Archiv für die Kategorie: Investmentfonds

Mustafa Sagun, Chief Investment Officer beim Vermögensverwalter Principal Global Equities, kommentiert die aktuelle Schwäche der Aktienmärkte. Er rät Anlegern zur Gelassenheit und zur Konzentration auf Ertragsbringer.

 

„Die jüngste Volatilität an den Aktienmärkten und die geopolitischen Turbulenzen haben zu Verunsicherung auf den Aktienmärkten geführt“, sagt Sagun, Chief Investment Officer bei Principal Global Equities. Aus einer längerfristigen Perspektive betrachtet seien die jüngsten Marktbewegungen normal. „Unserer Einschätzung nach handelt es sich um die Rückkehr ganz normaler Marktbedingungen.

Normal ist relativ. Dass zehnjährige US-Staatsanleihen längere Zeit die wichtige Marke von drei Prozent Rendite überschritten haben, war zuletzt ein wichtiges Signal“, so der Experte. Bei langfristig-orientierten Anlegern wurden Erinnerungen wach, als die Renditen in der Finanzkrise auf unter drei Prozent fielen und dann unter der beispiellosen weltweiten quantitativen Lockerung auf unter zwei Prozent abrutschten.

Der Inbegriff des Anormalen?

Die anhaltende Volatilität an den Aktienmärkten bewegte sich im Jahr 2017 im einstelligen Bereich. Das sei definitiv nicht normal gewesen. Entscheidend sei die Fassung zu bewahren und auf spezifische Ertragsbringer unter den Konzernen zu setzen. Die Märkte fixierten die steigenden Zinsen. „Und obwohl höhere Zinssätze die Finanzierungskosten beeinflussen, was sich negativ auf das Ergebnis auswirkt, glauben wir, dass der wahre Effekt woanders herkommt“, sagt Sagun. Das Ausmaß der jüngsten Schwankungen schien eher die allgemeine Risikoreduzierung der Anleger wiederzugeben. Auch die Besorgnis über den anhaltenden Handelsstreit mit China und die diplomatische Unsicherheit im Nahen Osten, die die Ermordung des saudischen Journalisten Jamal Khashoggi in der Türkei ausgelöst hätten, hätten Einfluss genommen.

Die letzten Schwankungen seien jedoch auffällig gewesen. Aus heutiger Sicht sei das seit dem Jahr 2012 der schlechteste Monat für den S&P 500. Anstelle der fundamentalen Merkmale lasse sich ein Großteil des Verkaufsdrucks wohl auch auf nicht-preissensible Anleger zurückführen: Der ETF-Handel und „Hedging-Programme“, wie etwa „Volatility-Targeting“-Strategien, die Unternehmen nicht benachteiligen. „Wir ermutigen Anleger zu einer längerfristigen Perspektive. Bei der Anlage liegt der Fokus daher auf der Entwicklung der Erträge, der Cashflows und der Vermögenswerte. Und das über einen mittleren Zeithorizont von ein bis drei Jahre oder länger hinweg“, so der CIO.

Für die Beurteilung der Situation sollte die Marktvolatilität nicht direkt mit der aktuellen Berichtssaison, in der grundsätzlich gute Ergebnisse erzielt wurde, in Verbindung gesetzt werden. Die nach wie vor robuste Ertragslage, gepaart mit dem Marktrückgang, zeige auch gewöhnlichere Bewertungskennzahlen.

Die jüngste Schwäche in den am stärksten wachsenden Segmenten, die den Markt in den vergangenen Jahren dominiert hätten, sei besonders ausgeprägt. Eine gesunde Skepsis scheine daher für diesen Bereich angebracht. Die Erkenntnisse, die wir aus Geschäftsberichten – und analysen zögen, hätten weitaus größeren Einfluss auf unsere Portfolioentscheidungen als die täglichen Marktschwankungen, die selbst in jüngster Zeit stark wären. Die Selektivität sei daher nach wie vor der Schlüssel – zunehmend mit Blick auf Qualität, Wert und Verlustabsicherung.

 

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Am 22. und 29. November werden die diesjährigen Scope Investment Awards und Scope Alternative Investment Awards vergeben.

 

In Kooperation mit dem Medienpartner Handelsblatt veranstaltet Scope die feierliche Preisverleihung im Berliner Humboldt Carré. Die Analysten der Ratingagentur Scope haben in diesem Jahr mehr als 4.500 Fonds und 280 Asset Manager analysiert, um herausragende Leistungen in insgesamt 43 Kategorien mit einem Scope Award auszuzeichnen. Die je Kategorie fünf Nominierten stehen nun fest.

Dr. Sven Janssen, Geschäftsführer der Scope Analysis, sagt: „Eine Award-Nominierung ist bereits eine große Auszeichnung. Die Nominierten gehören in den jeweiligen Kategorien damit zu den Top-5 Asset Managern. Vor allem in Anbetracht der großen Konkurrenz ist das eine herausragende Leistung.“

Scope Investment Awards – DWS, Morgan Stanley und Degroof Petercam mit den meisten Nominierungen

Die Scope Investment Awards werden am 22. November zum insgesamt 12. Mal vergeben. In diesem Jahr gibt es 13 Fonds- und 13 Asset Manager-Kategorien. Darüber hinaus verleihen die Scope-Analysten einen Award für „Fund Innovations“. In den 13 Fonds-Kategorien entfallen mit jeweils neun die meisten Nominierungen auf die DWS und Morgan Stanley. Mit jeweils sieben Nominierungen folgen T. Rowe Price und Fidelity.

Bei den 13 Asset Manager-Kategorien führt Degroof Petercam mit neun Nominierungen das Feld an. Fidelity und BlackRock folgen mit acht bzw. sieben Nominierungen.

Scope Alternative Investment Awards – Union Investment Real Estate am häufigsten unter den Nominierten

Die Scope Alternative Investment Awards werden am 29. November und in diesem Jahr zum 13. Mal vergeben. In insgesamt 16 Kategorien werden die besten Asset Manager im Bereich alternativer Investments ausgezeichnet.

Unter den insgesamt 80 Nominierungen ist die Union Investment Real Estate neun Mal und damit am häufigsten vertreten. Die DWS/RREEF folgt mit sieben Nominierungen. Die Deka schafft sechs Mal den Sprung in die Top-5.

Scope Zertifikate Awards – DDV mit Special Award ausgezeichnet

Neben den Investment und den Alternative Investment Awards vergibt die Ratingagentur Scope auch Preise für die besten Zertifikate-Emittenten. Die Preisverleihung findet im Rahmen eines exklusiven Dinners am 8. November im Grandhotel Hessischer Hof in Frankfurt am Main statt. Die Awards werden in den Kategorien „Primärmarkt“ und „Sekundärmarkt“ verliehen. Zum Kreis der Nominierten gehören: BNP Paribas, Commerzbank, Deutsche Bank, DekaBank, HypoVereinsbank, LBBW, Société Générale und UBS.

Darüber hinaus zeichnet Scope in diesem Jahr den DDV – Deutsche Derivate Verband – mit einem Special Award aus. Mit dem Preis würdigt die Jury den Beitrag des Verbandes zur signifikanten Weiterentwicklung der Zertifikatebranche. Die vollständige Übersicht aller Nominierten auf www.scope-awards.de

 

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Die erste Zwischenwahl nach dem Amtsantritt eines neuen Präsidenten wird oft als Referendum über die neue Regierung des Weißen Hauses angesehen.

 

Barack Obama stellte sich dieser Realität im Jahr 2010, nachdem er den Affordable Care Act (ACA) verabschiedet hatte. Während der Halbzeitwahlen erzielten die Republikaner die Kontrolle über das Repräsentantenhaus, indem sie mehr als 50 Sitze gewannen und gleichzeitig die demokratische Mehrheit im Senat reduzierten. Die diesjährige Wahl wird wahrscheinlich nicht anders sein, da jede Seite sie als Gelegenheit betrachtet, Trump und seine Politik entweder zu unterstützen oder Widerstand zu signalisieren.

Die Experten von Unigestion erwarten nach Analysen der voraussichtlichen Ergebnisse einen gespaltenen Kongress, der zu einem mäßigen Ausverkauf von US-Aktien, sinkenden Anleiherenditen und Druck auf den Dollar führt. Da sich die wirtschaftlichen Fundamentaldaten jedoch nicht signifikant ändern werden, betrachtet Unigestion eine solche Marktaktivität als Chance, denn es ist wahrscheinlich, dass diese Entwicklungen sich umkehren werden, sobald die Unsicherheit nachlässt und die Fundamentaldaten wieder in den Vordergrund treten.

Das wahrscheinlichste Ergebnis: ein demokratisches Repräsentantenhaus und ein republikanischer Senat

Analysen zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit für eine Mehrheit der Demokraten im Repräsentantenhaus mehr als 80 Prozent beträgt und stetig steigt. Die Chancen, auch den Senat zu kontrollieren sind mit derzeit 15 Prozent jedoch deutlich geringer und fallend.

Das Modell von FiveThirtyEight berechnet eine Chance von 80 Prozent, dass die Demokraten zwischen 213 und 249 Sitze im Repräsentantenhaus gewinnen, mit einem mittleren Ergebnis von 229 Sitzen. Für die Verteilung im Senat gilt jedoch eine Wahrscheinlichkeit von 80 Prozent, dass die Republikaner zwischen 49 und 55 Sitzen erhalten, mit einem mittleren Resultat von 52 Sitzen. Eine Vielzahl von Faktoren kann die Abstimmung jedoch in die eine oder andere Richtung beeinflussen. Trotz dieser Unsicherheit geht Unigestion davon aus, dass die Demokraten eine Mehrheit im Repräsentantenhaus gewinnen, während die Republikaner ihre Mehrheit im Senat behalten.

Kaufgelegenheiten trotz steigender Unsicherheit

Trotz der relativ geringen Auswirkung der Wahlen auf die Realwirtschaft geht Unigestion davon aus, dass die Konsequenzen für die Märkte erheblich sein werden. Sollten die Demokraten die Mehrheit im Repräsentantenhaus gewinnen, hätten sie die Macht, die Unsicherheiten hinsichtlich der Fiskal- und Außenpolitik sowie der Zukunft der Trump-Administration an sich zu verstärken. Sollten sie eine Mehrheit im Senat erreichen, würde sich ihr Einfluss auf die Politik nur geringfügig ändern, da eine solche Mehrheit vermutlich sehr knapp sein würde. Dennoch würde ein demokratisch kontrollierter Senat die Unsicherheit verstärken. In beiden Szenarien ist ein Ausverkauf von US-Aktien wahrscheinlich, die Anleiherenditen würden sinken und der US-Dollar unter Druck geraten.

Da signifikante Veränderungen bei den Fundamentaldaten jedoch unwahrscheinlich sind, würde Unigestion dies als Kaufgelegenheit für US-Aktien nutzen und möglicherweise über Aktienoptionen Aufwärtskonvexität gewinnen. Dies ist nicht ohne Risiko, da die Unsicherheit Investoren für einige Zeit belasten könnte. Eine Long-Volatilitätsposition einzunehmen, um von dieser Unsicherheit zu profitieren, klingt attraktiv, die Preisgestaltung ist dabei jedoch entscheidend.

Wenn die Republikaner andererseits die Mehrheit in beiden Kammern behalten, werden US-Aktien einen Aufwärtstrend erleben und die Renditen steigen, während die Unsicherheit sinkt und der Markt seine Erwartungen an zusätzliche Steuersenkungen und eine fortgesetzte Deregulierung anpasst. Dann wird auch wieder eine “America First”-Politik im Mittelpunkt stehen, die auf eine Outperformance der US-Aktien und einen stärkeren US-Dollar hindeutet. Auf dieses Szenario sollte man sich jedoch schon vor der Wahl vorbereiten, solange die Bewertungen noch attraktiv sind.

 

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Anna Stupnytska, globale Volkswirtin bei Fidelity International, erläutert mögliche Auswirkungen der US-Midterm-Wahlen auf die Märkte:

 

Von den bevorstehenden US-Midterm-Wahlen erwarten wir zwar keine drastischen Änderungen der aktuellen US-Politik, aber einige moderate Auswirkungen für die Wirtschaft und die Märkte.

Basisszenario: Gespaltener Kongress

Unser Basisszenario ist ein gespaltener Kongress, also ein demokratisches Repräsentantenhaus und ein republikanischer Senat. Auf kurze Sicht ist die demokratische Kontrolle des Hauses bereits weitgehend von den Märkten eingepreist. Die Reaktionen können jedoch durch die Höhe des erwarteten Siegs der Demokraten beeinflusst werden. Wenn die Demokraten besser abschneiden als erwartet, könnte eine kleine Rallye bei US-Staatsanleihen folgen. Schneiden sie schlechter ab, könnte das einen kurzfristigen Ausverkauf zur Folge haben. Die Auswirkungen für US-Aktien dürften negativ sein, wenn die Demokraten nach oben hin überraschen bzw. positiv, wenn die Demokraten unterdurchschnittlich abschneiden. In beiden Fällen sind die Reaktionen jedoch wahrscheinlich nur von kurzer Dauer.

In unserem Basisszenario rechnen wir damit, dass sich das US-Wachstum abschwächt und unter dem aktuellen Bloomberg-Konsens von 2,5 Prozent 2019 und 1,9 Prozent 2020 liegen wird. Haupttreiber dafür sind der nachlassende fiskalische Stimulus und eine restriktivere Finanzpolitik. Auch der US-Dollar sollte an Stärke verlieren. Die Renditen für 10-jährige US-Staatsanleihen dürften 2019 bei 3,2 Prozent liegen.

Szenario 2: Die Republikaner behalten ihre Mehrheit

In diesem Fall dürfte die Politik mit Blick auf die Steuerreform 2.0, eine erwartete zweite Kürzungsrunde durch die Regierung Donald Trumps, wachstumsfreundlicher sein. Im Vergleich zu dem Steuerimpuls aus dem Jahr 2018, der sich aus den ersten Steuersenkungen ergab, dürfte das Ausmaß jedoch gering sein.

Die fortgesetzte republikanische Kontrolle beider Kongresskammern würde als marktfreundlich angesehen werden. Wir würden eine positive Reaktion auf Aktien erwarten, da die Möglichkeit einer weiteren Steuersenkungsrunde eingepreist wird, obwohl die Aussicht auf eine höhere Inflation und höhere Zinsen mittelfristig einen gewissen Ausgleich bieten könnte. Die Renditen sollten sich am langen Ende nach oben bewegen. Die Stärke des US-Dollars sollte anhalten.

Szenario 3: Demokraten gewinnen in beiden Kammern

Gewinnen die Demokraten in beiden Kammern, ist es schwieriger, die kurzfristigen Auswirkungen auf Wirtschaft und Märkte abzuschätzen. Der Wachstums- und Inflationsverlauf dürfte sich kaum von unserem Basisszenario unterscheiden, vor allem deshalb, weil Änderungen der Politik, einschließlich der Aufhebung von Steuersenkungen, möglicherweise erst nach 2020 wesentliche Auswirkungen haben werden. Dies wäre ein ungünstiges Szenario für die Märkte, insbesondere für Aktien und den US-Dollar, wohingegen eine Rallye an den Rentenmärkten folgen könnte. Kontrollieren die Demokraten beide Kammern, würde sich das vermutlich positiv auf Risiken auswirken, da Handelskonflikte oder andere Unsicherheiten beseitigt würden.

 

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Defensivere Portfolio-Ausrichtung könnte langsam in den Fokus rücken

 

Die Experten von J.P. Morgan Asset Management erwarten, dass sich an der seit einigen Wochen vorherrschenden Volatilität und Unsicherheit an den Kapitalmärkten vorerst nicht viel ändern wird. „Die Zahlen der konjunkturellen Frühindikatoren sind Stück für Stück etwas schlechter geworden“, betont Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management in Frankfurt. „Das lässt vermuten, dass eine Schwächephase in der Wirtschaft droht. Auch die aktuellen politischen Risiken, seien es die italienischen Haushaltspläne, der Brexit oder die Gemengelage rund um den Handelsstreit zwischen den USA und China, haben Anleger verunsichert“. Und auch wenn er ausführt, dass die Rezessionsrisiken für die nächsten zwölf Monate gering sind und weder Italiens Budget noch die britische Brexit-Diskussion zu größeren Verwerfungen an den Märkten führen dürften, sollten Anleger angesichts der höheren Volatilität in der Zyklus-Spätphase in Betracht ziehen, ihr Portfolio etwas defensiver auszurichten. In seiner Vorstellung des aktuellen Guide to the Markets für das vierte Quartal 2018 erläuterte Galler, wie gefährlich das nachlassende Wirtschaftswachstum tatsächlich ist, inwieweit höhere Zinsen Anlass zur Sorge bereiten sollten und welche Risiken es speziell für das Wachstum in Europa und Asien gibt.

Weniger Wachstum in den USA

Das US-Wirtschaftswachstum ist laut Galler aufgrund des Fiskalstimulus immer noch „auf Steroiden“, befinde sich aber inzwischen in einem weit fortgeschrittenen Stadium des Konjunkturzyklus. „Das Vertrauen der Verbraucher ist derzeit nahezu euphorisch und das steigende Lohnwachstum dürfte sich weiter stimulierend auswirken“, so der Stratege. Doch auf Unternehmensseite werden die Schwierigkeiten bereits sichtbar: Die Arbeitskosten steigen und es ist angesichts einer historisch niedrigen Arbeitslosenquote von 3,7 Prozent im September immer schwieriger, geeignete Fachkräfte zu finden. „Wir gehen davon aus, dass das Wachstum der US-Wirtschaft in den kommenden Quartalen unter 3 Prozent fallen dürfte und sich damit dem Trendwachstum von knapp 2 Prozent nähern wird“, analysiert Galler. Rezessionsrisiken dürfte es nach seiner Ansicht frühestens erst Ende 2019 geben, wenn einige fiskalpolitische Maßnahmen auslaufen. Diese Gegenreaktion könnte allerdings hinausgezögert werden: „Sollten die Republikaner bei den Wahlen zum Repräsentan-tenhaus am 6. November ihre Mehrheit verteidigen, könnten sie zusätzliche Anreize setzen, um die drohende fiskalische Klippe hinauszuzögern und damit die nächsten Präsidentschaftswahlen 2020 nicht zu gefährden“, sagt Galler.

So dürfte die US-Notenbank (Fed) weiter Kurs halten und die quartalsweisen Zinserhöhungen fortsetzen: „Aus unserer Sicht wird die starke wirtschaftliche Aktivität in den USA voraussichtlich dazu führen, dass die Federal Reserve die Zinsen weiterhin um ungefähr 25 Basispunkte pro Quartal erhöht, bis ein Zinsniveau von 3 Prozent erreicht ist“, sagt Galler.

Exportflaute der Eurozone

In der Eurozone hat das Wirtschaftswachstum noch deutlicher an Fahrt verloren. Als eine der Hauptursachen sieht Tilmann Galler den fallenden Wachstumsbeitrag der Nettoexporte unter anderem wegen der nachlassenden Nachfrage aus China und anderen Schwellenländern an. Die Situation sei aber nicht besorgniserregend, da es durchaus einige positive Faktoren gebe. Für die Industrie sei es etwa förderlich, dass das Kreditwachstum von Nicht-Finanzunternehmen solide wächst und dass auch die Finanzierungskosten weiterhin niedrig sind. Auch eine mögliche Deeskalation der Handelsbeziehungen zu den USA dürfte hilfreich für das weitere Wirtschaftswachstum sein. „Ein wichtiger Treiber für den Konsum in der Eurozone ist das Lohnwachstum, das dem steigenden Ölpreis als potenzielle Konsumbremse signifikant entgegenwirkt. Sollte sich das Wachstum in Abwesenheit eines politischen Schocks bei knapp unter 2 Prozent stabilisieren, könnten die Leitzinsen in der zweiten Jahreshälfte des kommenden Jahres etwas schneller steigen als dies die Märkte erwarten“, führt Galler aus.

Der Experte identifiziert aktuell in Europa zwei Themen mit potenziellen Auswirkungen auf die Kapitalmärkte. Mit Blick auf die italienischen Budgetpläne sieht er aktuell kein erhöhtes Risiko und an den Anleihenmärkten gab es bereits eine gesunde Reaktion. „Der Markt hat die Situation in Italien mit einem Risikoaufschlag belegt. Der Budgetstreit mit Italien dürfte wenig Potenzial für eine weitere Finanzkrise haben,“ betont Galler. Mit Blick auf Großbritannien beurteilt Tilmann Galler die Risiken für die britische Binnenwirtschaft als deutlich höher als für die Eurozone insgesamt. Auch wenn noch in der Schwebe sei, ob es einen harten oder einen weichen Brexit gebe, zeigten sich in Großbritannien bereits ganz konkrete Folgen des bevorstehenden EU-Austritts. „Das Wirtschaftswachstum in Großbritannien hat sich seit dem Referendum deutlich verlangsamt, während es in anderen Ländern stabil geblieben ist. Auch weist das Verbrauchervertrauen nach dem Brexit-Votum ein eindeutig negatives Momentum auf“, führt Galler aus.

Keine harte Landung in China

In China gibt es ebenfalls klare Anzeichen für ein nachlassendes Wachstumsmomentum. Die straffere Geldpolitik und die Regulierung des Schattenbankenwesens im ersten Jahresdrittel hat Spuren in der Wachstumsdynamik hinterlassen. Seit Mai ist das chinesische Wachstum durch die Verschärfung des Handelskonflikts mit den USA einer zusätzlichen Belastung ausgesetzt. „Dennoch sollten man für China nicht zu schwarz sehen“, unterstreicht Galler. Die chinesische Regierung habe einen monetären Stimulus in Form einer lockeren Geldpolitik gesetzt und aktuell sei ein weiterer Fiskalstimulus durch erhöhte Infrastrukturinvestitionen zu erwarten. Diese Maßnahmen sollten das Wachstum in 2019 stabilisieren. „Wir rechnen nicht mit einer harten Landung in China“, ergänzt er.

In Japan geben zur Zeit die steigenden Reallöhne Hoffnung auf eine Erholung im Konsum und ein anhaltend robustes Wachstum in den kommenden Quartalen. Erst im Hinblick auf den kommenden Herbst könnte es turbulent werden, sollte die Regierung mit ihrer Absicht ernst machen, den Mehrwertsteuersatz im Oktober 2019 zu erhöhen.

Aktien-Anleihen-Quote überdenken

Die Aktienbewertungen wirken nach Ansicht von Tilmann Galler je nach verwendeter Kennzahl etwas überteuert. Steigende Anleiherenditen forderten dabei ebenfalls ihren Tribut. Im historischen Maßstab hätten Aktien aber nach wie vor einen Renditevorsprung gegenüber Anleihen. „Aktien sind derzeit moderat überbewertet, aber wir sehen keine exzessiven Bewertungsrisiken wie etwa Ende der neunziger Jahre“, sagt Tilmann Galler. Kritisch dürfte es für Aktien allerdings werden, wenn die US-Notenbank Fed von ihrem Erhöhungszyklus pausieren sollte.

Mit Blick auf das Anleihensegment bringen die steigenden Zinsen die Anleihenkurse unter Druck. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen durchbrach sogar die Marke von 3 Prozent. Nach Ansicht von Tilmann Galler haben US-Staatsanleihen aufgrund der zunehmenden Reife des Zyklus besonders aus der Perspektive des Risikomangements an Attraktivität gewonnen, da sie sich nach den Erfahrungen früherer Zyklen als Portfolio-Stabilisator erwiesen haben, sobald der Bullenmarkt zu Ende geht. Dennoch gibt es auch bei den Festverzinslichen noch einen Bereich, in dem sich von der aktuellen Ertragsstärke der Unternehmen profitieren lässt: Hochzinsanleihen, insbesondere in Europa, sind aufgrund ihres relativ hohen Risikoaufschlags von 4 Prozent bei aktuell kaum vorhandenen Zahlungsausfällen attraktiv. Zusätzlich bieten Hochzinsanleihen aufgrund der kürzeren Laufzeit einen gewissen Schutz gegenüber weiter steigenden Zinsen.

„Auch wenn die Aussichten für Risikoanlagen zumindest verhalten positiv erscheinen, sollten sich Anleger im jetzigen Kapitalmarktzyklus verstärkt Gedanken über eine defensivere Ausrichtung ihres Portfolios machen“, sagt Tilmann Galler. Das hieße, die Aktienquote etwas zu verringern, die Zyklik innerhalb des Aktiensegments zu reduzieren und bei festverzinslichen Wertpapieren auf mehr Stabilität zu setzen.

 

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Hauck & Aufhäuser bringt mit Zeedin einen eigenen digitalen Vertriebskanal für Privatkunden an den Start

 

Hauck & Aufhäuser erweitert sein Private-Banking-Angebot mit “Zeedin”(von englisch “seed in/seeding” = pflanzen/anbauen/säen) um eine digitale Vermögensverwaltung. Unter dem Leitsatz “Investment Intelligence by Hauck & Aufhäuser” haben Kunden nun die Möglichkeit, ihr Vermögen über die neue Plattform Zeedin online bei Hauck & Aufhäuser anzulegen. Dabei stehen drei Produktvarianten zur Auswahl: fondsgebundene Vermögensverwaltung ab 50.000 Euro, klassische Einzeltitel-Vermögensverwaltung ab 150.000 Euro oder ethische Einzeltitel-Vermögensverwaltung ab 300.000 Euro. Dieser Vertriebskanal zeichnet sich durch einen hohen Grad an Individualität gepaart mit einem hybriden Beratungsansatz aus.

Denn im Gegensatz zu anderen digitalen Angeboten bietet Zeedin auch eine Vermögensverwaltung auf Einzeltitelbasis an. Darüber hinaus haben Interessenten die Möglichkeit, Fragen via Chat direkt an einen Experten von Hauck & Aufhäuser zu richten und bei Bedarf die Co-Browsing-Funktion für ein weiterführendes Gespräch zu nutzen. “Durch den hybriden Beratungsansatz sind wir immer für unsere Anleger da – digital und persönlich zugleich. Die Kommunikationstechnologien öffnen unsere Vermögensverwaltung einem breiteren Publikum, weil sie effizienter sind als Vor-Ort-Termine und genauso hilfreich,” erläutert Michael Bentlage, CEO von Hauck & Aufhäuser. Darüber hinaus haben Zeedin-Kunden optional die Möglichkeit, zwischen weiteren kostenfreien Serviceleistungen zu wählen wie etwa der Teilnahme an volkswirtschaftlichen Webinaren oder einem Portfolio-Review-Gespräch mit einem Experten von Hauck & Aufhäuser innerhalb des ersten Jahres nach Vertragsabschluss.

Das Herzstück von Zeedin sind die Anlagestrecke sowie die digitale Depoteröffnung. Der Anlageprozess wurde von einem Team aus internen und externen Spezialisten entworfen. Die technische Umsetzung erfolgte mit der Crealogix AG, die als einer der Fintech-Top-100-Unternehmen zu den Marktführern im Digital Banking gehört. Volker Weimer, Executive Vice President von CREALOGIX Germany: “In enger Zusammenarbeit haben wir einen digitalen Vermögensverwalter umgesetzt, der den Vorstellungen von Hauck & Aufhäuser entspricht. Mit den hochflexiblen Standardkomponenten unseres Bionic Robo Advisors konnten wir nicht nur eine einfache Integration in die bestehenden Prozesse erfüllen, sondern vor allem eine Plattform schaffen, die jederzeit eine agile Weiterentwicklung ermöglicht”. Die Anlagestrecke führt den angehenden Kunden durch eine Reihe von Fragen zu seiner individuellen Risikotoleranz, seinen Anlagezielen und seinen bisherigen Erfahrungen am Kapitalmarkt. Auf Basis dieser Informationen schlägt das computerbasierte System ein passendes Portfolio vor, das sich auf Wunsch in puncto Anlageklassen und -universum weiter adjustieren lässt. Abschließend kann das Depot direkt online eröffnet werden. Von diesem Zeitpunkt an kümmert sich das Investmentteam von Hauck & Aufhäuser um die Entwicklung des angelegten Vermögens.

Die Vermarktungsstrategie für Zeedin wurde gemeinsam mit der Münchner Kommunikationsagentur Saint Elmo’s ausgearbeitet. Die Kampagne stellt nicht einfach die spezifischen Vorteile des digitalen Wealth Managers von Hauck & Aufhäuser in den Mittelpunkt. Vielmehr wird das neue Produkt als zeitgemäße Lösung für Anleger präsentiert, die seit Längerem Barvermögen auf kaum verzinsten Konten halten und reale Vermögensverluste verbuchen. Zentrale Vermarktungselemente sind ein eigener Bereich innerhalb des Internetauftritts von Hauck & Aufhäuser sowie ein Werbespot, der das Lebensgefühl der Zielgruppe einer digitalen Vermögensverwaltung einfängt – im Spannungsfeld zwischen einer zunehmend digitalisierten Umwelt mit wachsendem Effizienzgrad und dem gleichzeitig anhaltenden Wunsch nach persönlicher Interaktion.

“Die Menschen sind heute prinzipiell sehr offen für digitale Zugänge. Doch insbesondere beim Thema Geldanlage und in Zeiten von volatilen Märkten spielt das “gute Gefühl” bei unseren Kunden nach wie vor eine wesentliche Rolle. Warum also schwarzweiß denken – persönliche Beratung vor Ort versus standardisierte Robo-Advisors -, wenn wir unseren Kunden doch viel facettenreichere Lösungen bieten können”, meint Madeleine Sander, Head of Corporate Development und Co-Head of Digital Wealth Channel Zeedin. Mit Zeedin möchte Hauck & Aufhäuser diese Diskrepanzen für zukünftige Kunden überwinden.

 

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Aktuelle Markteinschätzung von Nermin Aliti, Leiter Fonds Advisory der LAUREUS AG PRIVAT FINANZ

 

Die Branche für nachhaltige Investments rechnet 2018 mit einem Wachstum um 30 Prozent. Hintergrund dürfte auch der EU-Aktionsplan für ein nachhaltiges Finanzsystem sein, welcher im ersten Quartal des Jahres auf den Weg gebracht wurde. Dieser sieht vor, das wirtschaftliche Handeln noch stärker an Kriterien der Nachhaltigkeit auszurichten. Unter anderem soll die Berücksichtigung klimapolitischer Risiken dabei helfen, ein langfristiges Denken in der Finanzwirtschaft zu fördern. Doch wie relevant sind die vagen Absichten des EU-Aktionsplans für Anleger von heute?

Während die Nachhaltigkeitsziele der EU noch die Ausschüsse beschäftigen, hat sich Nachhaltigkeit bei vielen Investoren von einem populären Schlagwort zu einem handfesten Alleinstellungsmerkmal entwickelt. Zwar konkurrieren noch immer verschiedene Ansätze, doch haben beispielsweise die Indexanbieter MSCI und Dow Jones mit ihren Konzepten bereits viele Anleger überzeugt: Ausgehend von einem bekannten Mutter-Index, wie beispielsweise dem MSCI World, filtern nachhaltige Ansätze kritische Branchen wie Alkohol, Kriegswaffen oder Glücksspiel aus. Die verbliebenen Unternehmen werden anhand eines Fragenkatalogs klassifiziert. Die Kriterien dabei: Umwelt (Environment), Soziales (Social) und Führung (Governance). Diese sogenannten ESG-Kriterien erlauben es, die Unternehmen anhand ihrer Nachhaltigkeitsnote zu klassifizieren. Bei den SRI-Indizes von MSCI verbleiben nur die gemessen an ihrer ESG-Note besten 25 Prozent im Index. Der MSCI World SRI besteht also aus dem nachhaltigsten Viertel im MSCI-World-Index.

ESG-Kriterien können Risiken senken

Für Anleger sind Nachhaltigkeitsstrategien mehr als nur eine weitere Produktkategorie. Neben ethischen Argumenten überzeugen viele dieser Ansätze mit attraktiven Renditen und einem soliden Risikoprofil. Insbesondere zu Aktien liegen inzwischen bereits langfristige Untersuchungen vor. Unterteilt man die Unternehmen des europäischen STOXX 600 in ESG-Quintile und vergleicht deren Rendite zwischen 2007 und 2018, schneiden die nachhaltigsten 20 Prozent am besten ab. Auch bei der Volatilität und dem maximalen monatlichen Drawdown können ESG-orientierte Aktienindizes mithalten und ihre Mutter-Indizes teilweise sogar ausstechen.

Und noch mehr spricht für nachhaltige Investments: ESG-Kriterien wird nachgesagt, unvorhergesehene Risiken minimieren zu können. Wie das funktioniert? Indem ESG-Kriterien Unternehmen herausfiltern, welche einen schlechten Einfluss auf die Umwelt haben, an sozialen Konflikten beteiligt sind oder den Kriterien guter Governance nicht umfänglich genügen, entsteht eine Positiv-Auswahl. In der Vergangenheit zahlte sich dies für Anleger aus – beispielsweise bei der Katastrophe um die havarierte Öl-Plattform Deepwater

Horizon von BP oder den Diesel-Skandal rund um Volkswagen. Anleger, die nachhaltig denken, haben also mit höherer Wahrscheinlichkeit keine Unternehmen im Depot, die anfällig für Skandale sind.

Nachhaltige Instrumente wollen clever allokiert sein

Doch trotz positiver Performancekennzahlen und einem guten Gewissen stehen nachhaltige Investmentprodukte noch immer am Anfang. Die Vielzahl von Ansätzen lässt unerfahrene Anleger oftmals ratlos zurück. Auch gibt es immer noch Anbieter, bei denen Nachhaltigkeit kaum mehr ist, als ein Schlagwort aus der Marketing-Abteilung. Investoren tun gut daran, bei nachhaltigen Investments genau hinzusehen und diese in einem breit diversifizierten Portfolio beizumischen, denn mit nachhaltigen Produkten allein ist es nicht getan.

 

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Die beiden Emerging-Markets-Experten von Neuberger Berman, Gorky Urquieta und Conrad Saldanha, erklären, warum der Wahlsieg Bolsonaros ein Comeback der Schwellenländer auslösen könnte.

 

Mit seinem autoritären Stil und seinen umstrittenen Äußerungen ist Bolsonaro ein Vertreter des internationalen Rechtspopulismus. So nebulös er sich im Wahlkampf zu Wirtschaftsfragen geäußert und so oft er in der Vergangenheit gegen Wirtschaftsreformen gestimmt hat, so wenig populistisch waren seine jüngsten Äußerungen. Sein Chefwirtschaftsberater Paulo Guedes, Absolvent der Universität Chicago und möglicher Finanzminister, spricht sich für radikale Reformen mit Privatisierungen und Ausgabenkürzungen aus.

Bolsonaro mag mit seinem polternden Politikstil US-Präsident Donald Trump ähneln, aber er gleicht Trump auch insofern, als er eine Wirtschaft übernimmt, die sich zwar erholt, aber mit strukturell hohen Staatsschulden und einem hohen Haushaltsdefizit zu kämpfen hat. Die brasilianischen Staatsschulden werden 80 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) überschreiten, und die Zinsen sind hoch. Ein wichtiges Ziel wird daher ein primärer Haushaltsüberschuss sein.

Dazu dürften Subventionskürzungen und Privatisierungen nötig sein, aber das allein reicht vermutlich nicht. Renten und Sozialleistungen verschlingen fast die Hälfte des Staatshaushalts; in den letzten 20 Jahren machten sie rund 79 Prozent des Wachstums der Bundesausgaben aus (in Prozent des BIP).

Die Investoren dürften Bolsonaros Schonfrist verkürzen, wenn sie bei der Rentenreform bis Mitte nächsten Jahres keine echten Fortschritte sehen. Doch ohne eine solche Reform kann Brasilien kaum die Ausgaben so weit begrenzen, wie es die unter Präsident Michel Temer vor zwei Jahren verabschiedete Verfassungsänderung verlangt.

Politisches Kapital

Tatsächlich ist noch längst nicht alles in trockenen Tüchern. Das Rentenreformgesetz steckt im Kongress fest. Dennoch könnte es zu einer neuen Dynamik kommen, noch bevor der neue Präsident am 1. Januar in sein Amt eingeführt wird. Seit Bolsonaros Sozial-Liberale Partei mit 52 Sitzen die zweitgrößte Fraktion in der Abgeordnetenkammer ist, dem wichtigsten Gesetzgebungsorgan, ist die Hoffnung gestiegen. Viele seiner Abgeordneten stehen in wirtschaftlichen Fragen aber deutlich links von Paulo Guedes. Die Fortschritte könnten davon abhängen, ob Bolsonaro sein eigenes politisches Kapital riskiert und, einmal mehr nach dem Vorbild von Trump, direkt die Wähler anspricht, um mit seinem Charisma die Partei auf seine Linie zu zwingen.

Damit wächst das Risiko, dass ein zunehmend autoritärer Stil und eine Schwächung der zivilgesellschaftlichen Institutionen jeden Reformeifer ersticken könnten. Bis jetzt sind wir aber optimistisch, dass vernünftige Standards beibehalten werden. Das gilt insbesondere im Vergleich zu der Korruption früherer Regierungen, die Brasiliens beeindruckend unabhängige Justiz aufgedeckt hat. Bolsonaro ist im Kreis der derzeitigen Populisten keine Ausnahme, und sein Mandat ist deutlich schwächer als etwa das von Andrés Manuel López Obrador in Mexiko.

Neuberger Berman erwartet eine deutlich härtere Haltung bei sozialen Themen, insbesondere Kriminalität. Natürlich kann dies zu negativen Schlagzeilen führen, doch erwarten wir keine deutliche Schwächung der Rechtsstaatlichkeit.

Stimmung

Es ist davon auszugehen, dass der Real selbst nach der jüngsten Aufwertung unterbewertet bleibt, da Brasilien anders als Argentinien nicht unter dem Druck steht, sich ausländisches Kapital beschaffen zu müssen. Außerdem halten wir die Zinsen angesichts der strukturell niedrigen Inflation von zwei bis vier Prozent für attraktiv: Die Zweijahresrendite beträgt etwa 8,5 Prozent.

Durch die Rallye brasilianischer Aktien seit der ersten Wahlrunde und die Branchenrotation von Exportunternehmen mit Dollareinnahmen zu binnenorientierten Unternehmen mit Einnahmen in Real halten wir die besten Aktien jetzt für sehr hoch bewertet – zumal sich das Wirtschaftswachstum noch immer in Grenzen hält. Interessant scheinen nach wie vor Mid Caps, die in der Frühphase der durch Mittelzuflüsse ausgelösten Rallye ins Hintertreffen geraten waren.

Noch wichtiger ist aber vielleicht, dass ein Sieg Bolsonaros am nächsten Wochenende die Anleger wieder optimistischer für Lateinamerika stimmen dürfte. Brasilien würde dem Regime in Venezuela etwas entgegensetzen können. Eine Konjunkturerholung würde auch anderen Ländern der Region stark nutzen, insbesondere Argentinien und Uruguay. Brasilien hat fast drei Prozent Anteil am Welt-BIP, sodass die Aussichten auf Wirtschaftsreformen in Brasilien den Emerging Markets insgesamt gut täten.

 

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