unternehmens könnte gesteigert werden, wenn der Prüfer sicherstellen könnte, dass die Berichterstattung vollständig den erforderlichen Standards und Anforderungen entspräche. Dies gaben 73 Prozent der Befragten an. Weitere 71 Prozent befürworten als Maßnahme, dass der Prüfer bestätige, dass die Gesellschaft auch tatsächlich das getan hat, was sie im Bericht angegeben hat. “Investor:innen stellen an den Nachhaltigkeitsbericht ähnliche Anforderungen wie an den Jahresabschluss. Dem Prüfer kommt somit beim Thema Nachhaltigkeit eine zentrale Rolle zu”, sagt Dietmar Prümm, Mitglied der Geschäftsführung und Leiter Assurance bei PwC Deutschland.

Download der Studie: https://www.pwc.de/de/deals/global-investor-survey-2023-ergebnisse-fuer-deutschland.html

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PricewaterhouseCoopers GmbH, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Friedrich-Ebert-Anlage 35-37, 60327 Frankfurt am Main, Tel: +49 69 9585-0, Fax: +49 69 9585-1000, www.pwc.de

Die meisten US-Anleger glauben, dass Investieren schwieriger geworden ist

• Interesse an aktivem Management und Finanzwissen groß
• Hohe Zufriedenheit der US-Anleger mit Beratern

Janus Henderson Investors hat die Ergebnisse seiner US-Anlegerumfrage 2023 veröffentlicht: „Insights for a Brighter Future“ soll ein besseres Verständnis dafür vermitteln, wie einzelne Anleger mit dem sich ständig verändernden Marktumfeld umgehen. Die Ergebnisse zeigen, dass die aktuelle politische Landschaft erhebliche Ängste hervorruft: 49 % der befragten Anleger sind sehr besorgt über die Auswirkungen der US-Präsidentschaftswahlen 2024 auf ihre Finanzen. Diese Sorge liegt noch vor unmittelbareren Faktoren wie der anhaltenden Inflation (35 %), dem Risiko einer Rezession (29 %), steigenden Zinssätzen (27 %) und einer schlechten Aktienmarktentwicklung (20 %).

Die Umfrage wurde unter 1.000 wohlhabenden und sehr vermögenden Anlegern in den USA mit einem investierbaren Vermögen von mindestens 250.000 US-Dollar durchgeführt, um deren Haltung angesichts eines schwierigen politischen Klimas, volatiler Märkte und eines unsicheren wirtschaftlichen Umfelds zu ermitteln.

Im Vorfeld eines möglicherweise turbulenten Wahljahres mit unsicherem Zins- und Wirtschaftsumfeld sind die Anleger natürlich ängstlich. Diese Ängste treffen auf einen Markt, den sieben von zehn Anlegern für zunehmend schwierig halten. Deshalb überrascht es vielleicht nicht, dass sich ebenso viele Anleger Sorgen um ihre Finanzen machen (34 %) wie sich bei der Erreichung ihrer Ziele sehr zuversichtlich fühlen (36 %).

Vor allem ältere Anleger sind wegen der Wahl besorgter als jüngere Anleger. Fast sieben von zehn (69 %) Vertretern der Silent-Generation (Alter 75+) sind sehr besorgt über die US-Präsidentschaftswahlen 2024, verglichen mit nur 37 % der Millennials (Alter 25-40).

„Auch wenn Anleger sich hinsichtlich der Präsidentschaftswahlen 2024 sorgen, so waren Wahlergebnisse bisher kein Grund, sich aus den Kapitalmärkten zurückzuziehen“, sagte Matt Sommer, Head of Specialist Consulting Group bei Janus Henderson Investors. „Vielmehr betrug die durchschnittliche jährliche Rendite des S&P 500 zwischen 1937 und 2022 in Jahren mit Präsidentschaftswahlen 9,9 % und in Jahren ohne Wahlen 12,5 %.“

Aktives Management und ständige Weiterbildung helfen Anlegern, schwierige Märkte zu meistern

Da 71 % der US-Anleger angeben, dass das Investieren in den letzten Jahren anspruchsvoller geworden ist, und fast ebenso viele (61 %) sagen, dass die Lebenshaltungskosten schneller steigen als ihr Einkommen und ihre Investitionen, ist die Nachfrage nach aktivem Management und Finanzwissen groß.

Von den Befragten, die Investmentfonds oder ETFs besitzen, bevorzugen 66 % aktive Fonds in ihrem Portfolio – 29 % bevorzugen hauptsächlich aktive Fonds und 37 % bevorzugen eine gleichmäßige Mischung aus aktiven und passiven Fonds. Weniger als jeder fünfte Anleger (17 %) bevorzugt hauptsächlich passive Fonds, 12 % haben keine Präferenz, und 4 % waren sich nicht sicher. Die Vorliebe für aktives Management steht im Zusammenhang mit Finanzberatern, denn 34 % der Anleger mit einem Berater bevorzugen aktive Fonds gegenüber 18 % der Anleger ohne Finanzberater.

„Die Diskussion um aktiv oder passiv hat sich zum Vorteil aller Anleger über eine Entweder-Oder-Entscheidung hinaus entwickelt“, so Sommer weiter. „Angesichts der Aussicht auf länger anhaltende höhere Zinsen, die das künftige Wirtschaftswachstum überschatten, und um Risiken in ihren Portfolios zu mindern sowie angesichts höherer Kapitalkosten, die neue Wettbewerbsherausforderungen mit sich bringen, zwischen guten und schlechten Unternehmen zu unterscheiden, wenden sich die Anleger zunehmend dem aktiven Management zu.“

Über alle Generationen hinweg ist der Wunsch der Anleger, ihr Finanz-Know-how zu verbessern, groß: 86 % der Anleger sind sehr oder eher daran interessiert, ihr Finanzwissen zu erweitern. Besonders ausgeprägt war der Wissensdurst bei den jüngeren Anlegern: Sowohl 96 % der Millennials als auch der Gen-Xers bekunden großes Interesse daran, ihr Finanzwissen zu verbessern.

Finanzberatung für Kunden nah und fern, persönlich und virtuell

Von den Anlegern, die mit einem Finanzberater zusammenarbeiten, sind 65 % sehr zufrieden mit der Geschäftsbeziehung, 33 % eher zufrieden und nur 2 % unzufrieden. Diejenigen, die mit einem Berater zusammenarbeiten, sind mit ihrer finanziellen Situation eher sehr zufrieden (52 %) als diejenigen, die keinen Berater haben (40 %).

Kunden, die angeben, dass sie mit der Geschäftsbeziehung sehr zufrieden sind, nennen vor allem folgende Eigenschaften ihres Finanzberaters:

• Er gibt mir die Gewissheit, dass ich meine Ziele erreichen kann (69 %)
• Ich bin ihm nicht nur wegen meiner finanziellen Situation wichtig (61 %)
• Bietet finanzielle Weiterbildung / macht mich schlauer (56 %)

Die technologischen Fortschritte haben die Kommunikation zwischen Berater und Kunde verändert. Die Umfrage ergab keinen Zusammenhang zwischen der hohen Zufriedenheit der Befragten und ihrem Wohnsitz nahe ihres Finanzberaters (im Vergleich zu einem Wohnsitz außerhalb des Bundesstaates). Zwar geben die meisten Anleger (70 %) an, dass ihr Berater im selben Bundesstaat ansässig ist, doch 73 % sagen, dass sie auch gerne mit einem Berater zusammenarbeiten würden, der nicht in ihrem Bundesstaat ansässig ist.

Die häufigsten Kommunikationswege, die die Anleger in den letzten sechs Monaten mit ihrem Berater genutzt haben, waren Telefon (68 %), persönliches Gespräch (54 %) und E-Mail (53 %). Nur 28 % der Anleger geben an, per Videokonferenz mit ihrem Berater zu kommunizieren. Die Mehrheit (52 %) würde jedoch die Videokonferenztechnologie gerne nutzen, um mit ihrem Finanzberater zu sprechen.

Bei den Millennials fühlt sich fast die Hälfte (49 %) nicht wohl beim telefonischen Kontakt mit ihrem Finanzberater.

„Mit zunehmender Akzeptanz von Videokonferenzen im Alltag werden geografische Barrieren abgebaut. Dies bietet Beratern die Möglichkeit, einen viel größeren Kreis von Freunden, Familienmitgliedern, Unternehmern und erfolgreichen Experten als potenzielle Kunden oder Empfehlungsgeber zu gewinnen“, so Sommer. „Investitionen in Technologien, die den Kunden und Interessenten nahtlose und reibungslose Abläufe bieten, sind entscheidend für künftiges Wachstum.“

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J.P. Morgan AM: 28. Ausgabe der „Long-Term Capital Market Assumptions“ veröffentlicht: Mit 60/40 Mischportfolio lässt sich das Vermögen in 13 Jahren verdoppeln

Laut den Experten von J.P. Morgan Asset Management haben die Folgen der globalen Pandemie, verbunden mit den verschärften geopolitischen Spannungen, zu einer Phase bedeutender wirtschaftlicher Veränderungen geführt. „Wir befinden uns im Übergang von einer Welt anhaltender Desinflation, ultralockerer Geldpolitik und fiskalischer Zurückhaltung hin zu einer Welt mit wechselseitigem Inflationsrisiko, konventionellerer Geldpolitik und stärkerem Einsatz fiskalischer Instrumente. Diese sich verändernden Rahmenbedingungen haben weitreichende Auswirkungen für Anlegerinnen und Anleger und verlangen eine grundsätzliche Überprüfung der langfristigen Kapitalanlagestrategie“, erläutert Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt anlässlich der Vorstellung des langfristige Kapitalmarktausblicks der Gesellschaft (Long-Term Capital Market Assumptions – kurz LTCMA). In dieser Analyse, die der Asset Manager aktuell zum 28. Mal herausgibt, werden die Ertrags- und Risikoerwartungen für rund 200 verschiedene Anlageklassen und Strategien von über 60 weltweit tätigen Expertinnen und Experten für die nächsten zehn bis 15 Jahre aggregiert. Mit diesem Fokus über die nächsten ein bis zwei Konjunkturzyklen hinweg wird jenseits von kurzfristigen zyklischen Entwicklungen eine Prognose für die langfristige Entwicklung der globalen Wirtschaft, der Zinsen sowie der wichtigsten Anlageklassen möglich.

Ein wichtiges Ergebnis des langfristigen Ausblicks ist, dass trotz gestiegener Unsicherheit die langfristigen Ertragsperspektiven in vielen Vermögenklassen sehr vielversprechend sind. „Wir erwarten für ein Portfolio mit 60 Prozent globalen Aktien und 40 Prozent Anleihen über einen Zeitraum von 10 bis 15 Jahren eine jährliche Rendite von 5,3 Prozent in Euro. Dies ist ein weiterer Anstieg um 20 Basispunkte im Vergleich zum letzten Jahr, was vor allem an den deutlich verbesserten Renditeaussichten für Anleihen liegt. Mit diesen Ertragsaussichten kann sich der Wert des Portfolios in 13 Jahren verdoppeln“, unterstreicht John Bilton, globaler Leiter Multi-Asset-Strategie bei J.P. Morgan Asset Management.

KI und erneuerbare Technologie beflügeln Wachstum

Während kurzfristig die Sorge dominiert, wann und wie stark es zur Rezession kommt, sei dies laut Ökonom Tilmann Galler für die langfristige Prognose eher sekundär. Das langfristige Wachstum werde vielmehr durch Faktoren wie Demographie, Kapitalstock und Produktivität einer Volkswirtschaft definiert. Und genau hier gebe es für die Industrieländer gute Nachrichten. „Die enormen Fortschritte bei der Künstlichen Intelligenz dürften die Produktivität langfristig erhöhen, zudem verbessern die Investitionen in die erneuerbaren Technologien den Kapitalstock. In Summe erwarten wir deshalb trotz nachteiliger demografischer Entwicklung einen leichten Anstieg des jährlichen nominalen globalen Wirtschaftswachstums (BIP) von 5,2 Prozent auf 5,3 Prozent über den untersuchten Zeitraum von 10 bis 15 Jahren“, führt Galler aus.

Über alle Anlageklassen hinweg sehen die Experten die Inflationsperspektive als das zentrale Element des Langfristausblicks an. Nachdem die Inflationsprognosen bereits in den letzten beiden Jahren erheblich angestiegen sind, wurden sie aktuell nur leicht auf 2,9 Prozent angehoben. „Dies spiegelt die Reflation in Europa und Japan und das insgesamt höhere Inflationsniveau wider, was dazu führt, dass Zentralbanken ihre Inflationsziele leichter, also ohne Gelddrucken und Nullzinspolitik erreichen sollten. Insgesamt ist für den Zeithorizont der nächsten 10 bis 15 Jahre jedoch eine größere Inflationsunsicherheit zu erwarten“, so Tilmann Galler zur Inflationsprognose. Er betont aber, dass die erhöhte Inflation auch mit höherem nominalem Gewinnwachstum einhergehe, was die Aktienkurse weiter unterstützen sollte.

Aktien, Anleihen und Alternatives mit langfristig vielversprechendem Ausblick

So haben aus langfristiger Sicht Aktien trotz wachsender Rezessionsgefahr wenig von ihrer Attraktivität eingebüßt, und sollten gut in der Lage sein, den realen Kapitalerhalt zu sichern. Auch nach dem aktuellen Kursanstieg liegen die langfristigen Erwartungen für US-Aktien bei 5,3 Prozent, für europäische Aktien bei 7,3 Prozent und für Schwellenländer-Aktien bei 7,1 Prozent jährlich.

Dank der aktuell hohen Zinsniveaus werden die langfristigen Prognosen für festverzinsliche Anlagen ebenfalls gestützt. Die jährlichen Ertragserwartungen für Euro Government Bonds steigen auf 3,5 Prozent, für Euro Aggregate Bonds auf 3,6 Prozent und für Euro-Hochzinsanleihen auf 5,7 Prozent. „Anleihen hoher Bonität dürften nach Abzug der Inflation positive Renditen erzielen. Solche Titel bleiben außerdem eine wichtige Absicherung im Gesamtportfolio“, unterstreicht Tilmann Galler.

Alternative Anlagen haben in diesem Jahr in einem insgesamt attraktiven Ertragsuniversum wieder an Attraktivität gewonnen. Nach den Korrekturen der letzten zwölf Monate können die Renditeprognosen besser mit denen der öffentlichen Märkte in Einklang gebracht werden. Trotz der bekannten Probleme in einigen Teilen der USA aufgrund der anhaltenden Schwäche im Gewerbeimmobilienbereich sowie in China sind die Aussichten für Kernimmobilien gut. Auch andere Real Assets sehen gut aus, so steigt die Prognose für Kerninfrastruktur und im Transportsektor auf jeweils 6 Prozent. „Neben attraktiven Renditen bieten die Real Assets ein Diversifizierungspotenzial, das angesichts der höheren Volatilität der Inflation, die wir über den Prognosehorizont erwarten, besonders willkommen ist“, führt Galler aus.

„Nächste Generation“ des 60/40-Portfolios

Die Analyse zeigt eindrucksvoll, dass es weitere Möglichkeiten gibt, die Ertragsaussichten zu verbessern. Beispielsweise lässt sich durch die Allokation von 25 Prozent alternativen Anlagen die 60/40-Rendite um 60 Basispunkte steigern und die Sharpe-Ratio um etwa 12 Prozent verbessern. „Als ‚die nächste Generation von 60/40‘ bezeichnen wir eine Erweiterung der Diversifikation über Aktien und Anleihen hinaus, denn es ist sinnvoll, die Palette der Anlagemöglichkeiten um alternative Anlagen, faktorbasiertes Investieren thematische Investments und sonstige Ansätzen intelligenter auszubauen, um damit verbesserte Ertragschancen und neue Diversifikationsachsen zu ermöglichen“, betont Multi-Asset-Stratege John Bilton.

Cash ist langfristig nicht King

Der Experte betont, dass es derzeit vor allem gelte, der Verlockung der hohen Cash-Rendite zu widerstehen und vielmehr die langfristigen Chancen einer aktiven Allokation zu nutzen. Dafür rechnet John Bilton vor: „Aktuell lässt sich mit einem US-Dollar rund 5 Prozent verdienen. In einem Jahrzehnt würde dieser Dollar real 1,04 US-Dollar wert sein. Wer statt auf Cash zu setzen eine einfache 60/40-Allokation nutzt, würde den Wert bereits auf 1,54 US-Dollar steigern können. Und mit dem Portfolio aus 60/40 + 25 Prozent alternativer Anlagen wächst der Wert sogar auf über 1,60 US-Dollar. Kurz gesagt ist ‚Cash langfristig nicht King‘“, betont John Bilton. Die Kraft der Diversifikation und des aktiven Managements ermöglichten verbesserte Ertragschancen und eine größere Stabilität für das Portfolio. „In einer Welt im Wandel wird das Kapital in Bewegung sein. An der Seitenlinie zu stehen ist keine Option“, so das Fazit von John Bilton.

Und Grace Peters, Global Head of Investment Strategy der J.P. Morgan Privatbank ergänzt: „Gerade in Phasen der Veränderung wünschen sich Anlegerinnen und Anleger eine Kristallkugel für die Kapitalmärkte. Auch wenn wir diese nicht haben – mit den langfristigen Ertragserwartungen unserer LTCMA bieten wir so etwas wie einen Fahrplan, um durch die Unsicherheit zu navigieren. Damit hoffen wir, die langfristigen Anlageziele unserer Kundinnen und Kunden unterstützen zu können.“

Weitere Informationen zu den „Long-Term Capital Market Assumptions“

Seit 28 Jahren erstellt J.P. Morgan Asset Management jedes Jahr einen umfassenden quantitativen und qualitativen Research-Report, der einen langfristigen Ausblick über die nächsten ein bis zwei Konjunkturzyklen ermöglicht. Ziel ist, eine Prognose darüber treffen zu können, wie sich die globale Wirtschaft, die Zinsen sowie die wichtigsten Anlageklassen über diesen Zeitraum hinweg entwickeln sollten. Der Zeithorizont wurde bewusst so weit gewählt, um einen überproportionalen Einfluss kurzfristiger zyklischer Entwicklungen auf die langfristigen Ergebnisse zu verhindern.

Basierend auf den Kapitalmarktschätzungen über 60 rund um den Globus tätigen Expertinnen und Experten werden für rund 200 verschiedene Anlageklassen und Strategien die Ertrags- und Risikoerwartungen für die nächsten zehn bis 15 Jahre abgeleitet – insgesamt fließen rund 9.000 Research-Stunden in den Report.

Die „Long-Term Capital Market Assumptions“ (LTCMA) bilden die Grundlage für Markteinschätzungen und beeinflussen die langfristigen Investmententscheidungen für unsere Portfolios. Professionelle und institutionelle Anleger weltweit nuzten diese Prognosen ebenfalls zur Unterstützung ihrer Asset Allokation sowie zur Festlegung einer Zielgröße für ihre Ertrags- und Risikoerwartungen.

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J.P.Morgan Asset Management, (Europe) S.á.r.l. , Frankfurt Branch, Junghofstraße 14, ­60311 Frankfurt Tel.: 069/71240, Fax: 069/71242180, www.jpmam.de

Autor: Arjan Palthe, Fondsmanager bei Triodos Investment Management (IM)

Der MSCI Global Alternative Energy Index ist in diesem Jahr um rund 42 % eingebrochen. Während traditionelle Ölgiganten wie Shell oder ExxonMobil auf Rekordkurs sind, implodieren die Aktien von Unternehmen aus dem Bereich erneuerbarer Energien. Der S&P Global Clean Energy Index, der die 100 größten Unternehmen aus dem Bereich erneuerbarer Energien umfasst, hat in diesem Jahr einen Kurseinbruch von 36 Prozent hinnehmen müssen – während der MSCI World Index immer noch ein Plus von 5 Prozent vorweisen kann.

Nicht nur die erneuerbaren Energien underperformen, auch “grüne Aktien” von Unternehmen, die in den Bereichen Elektromobilität, Energiespeicherung oder Wärmepumpen tätig sind, haben sich deutlich schlechter entwickelt als der breite Markt. Hierzulande musste der Windturbinenhersteller Siemens Energy Ende Oktober einen Kurseinbruch von 35 Prozent hinnehmen, nachdem berichtet wurde, dass der Konzern die Regierung um Unterstützung bitten müsse, weil er nicht mehr in der Lage sei, seine Vereinbarungen mit den Banken zu erfüllen. Nach einigen Tagen erholte sich der Aktienkurs dann wieder um ein Zehntel, weil der Vorstandsvorsitzende bestritt, dass er staatliche Unterstützung benötige.

Aber: Die grünen Unternehmen sind auf einem schnell wachsenden Markt tätig. Nach Angaben des Statistikamtes IRENA flossen im Jahr 2022 mehr als 500 Milliarden Dollar in die Infrastruktur für erneuerbare Energien. Bis 2030 wird sich dieser Betrag auf 1.300 Milliarden Dollar erhöhen. Mit dem Green Deal und dem Inflation Reduction Act lassen sowohl die Europäische Union als auch die USA Hunderte von Milliarden Dollar in Form von Direktinvestitionen, Subventionen, Steuererleichterungen oder Gutschriften in grüne Unternehmen fließen.

Warum sind die Preise gefallen?

“Aktien aus dem Bereich der erneuerbaren Energien werden von höheren Zinsen hart getroffen”, titelte die Financial Times Anfang Oktober, aber es geht um viel mehr als nur um höhere Zinsen. Es stimmt, dass Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien von den steigenden Zinsen betroffen sind, die die Kreditaufnahme verteuern, und gleichzeitig wirken sich die höheren Zinsen auch negativ auf den Nettogegenwartswert der langfristigen Cashflow-Ströme von neuen Projekten aus. Die Projektentwickler zögern daher, sich auf neue Projekte einzulassen, wie das Scheitern des jüngsten Angebots für ein Offshore-Windkraftprojekt im Vereinigten Königreich und die Probleme von Orsted bei der Offshore-Windkraft in den USA zeigen. Die Verzögerung oder gar Streichung neuer Projekte wird sich auf die gesamte Wertschöpfungskette auswirken.

Zusätzlich zu den steigenden Zinssätzen müssen die Unternehmen der Branche für erneuerbare Energien mit der Kosteninflation, der zunehmenden Komplexität der Projekte, dem konjunkturellen Gegenwind und den reduzierten staatlichen Anreizen in mehreren Ländern fertig werden. Auch die in letzter Zeit sinkenden Strompreise trugen dazu bei, dass die Unternehmen der erneuerbaren Energien besonders zu leiden hatten.

Aktien von Solaranlagen waren in den letzten Jahren die Gewinner, doch so schnell, wie die Anleger diese Aktien in die Höhe getrieben haben und die Bewertungsmultiplikatoren gestiegen sind, so schnell haben sie sich 2023 auch wieder von ihnen getrennt. Im gegenwärtigen Börsenklima gibt es keine Toleranz für Unternehmen, die ihre Zahlen nicht erreichen. In Kalifornien, wo 35 % der US-amerikanischen Solaranlagen installiert sind, haben neue Vorschriften dazu geführt, dass Solaranlagen für Unternehmen und Hausbesitzer im Vergleich zu anderen Stromarten weniger wettbewerbsfähig sind. Die neue Regelung soll den Einsatz von Speichermedien fördern und die Kombination von Solaranlage und Batteriespeicher billiger machen, aber dieser Übergang braucht Zeit. In Europa hat auch der wirtschaftliche Druck auf den Absatz von Solarmodulen eingewirkt. Dies sei der Hintergrund der jüngsten Warnungen, so der CEO von Enphase. Insbesondere in Europa in Ländern wie Deutschland, Frankreich und den Niederlanden sei die Nachfrage erheblich zurückgegangen. Auch der zunehmende Widerstand gegen grüne Politik und Ambitionen in einigen EU-Mitgliedstaaten ist nicht hilfreich.

Was kommt als Nächstes?

Die Europäische Kommission stellte vor kurzem ihren Aktionsplan für Energie vor. Dieser zielt darauf ab, die Investitionen in die Windkraftindustrie zu erhöhen. Der Aktionsplan befasst sich mit den Haupthindernissen des Sektors und umfasst Maßnahmen zur Beschleunigung des Genehmigungsverfahrens, zur Verbesserung der Auktionsprozesse, zur Verbesserung des Zugangs zu Finanzmitteln, zur Erleichterung des Ausbaus der Netzinfrastruktur und zur Gewährleistung eines fairen Wettbewerbs. Onshore- und Offshore-Windkraftanlagen trugen im vergangenen Jahr 16 % zur Stromerzeugung in der EU bei. Um die Ziele für 2030 zu erreichen, sollte die Windkraftkapazität jährlich um mehr als 10 % steigen. In den USA profitiert die Windindustrie auch von Steuergutschriften für Entwickler durch die IRA, was die langfristige Sichtbarkeit verbessert und zu einem anhaltenden Wachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich für die Windindustrie in den nächsten zehn Jahren führen dürfte.

Fazit: Die enttäuschenden Renditen im Sektor erneuerbarer Energien sind auf mehrere allgemeine Entwicklungen sowie auf branchen- oder unternehmensspezifische Faktoren zurückzuführen. Da die notwendige Energiewende noch lange nicht abgeschlossen ist, sind wir der Meinung, dass die langfristigen Wachstumsaussichten nach wie vor gegeben sind, unterstützt durch die ehrgeizigen Pläne der Regierungen für eine grüne Energiewende. Darüber hinaus ergreifen die Unternehmen Maßnahmen, um sich an die neuen Gegebenheiten anzupassen. Dies wird die künftige Rentabilität und Leistung sicherlich unterstützen.

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