Archiv für die Kategorie: Investmentfonds

LFDE – La Financière de l’Echiquier gibt heute die Ernennung von Romain Ruffenach (35) zum Co-Fondsmanager des Echiquier Value Euro mit Wirkung vom 6. November 2018 bekannt. Romain Ruffenach wird Mitglied des von Olivier de Berranger geführten Portfoliomanagementteams an der Seite von Maxime Lefebvre, Co-Fondsmanager des Echiquier Value Euro.

Der im Dezember 2012 aufgelegte Echiquier Value Euro ist ein auf Titelauswahl basierender Fonds und investiert in europäische Unternehmen, die deutlich unterbewertet sind oder vor einer Umstrukturierung stehen. Er greift auf das historische Know-how von LFDE in Sachen Value-Stockpicking zurück, eine auf Überzeugungen basierende Vermögensverwaltung, bei der die profunde Kenntnis der Unternehmen im Fokus steht.

„Mit dem Eintritt von Romain verstärken wir unsere Fähigkeiten, europäische Unternehmen zu ermitteln, die vor einem Turnaround stehen und deren Geschäftsmodelle unterbewertet sind. Die Besetzung erfolgt zu einem entscheidenden Zeitpunkt für die Vermögensverwaltung im Value-Segment, die von einer Erholung der Bewertungen profitieren dürfte“, erklärte Olivier de Berranger, Direktor der Vermögensverwaltung.

„Romains Werdegang und Anlagephilosophie passen sehr gut zur DNA und zur Unternehmenskultur von LFDE – La Financière de l’Echiquier. Sein fachliches Know-how und seine Erfahrung sind von enormem Wert“, fügte Didier Le Menestrel, Verwaltungsratsvorsitzender von LFDE, hinzu.

Über Romain Ruffenach

Nach Stationen als Sell-side-Analyst bei CMCIC Securities und in der Wirtschaftsprüfung (KPMG) wechselte Romain Ruffenach im Jahr 2013 zu SMA Gestion in den Bereich Equity Long Only. Dort war er insbesondere als Fondsmanager des europäischen Aktien-Referenzfonds des Unternehmens tätig. Romain Ruffenach verfügt über ein Diplom der Audencia Business School und einen Master-Abschluss in Finanzwesen des Ohio State University Fisher College of Business.

 

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La Financiere de l’Echiquier, Kapitalanlagegesellschaft mit AMF-Zulassung Nr. GP 91004, Bockenheimer Landstrasse 51-53,  

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Nachhaltigkeitsratings von Fonds könnten verbessert werden, wenn sie das Engagement des Investors und die Intentionalität der Unternehmen in Bezug auf Nachhaltigkeit berücksichtigen würden

 

Verantwortungsbewusstes Investieren und die ESG-Integration (ESG steht für Umwelt/Environment, soziale Belange/Social und Unternehmensführung/Governance) halten zunehmend Einzug in die Investmentwelt und werden Mainstream. In diesem Zuge verlagert sich der Blick immer mehr auf die tatsächliche Wirkung, den sogenannten Impact, den Unternehmen auf die Gesellschaft und die Umwelt haben.

Die Messung des Impacts stellt für Analysten immer noch eine Herausforderung dar, doch ein besseres Berichtswesen, größere Transparenz, die zunehmende Zahl an Datenquellen und standardisierte Messmethoden werden in den kommenden Jahren Verbesserungen bringen. Auch Fondsratings, die die Nachhaltigkeit von Fonds bewerten, könnten nach Ansicht von NN Investment Partners methodisch deutlich verbessert werden, wenn sie erstens das Engagement des Investors und zweitens die Intentionalität der Unternehmen in Bezug auf Nachhaltigkeit berücksichtigen würden.

Mit ihrer Einführung im September 2015 durch die Vereinten Nationen haben die Ziele für nachhaltige Entwicklung (Sustainable Development Goals, SDGs) den Impact von Kapitalanlagen stärker in den Mittelpunkt der Aufmerksamkeit gerückt. Diese 17 Ziele sind darauf ausgerichtet, die Armut zu beenden, die Erde zu schützen und Wohlstand für alle sicherzustellen. Sie sind heute die am meisten anerkannte Impact-Messlatte.

Der Impact von Kapitalanlagen kann auf unterschiedliche Art und Weise gemessen werden. Heute gängig sind die Messung der CO2-Bilanz, des Wasserverbrauchs und sozialer Faktoren wie der Anzahl der Menschen, die durch die Unternehmensaktivität Zugang zu Finanz- oder Gesundheitsdienstleistungen erhalten. Diese Methode kann man auch bei der Benchmark anwenden. Somit ermöglicht sie einen relativen Vergleich von Portfolio und Benchmark. Zum Beispiel liegen die gewichteten CO2-Emissionen des Portfolios des NN (L) European Sustainable Equity Fonds bei 38.197 Tonnen pro Jahr, basierend auf seinen Assets under Management von 323 Mio. Euro.¹ Zum Vergleich: Die entsprechenden CO2-Emissionen des MSCI Europe Index liegen bei 205.966 Tonnen. Die CO2-Einsparung des Portfolios gegenüber dem Index entspricht den jährlichen CO2-Emissionen von durchschnittlich 7,456 Haushalten.

Nach Ansicht von Jeroen Bos, Head of Equities bei NN Investment Partners wäre es zudem sehr hilfreich, wenn Nachhaltigkeitsratings von Fonds erstens das Engagement des Investors und zweitens die Intentionalität der Unternehmen in Bezug auf Nachhaltigkeit in ihre Betrachtung einbeziehen würden.

Engagement

Engagement beschreibt die Pflicht der Investoren, ihre Stellung als Eigentümer zu nutzen, um die Unternehmen anzuregen, ihren Impact auf die Gesellschaft und die Umwelt zu verbessern, indem sie beispielsweise ihre CO2-Bilanz, ihren Wasserverbrauch oder ihren sozialen Impact verbessern. Wissenschaftliche Studien belegen, dass ein solches Engagement und entsprechende Optimierungen des Unternehmens die Nachhaltigkeit seines Geschäftsmodells erhöhen und die Wertentwicklung steigern kann.

Intentionalität

Intentionalität befasst sich mit der Frage, ob Unternehmen mit ihren Produkten und Dienstleistungen sowie der Art und Weise, wie sie in der Gesellschaft agieren, tatsächlich beabsichtigen, Gutes zu tun. Diese Intentionalität unterstützt ebenfalls die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells eines Unternehmens.

Jeroen Bos: „Wir als Investoren können durch unser Engagement und die Ausübung unserer Pflichten als Eigentümer der Unternehmen, in die wir investieren, eine Win-Win-Situation für die Investmentportfolios unserer Kunden und zugleich für die breite Gesellschaft schaffen.

Für Portfoliomanager hat eine höhere Transparenz bezüglich des Impacts, den Unternehmen haben, mehrere Vorteile. So können sie durch die Messung der CO2-Emissionen oder des Wasserverbrauchs beispielsweise einen Einblick gewinnen, wie effizient Unternehmen mit diesen Kosten umgehen. Zudem besteht für ein Unternehmen mit niedrigeren CO2-Emissionen ein geringeres Risiko, von künftigen Erhöhungen der Preise und/oder Steuern auf entsprechende Emissionen getroffen zu werden. Und ein geringerer Wasserverbrauch verringert das Risiko, von künftiger Wasserknappheit beeinträchtigt zu werden.

Der schonende Umgang mit der Umwelt durch die Reduzierung von Emissionen oder des Wasserverbrauchs kann das Unternehmen auch aus Verbrauchersicht in einem besseren Licht erscheinen lassen. Auch dieser Vorteil könnte die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells und die längerfristige Bewertung des Unternehmens verbessern.“

 

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Die weltweiten Aktienmärkte präsentierten sich im dritten Quartal von ihrer starken Seite, wie die positive Wertentwicklung des MSCI World Index belegt

 

Allerdings trugen hierzu nicht alle Anlageregionen bei. Vielmehr war die starke Entwicklung im Wesentlichen auf die beiden großen Regionen USA und Japan beschränkt. Anleger in Schwellenländern mussten dagegen Renditeeinbußen hinnehmen.

Die boomende US-Wirtschaft als Teil des Problems?

Im zweiten Quartal wuchs die US-Wirtschaft mit einer Jahresrate von über 4 Prozent. Damit erzielte sie eines der besten Ergebnisse seit Jahren. Der Arbeitsmarkt ist nahezu leergefegt, die Arbeitslosenquote liegt mit nur noch 3,7 Prozent auf dem niedrigsten Stand seit 1969. Nicht umsonst hat Amazon kürzlich den Mindestlohn für seine Beschäftigten um 50 Prozent auf 15 Dollar pro Stunde angehoben. Obwohl die statistischen Daten insgesamt noch eine geringe Inflationsrate ausweisen, bleibt die US-Notenbank Fed auf dem eingeschlagenen Kurs und erhöhte den Leitzins auf nunmehr 2,25 Prozent.

Die Straffungspolitik der US-Währungshüter steht damit in deutlichem Kontrast zur Geldpolitik in vielen anderen Ländern – und verursacht erste Probleme. Besonders bekamen dies in den vergangenen drei Monaten die Türkei und Argentinien zu spüren. Aber auch andere Schwellenländern sind aufgrund der Angst vor einer weltweiten Ansteckung in schweres Fahrwasser geraten. Das anhaltende Ringen um den Brexit und die Haushaltspläne der italienischen Populisten sorgen derweil dafür, dass auch die Märkte in Europa unter Druck bleiben. In der Folge verbuchten europäische Bankenwerte mit die schwächste Performance in den Industrieländern.

Aber auch jenseits der Geldpolitik führt die im Vergleich starke US-Wirtschaft zu globalen Verwerfungen, ist sie doch Wasser auf die Mühlen der nationalistisch gefärbten Agenda der Trump-Administration. So ließ die Ankündigung von Einfuhrzöllen in Höhe von 10 Prozent auf chinesische Waren im Wert von weiteren 200 Milliarden US-Dollar den Handelsstreit zwischen den USA und dem Reich der Mitte im dritten Quartal weiter eskalieren. Damit nicht genug, drohte Trump mit einer Anhebung der Strafzölle auf 25 Prozent im Januar. Im Gegenzug belegte China US-Importe im Wert von 60 Milliarden US-Dollar mit Vergeltungszöllen.

Der Klimawandel wird greifbar

Deutlich beunruhigender als das Anziehen der Zinsschraube, eskalierende Handelskonflikte und der um sich greifende Populismus ist wohl die Häufung von Extremwetterereignissen. In diesem Jahr jagt ein Negativrekord den anderen, sei es in Form von Waldbränden auf der Nordhalbkugel, von Hitzewellen in Europa und Japan oder von Megastürmen und Flutkatastrophen in einer Vielzahl anderer Weltregionen. Der Klimawandel kann nicht mehr als abstraktes Risiko in ferner Zukunft abgetan werden. Er findet vor unser aller Augen statt und bedroht mit seinen Folgen auch den weltweiten Wohlstand.

Handelskrieg erreicht die IT-Branche

Zu den Branchen mit der besten Wertentwicklung gehörten im dritten Quartal Informationstechnologie, Gesundheit und Industrie. Dessen ungeachtet gerieten einige IT-Unternehmen zwischen die Fronten der aufziehenden Handelskriege. Bereits im September gab es erste Anzeichen für eine nachlassende Investitionstätigkeit von Firmen, die im Industrie-, IT- und Automotive-Markt aktiv sind. Im Gesundheitssektor schnitten Pharma- und Biotechnologiewerte am besten ab. Wir sehen attraktive Anlagechancen in den Bereichen IT und Industrie. Energie, Verbrauchsgüter und Finanzen dürften weniger langfristiges Renditepotenzial beinhalten.

Die größten positiven Beiträge zur Wertentwicklung:

Die Aktie von Hubbell (Thema Effizienz), einem nordamerikanischen Hersteller von Elektrozubehör, Lichttechnik und Leistungskomponenten, erholte sich von der Talfahrt, die die Veröffentlichung der Ergebnisse für das erste Quartal ausgelöst hatte. Hubbell hatte darin über schwächer als erwartete Gewinnmargen berichtet und den Rückgang auf Inflationsdruck zurückgeführt. Der Vorstand des Unternehmens gab zu verstehen, die Preise würden zum Ausgleich angehoben werden, und wir nutzten die Gelegenheit zum Ausbau unserer Position. Die Ergebnisse für das zweite Quartal signalisierten eine Verbesserung, und die Unternehmensleitung korrigierte die Prognose für den freien Cashflow nach oben. Hubbell will mit seinen Produkten die elektrische Effizienz, Zuverlässigkeit und Sicherheit erhöhen. Angeboten werden unter anderem Niedervoltsysteme, Verdrahtungsvorrichtungen, LED-Leuchten sowie intelligente Steuerungen und Leistungskomponenten für Stromnetze. Die zunehmende Elektrifizierung der Wirtschaft ist eine nötige Voraussetzung für den erfolgreichen Übergang zu einer Wirtschaftsweise mit niedrigem Co2-Ausstoß, und Hubbell liefert dafür die Infrastruktur.

Progressive (Thema Sicherheit), einer der größten Autoversicherer der USA, setzte seine gute Aktienperformance fort. Der Titel profitiert zurzeit von einer Ausweitung des Geschäftsfelds auf Wohngebäudeversicherungen und dem erfolgreichen Bemühen, Gebäude- und Autoversicherungen im Paket anzubieten. Die Expansion in neue Märkte beschert Progressive ein strukturell höheres Beitragswachstum und bessere Gewinnmargen. Das Unternehmen siedelt sich selbst im Bereich Datenwissenschaft an, als Spezia¬list für die Versicherungsbranche. Progressive nutzt datenanalytische Methoden, um beispielsweise Fahrgewohnheiten zu untersuchen und auf diese Weise Autofahrer zu identifizieren (und als Kunden zu gewinnen), die weniger riskant fahren. Dadurch werden seine Versicherungsnehmer zu einer defensiveren Fahrweise ermuntert, was wiederum niedrigere Versicherungsbeiträge ermöglicht. Progressive gewinnt so einen Wettbewerbs¬vor¬teil und kann schneller wachsen.

Die Aktie von Encompass Health (Thema Gesundheit), einem führenden Anbieter von Anschlussheilbehandlungen in den USA, stieg nach Veröffentlichung von Ergebnissen, die ein robustes organisches Wachstum in den Geschäftssparten häusliche Pflege und Palliativmedizin belegen. Das Unternehmen verkündete überdies eine Akquisition, durch die es seine Stellung in der Hospizversorgung in den USA weiter ausbauen wird. Nachdem der Titel gut gelaufen war, haben wir unsere Position auf eine Größe reduziert, die dem Risiko einer Änderung der staatlichen Förderung Rechnung trägt. Encompass ist gut aufgestellt, um von der Alterung der Bevölkerung und dem dadurch erhöhten Kostendruck im ameri¬kanischen Gesundheitswesen zu profitieren. Seine Rehabilitationskliniken und die Angebote im Bereich der häuslichen Pflege bieten Kostenvorteile gegenüber Altenpflege¬einrichtungen.

Autodesk (Thema Wissen & Technologie), der weltweit führende Anbieter von Design-Software (CAD, Computeranimation) für Architekten und Ingenieure, verzeichnete nach Bekanntgabe der Quartalszahlen einen Anstieg seiner Aktie. In den Ergebnissen spiegelte sich der Übergang zu einem profitableren Modell mit wiederkehrenden Erlösen wider – statt Software-Lizenzen zu erwerben, wechseln viele Anwender zu digitalen Abonnements. Mittlerweile fließen angeblich 96% der Einnahmen von Autodesk auf wiederkehrender Basis. Aus unserer Sicht ist dadurch eine größere Gewinnstabilität für den Fall gewährleistet, dass die Baukonjunktur an Schwung verliert. Mit den Lösungen von Autodesk können Kunden die ökologischen und sozialen Auswirkungen ihrer Entwürfe optimieren. Das kann etwa bedeuten, dass der Energiebedarf drastisch reduziert wird, dass eine robuste und ökologisch nachhaltige Infrastruktur geschaffen wird oder dass bei der Produktentwicklung und -herstellung neue Wege gegangen werden.

Die größten negativen Beiträge zur Wertentwicklung:

Kurseinbußen musste die Aktie von IPG Photonics (Thema Effizienz) hinnehmen. Der weltweit führende Hersteller von Hochleistungsfaserlasern erzielt fast 50% seiner Umsätze in China, und der eskalierende Handelskonflikt zwischen den USA und der Volksrepublik sowie die daraus resultierende makroökonomische Ungewissheit haben einige Kunden veranlasst, Kaufentscheidungen zu verschieben. Durch die Produkte von IPG werden industrielle Fertigungsprozesse grundlegend verändert. Die Produktivität steigt, und negative ökologische Auswirkungen werden reduziert. Die Laser sind stärker, zuverlässiger und bis zu zwanzigmal energieeffizienter als herkömmliche Industrielaser. Daraus ergibt sich eine weit größere Zahl von Anwendungsmöglichkeiten.

Die Aktie von Evoqua Water Technologies (Thema Wasserwirtschaft), einem Wassertechnologieunternehmen mit dem alleinigen Schwerpunkt Wasseraufbereitung, fiel nach Veröffentlichung der Quartalszahlen. Wie bereits im Vorquartal litt Evoqua unter Verzögerungen bei öffentlichen Großprojekten. Die Unternehmensleitung ist jedoch zuversichtlich, dass sich die Ertragslage in den nächsten Monaten im Zuge der Fertigstellung dieser Projekte verbessern wird. Evoqua hat Kunden im kommunalen Bereich und in der Industrie, und die angebotenen Lösungen umfassen den gesamten Wasserzyklus von der Gewinnung und Trinkwasseraufbereitung bis hin zur Abwasserbehandlung und -wiederverwendung. Kunden können durch eine sparsamere Wassernutzung, die durch die Aufbereitungsanlagen von Evoqua ermöglicht wird, ihre Kosten senken. Sie werden außerdem bei der Einhaltung gesetzlicher Anforderungen und Vorgaben zur Umweltverträglichkeit von dem Unternehmen unterstützt.

Microchip (Thema Effizienz) verzeichnete Kurseinbußen. Der Entwickler und Hersteller von Mikrocontroller-Chips hatte über Anzeichen für einen schwächeren Geschäftsverlauf bei einigen seiner Kunden berichtet. Verantwortlich dafür waren mehrere Faktoren, unter anderem Sorgen über höhere Zölle sowie Engpässe bei passiven Komponenten an anderen Stellen in der Lieferkette. Hinzu kam die Übernahme von Microsemi, die während des Quartals abgeschlossen wurde. Im Nachhinein erfuhr Microchip, dass die Firmenleitung von Microsemi durch absichtliches „Zustopfen“ der Vertriebskanäle die Umsatz- und Gewinnzahlen künstlich in die Höhe getrieben hatte. Unserer Ansicht nach sind diese Probleme vorübergehender Natur, und wir sehen in Microchip nach wie vor einen der weltweit bestpositionierten Nutznießer der Vierten industriellen Revolution. Mikrocontroller finden als grundlegende Bausteine einer vernetzten Welt unzählige Anwendungen. Sie sind unentbehrlich für die Verbesserung der Effizienz, mit der elektrische Energie erzeugt und verbraucht wird.

Die Aktie von ASML (Thema Wissen & Technologie), einem internationalen Hersteller von Geräten zur Fertigung von Mikrochips, fiel wie der gesamte Halbleitersektor. Viele Markt-teilnehmer sind beunruhigt über die Auswirkungen der Handelsstreitigkeiten, den möglicherweise schon erreichten Höhepunkt der Nachfrage in verschiedenen Endabnehmer-märkten und das schwache Preisumfeld im Speicherbereich. Auch wenn dies alles berechtigte Sorgen sein mögen, betrachten wir Halbleiter weiter als Grundbausteine einer vernetzten Welt, und die Produkte von ASML sind unseres Erachtens entscheidend für künftige Effizienzgewinne bei Halbleitern. ASML sieht seine „Mission“ in der Entwicklung neuer Technologien für High-Tech-Lithographiesysteme (Übertragung von Mustern oder Formen auf Silizium-Wafer), messtechnischer Systeme und innovativer Software-Lösungen für die Halbleiterindustrie. Damit trägt das Unternehmen maßgeblich dazu bei, dass sich das Mooresche Gesetz weiter bewahrheiten kann und immer kleinere, billigere, leistungsstärkere und energieeffizientere Mikrochips gebaut werden. Der technologische Fortschritt in Bereichen wie Gesundheit, Technologie, Kommunikation, Energie, Mobilität und Entertainment wird so erst möglich.

Aktivität und Positionierung

In unserer Strategie sind die Themen Wissen & Technologie und Effizienz überproportional vertreten. Das zeigt sich an der Übergewichtung von IT- und Industriewerten gegenüber dem Index. Nach wie vor untergewichtet sind Energie-, Basiskonsum- und Finanzwerte. Die regionale Aufteilung stimmt dagegen mit der des MSCI World Index überein – die Strategie wird bewusst so gemanagt, dass dies der Fall ist, wohingegen sich die Sektor-Gewichtungen als Nebeneffekt aus der Suche nach den interessantesten Titelideen und dem Bemühen um ein ausgewogenes Risikoprofil ergeben.

Neue Positionen wurden im Laufe des Quartals in Nintendo und MasterCard aufgebaut. Von Analog Devices und Tetra Tech haben wir uns getrennt.

Nintendo (Thema Lebensqualität) ist ein japanischer Hersteller von Spielkonsolen und Videospielen. Das prinzipienfeste Unternehmen hat sich das Ziel gesetzt, allen Kunden, die mit seinen Angeboten in Berührung kommen, „ein Lächeln ins Gesicht zu zaubern“. Nintendos Produkte sind familienorientiert und zeichnen sich durch eine starke soziale Komponente aus. In dieser Hinsicht unterscheidet sich Nintendo wesentlich von anderen Spieleanbietern, und wir sind der Meinung, dass ein Unternehmen, das seine Aufgabe darin sieht, so viele Menschen wie möglich – unabhängig von Alter, Geschlecht und ethnischer Zugehörigkeit – glücklich zu machen, einen Platz in unserem Portfolio verdient hat. Untersuchungen haben überdies gezeigt, dass Spiele die Lesekompetenz und die mathematischen Fähigkeiten, Multi-Tasking, Ausdauer und Feinmotorik verbessern. Erfreulich finden wir auch, dass Nintendo eine Technologie entwickelt hat, mit der Eltern die Spielenutzung ihrer Kinder aus der Ferne überwachen und kontrollieren können, und dass das Unternehmen Schritte unternimmt, um die negativen Folgen von übermäßigem Spielen zu minimieren.

Mastercard (Thema nachhaltige Immobilien- und Finanzanlagen) betreibt ein weltweites Netz zur Zahlungsabwicklung in über 200 Ländern. Der Finanzdienstleister hat sich einen sicheren, einfachen und intelligenten elektronischen Zahlungsverkehr zum Ziel gesetzt. Mastercard gilt als führend bei Innovationen in dem Bereich. Zu den vielen Vorteilen elektronischer Zahlungen gehören die Sicherheit und Bequemlichkeit von Zahlungsvorgängen, aber auch die positiven Effekte für Wirtschaftswachstum und finanzielle Inklusion. Mastercard hat rund um den Globus zahlreiche Projekte initiiert, bei denen es darum geht, Finanzdienstleistungen erschwinglich zu machen. Mit weiteren Programmen soll ein inklusives Wachstum gefördert werden.

Ausblick

In der ersten Oktoberwoche zogen die Anleiherenditen weltweit scharf an. Parallel dazu war an den internationalen Aktienmärkten eine deutliche Rotation der bevorzugten Anlagestile zu verzeichnen. So überflügelte der MSCI World Value Index am Donnerstag, dem 4. Oktober, den MSCI World Growth Index um 1,3% – das war die stärkste Outperformance an einem einzelnen Tag seit Mai 2009. Besonders stark unter Druck standen IT-Werte, wohingegen Energie-, Finanz-, Basiskonsum- und Versorgertitel, in denen unsere Strategie untergewichtet ist, zu den Bereichen zählten, die am besten abschnitten. Für die Strategie, die ja dem wachstumsorientierten Anlagestil zuneigt, ist das gegenwärtige Umfeld schwierig, besonders wegen der Übergewichtung des IT-Sektors.

Bei einem Active Share des Portfolios von über 90% sind Phasen der Underperformance (genauso wie solche der Outperformance) schon aus statistischen Gründen unvermeidlich, und wir möchten unsere Anleger ermuntern, die aktuelle Situation als potenzielle Einstiegsgelegenheit zu betrachten. Auf kürzere Sicht kommt es immer wieder zur „Mean Reversion“ (Rückkehr zum langfristigen Mittel), und wenn es so weit ist, sollten wir nie den Unterschied zwischen Bewertung und tatsächlichem Wert vergessen. Es gibt zahlreiche Faktoren, die zu kurzfristigen Schwankungen der Bewertungen führen können – einer der wichtigsten davon ist das Zinsniveau. Bewertung und Wert dürfen wie gesagt nicht verwechselt werden, und nach unserer Überzeugung wird Wachstum – auf lange Sicht – immer den größten Wert für Anleger schaffen.

Ein wichtiges Merkmal unserer Strategie ist die Bedeutung, die wir in unserem Investmentprozess dem Thema Nachhaltigkeit im Hinblick auf ökologische und soziale Entwicklungen beimessen. Dieser Ansatz verleiht uns eine enorme Klarheit und Konsequenz bei der Suche nach attraktiven Titeln in Bereichen, in denen starke thematische Wachstumstreiber am Werk sind. Die Umstellung auf eine klimaverträgliche Wirtschaftsweise und die Vierte industrielle Revolution, die eine zunehmende technologische Durchdringung aller Bereiche der globalen Wirtschaft mit sich bringen wird, sind zwei extrem mächtige Investmenttrends. Unser Portfolio ist so aufgestellt, dass es von diesen Trends profitieren kann. Beide sind untrennbar mit einer Lösung der zahlreichen Konflikte zwischen ökologischer und sozialer Nachhaltigkeit verbunden.

Wir gehen davon aus, dass die Ölpreise wieder sinken werden. Vom Standpunkt der Produzenten ist ein hoher Ölpreis im Grunde kontraproduktiv, da er Innovations- und Substitutionsprozesse nur noch beschleunigt. In zehn Jahren wird es mehr erneuerbare Energie, wesentlich mehr Elektroautos und Milliarden zusätzlicher internetfähiger Geräte geben, die mit ihren Halbleitern und Mikrochips riesige Datenmengen erfassen, aber auch selbst erzeugen. All diese Daten werden in der Cloud gespeichert werden, was entsprechende Speicherkapazitäten erfordert. Sie werden von Softwareprogrammen analysiert und nutzbar gemacht werden – zur Erreichung von Effizienzgewinnen, zur Steigerung der Produktivität und zum Nutzen der gesamten Gesellschaft. Unser Portfolio enthält Aktien vieler Unternehmen, die in diesen Bereichen führend sind. Vertreten sind aber auch Firmen aus dem Konsumsektor, die eine Vorreiterrolle bei dem Bemühen spielen, die Kreislaufwirtschaft voranzubringen. Des Weiteren investieren wir in Kranken- und Lebensversicherer, in Gesundheitsdienstleister, in Spezialisten für Wassertechnologie, elektrische Sicherheit und Architektur, in Bildung und Unterhaltung. Wenn wir an Nachhaltigkeit denken, sehen wir eine ganze Welt von Möglichkeiten – unser Portfolio ist sehr breit gefächert, hat aber zugleich eine klare Ausrichtung.

 

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Marktkommentar von Lars Reiner, Gründer und Geschäftsführer des digitalen Vermögensverwalters Ginmon

 

Der ETF-Markt boomt. Weltweit sind mehr als fünf Billionen US-Dollar (umgerechnet etwa 4,39 Billionen Euro) in börsengehandelten Indexfonds angelegt. In Deutschland waren es allein im vergangenen Jahr knapp 132 Milliarden Euro. Anleger freut’s, denn mit steigender Beliebtheit und somit steigender Produktanzahl sinken die Preise der ETFs bei gleichbleibender oder sogar besserer Leistung.

Der Boom und die zunehmende Konkurrenz sorgen für Belebung nicht nur durch tendenziell sinkende Preise, sondern auch durch neue Produkte. Und tatsächlich, der Fantasie sind keine Grenzen gesetzt. Egal, ob Anleger mit ETFs auf Dividenden, bestimmte Regionen, komplette Strategien oder gar auf den Bitcoin setzen wollen – es gibt für nahezu alles einen ETF. Mittlerweile treibt der Boom buchstäblich merkwürdige Blüten, denn im Zuge der zunehmenden Legalisierung von Cannabis-Produkten gibt es mittlerweile den ersten Marihuana-ETF. Ist das Grüne Gold ein sinnvolles Investment?

Milliardenmarkt Marihuana

Wer am Kapitalmarkt investiert geht davon aus, dass sich das eingesetzte Geld mehrt. Bevorzugt wird natürlich ein Land, ein Markt oder ein einzelnes Unternehmen, das wächst. Bezogen auf das Marihuana-Beispiel lässt sich sicherlich von einem wachsenden Markt sprechen. Laut New Frontier wird das Volumen des legalen Cannabismarktes in den USA bis zum Jahr 2025 auf umgerechnet mehr als 21 Milliarden Euro anwachsen. Allein der Einzelhandelsumsatz mit medizinischem Cannabis soll in den USA im laufenden Jahr umgerechnet 2,94 Milliarden Euro betragen. Und Mitte Oktober folgte die Legalisierung in Kanada.

Dass es börsennotierte Unternehmen gibt, die am mittlerweile zunehmend legalen Rausch mitverdienen, ist kein Geheimnis. Aurora Cannabis ist beispielsweise ein kanadischer Cannabisproduzent mit Sitz in Edmonton. Konkurrent Canopy Growth kommt aus Ontario, Tilray aus Nanaimo. Bei den drei Dealern handelt es sich noch nicht einmal um kleine Krauter. Alle drei weisen Börsenbewertungen zwischen umgerechnet sechs und sieben Milliarden Euro auf – zum Vergleich: DAX-Absteiger Commerzbank bringt derzeit etwa zehn Milliarden Euro auf die Waage. Womöglich haben die Cannabis-Konzerne die Commerzbanker bald eingeholt. Die Branche boomt auf jeden Fall. So wurde bereits das Spirituosen-Imperium Constellation Brands auf die Cannabis-Konkurrenz aufmerksam und beteiligte sich im Milliardenumfang an Canopy Growth. Das gibt sicherlich interessante Cross-Selling-Ansätze.

Über Umwege zum Ziel

Grundsätzlich sollen natürlich Anleger selbst wissen, worin sie anlegen möchten. Bisher hat sich gezeigt, dass sich die Cannabis-Branche teils durch hohe Zuwächse auszeichnet, jedoch auch durch eine hohe Volatilität, also Schwankungsbreite. Nichts für Nervöse also. Wer langfristiger orientiert ist und auf ein weltweit gestreutes Portfolio setzt, kommt eines Tages womöglich auch in den Genuss der Cannabis-Konzerne. Denn wenn der „grüne“ Markt weiter wächst, werden die entsprechenden Unternehmen allein aufgrund ihrer erreichten Marktkapitalisierung in die großen Indizes aufgenommen.

 

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Seit fast zehn Jahren bieten offensive Strategien hohe Renditen

 

Anleger stehen aktuell vor der Herausforderung, ihr Portfolio krisenfest zu machen, ohne eine potenzielle Rallye kurz vor Ende des Zyklus zu verpassen. Laut Tilmann Galler, globaler Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management, fallen dabei Parallelen zwischen der Geldanlage und der Aufstellung im Mannschaftssport auf: „Eine erwiesene sportliche Weisheit ist, dass es neben der Offensive die oft weniger glamouröse Defensive ist, die den Unterschied zwischen einer erfolgreichen und einer Meistermannschaft ausmacht. Bei der Kapitalanlage verhält sich das ähnlich – letztendlich gewinnt derjenige mit der ausgewogensten Mischung zwischen offensiver Schlagkraft und Defensivkunst.“

Spätzyklisches Dilemma der Anleger

Anleger konnten in den 9,5 Jahren seit Ende der Finanzkrise mit einer offensiven Investmentstrategie außergewöhnlich hohe Renditen erzielen: Die Wertentwicklung globaler Aktien in US-Dollar lag per Ende September bei einer jährlichen Rendite von 13,5 Prozent. Eine derart positive Entwicklung war zuletzt im April 2000 möglich. Nach Meinung von Tilmann Galler ist es zum aktuellen Zeitpunkt durchaus sinnvoll, sich über die Defensive des Investmentportfolios Gedanken zu machen, insbesondere vor dem Hintergrund, dass in wenigen Monaten die wirtschaftliche Expansionsphase in den USA die längste aller Zeiten sein wird. „Trotz Alter und Reife des aktuellen Zyklus sollten Anleger jedoch nicht vergessen, dass Aktienmärkte auch vor Hochpunkten teilweise noch kräftige Kursgewinne verbuchen können. Die ewige Herausforderung für Investoren – einerseits bisherige Erträge zu sichern und andererseits zukünftige Rendite nicht zu verpassen – tritt momentan besonders stark in den Vordergrund“, erläutert Galler.

Die Bedeutung einer gesunden defensiven Komponente im Port¬folio hat sich insbeson¬dere in der Finanzkrise gezeigt. Ein reines Investment in globalen Aktien hat in der Spitze fast die Hälfte an Wert eingebüßt und Anleger mussten über 5,5 Jahre warten, bis die Verluste wieder wett gemacht waren. „Besser erging es Anlegern mit einem gemischten Portfolio aus 60 Prozent globalen Aktien und 40 Prozent globalen Anleihen, das die Verluste bereits nach 3,5 Jahren ausgleichen konnte. Ein Mix aus 40 Prozent Aktien und 60 Prozent Anleihen war sogar schon nach 2,5 Jahren wieder im Plus“, erklärt Tilmann Galler.

Neue Strategien notwendig: mehr Qualitätsaktien, mehr Value, mehr Large Caps

Nach Ansicht von Tilmann Galler sind die traditionellen Methoden der Portfoliostabilisierung heute nicht mehr so wirksam wie in früheren Zyklen. So leiden die defensiven Qualitäten von Unternehmensanleihen unter der ansteigenden Verschuldung. Der Anteil der Unternehmensanleihen mit dem niedrigsten Investment Grade-Rating von BBB stieg von 35 Prozent im Jahr 2006 auf inzwischen 49 Prozent. „Bei Abkühlung der Konjunktur und fallender Ertragskraft der Unternehmen ist zu befürchten, dass sich die Unternehmensanleihenmärkte aufgrund höherer Risiken deutlich schlechter entwickeln als wir das aus vergangenen Zyklen kennen“, sagt Galler. Auch mit Staatsanleihen sei es aufgrund der Niedrigzinspolitik der Zentralbanken schwieriger geworden, das Portfolio abzusichern. Mit einem durchschnittlichen Leitzins von gerade einmal 1 Prozent könnten Staatsanleihen im nächsten Abschwung nicht mehr den Sicherheitspuffer liefern wie in früheren Zyklen.

Aktienanleger können ihr Portfolio beispielsweise mit einer stärkeren Gewichtung von Qualitätsaktien defensiver ausrichten. „Unternehmen mit relativ niedriger Verschuldung bei gleichzeitig hoher Rentabilität sind im Abschwung üblicherweise stabiler als zyklische Unternehmen“, erklärt Galler. Auch Substanzwerte („Value“) dürften wieder mehr defensive Qualitäten haben, nach der starken Wertentwicklung von Wachstumsaktien mit entsprechend hohen Bewertungen. Nicht zuletzt gilt es, die Marktkapitalisierung der Aktien zu berücksichtigen: „Kleinere Unternehmen sind in der Regel konjunktursensitiver und so kann eine stärkere Gewichtung von Large-Caps ebenfalls helfen, das Portfolio krisenfester zu machen“, sagt Tilmann Galler.

 

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US-Anleihen: Lohnenswerte Alternative bei niedrigen Zinsen im Euroraum

 

Viele Fixed-Income-Investoren in Deutschland und Europa sind aufgrund interner oder externer Vorgaben verpflichtet, ausschließlich in auf Euro lautende Papiere zu investieren. Diese Einschränkung habe sich in den vergangenen Jahren aufgrund der Geldpolitik als großer Wettbewerbsnachteil erwiesen, dem sich nur schwer entkommen lasse, so die Experten von Metzler Capital Markets. Dabei lohne gerade aktuell der Blick über den großen Teich: Das absolute Renditeniveau sowie die Realrenditen US-amerikanischer Staats- und Unternehmensanleihen böten große Vorteile und damit eine Chance für Anleger. Die Metzler-Experten erwarten zudem, dass die amerikanischen Renditen mittel- bis langfristig eher wieder den Rückwärtsgang einlegen. Das sei ein weiterer Pluspunkt für Dollar-Anlagen – wenn die Währungsseite nicht wäre. Engagements in den Greenback würden immer das Risiko bergen, dass Währungsverluste die Gewinne der erworbenen Anleihen aufzehren und die Investition ins Minus ziehen. Hier schaffe ein Currency-Overlay Abhilfe, also eine aktive Währungsmanagementstrategie.

Momentan sind es vor allem drei Aspekte, die den positiven Blick der Metzler-Experten auf US-Bonds stützen: die US-amerikanische Politik, die Konjunktur in den USA und die Geldpolitik der US-Notenbank Fed.

Das politische Umfeld sei geprägt durch Präsident Trump und seine unberechenbaren Handlungen. Neben kleineren innen- und außenpolitischen Scharmützeln sei es aktuell vor allem der schwelende Handelskonflikt mit China, der Kopfschütteln verursache. „America first“ scheine daher noch nicht zu fruchten, die Haltung gegenüber US-Dollar-Anlagen sei eher vorsichtig.

Die US-Wirtschaft laufe vordergründig nach wie vor auf Hochtouren und dürfte 2018 die Wachstumsprognosen der meisten Wirtschaftsanalysten übertreffen. Dennoch trübe sich der Himmel auch über Amerika ein, so Sebastian Sachs, Renten- und Devisenstratege bei Metzler Capital Markets. Die Wirtschaft befinde sich bereits in einer sehr spätzyklischen Phase. Und während der Arbeitsmarkt nahezu Monat für Monat Erfolge melde, deuteten sich beispielsweise am Immobilienmarkt erste Schwächen an. Das Verbrauchervertrauen nähere sich zwar einem Rekordhoch; allerdings beunruhige bei Betrachtung historischer Zeitreihen, dass die US-Konjunktur nur wenige Monate nach einem Hoch regelmäßig in eine rezessive Phase münde –  ein weiteres Warnzeichen. Zudem gelte für die USA nach wie vor, dass die Diskrepanz zwischen den „weichen“ Wirtschaftsdaten, beispielsweise die Stimmung der Marktteilnehmer, und „harten“ Wirtschaftsdaten, etwa aus dem Immobilienmarkt, der Industrie und dem Einzelhandel, groß sei.

Schließlich ließen sich aus den ersten beiden Aspekten – der US-amerikanischen Politik und der US-Wirtschaft – Schlüsse für die künftige Geldpolitik der US-Notenbank Fed ableiten. Zwar erwarte der Offenmarktausschuss einen weiteren Zinsschritt noch in diesem Jahr und drei Zinsschritte für 2019, doch würden diese Erwartungen von den Marktakteuren mehr und mehr hinterfragt. Auch Sebastian Sachs sieht diese Prognosen als zu hoch an. Vielmehr erwartet er einen geldpolitischen Pfad, der länger laufende US-Treasuries bis ins kommende Jahr hinein eher unterstützt als belastet.

Bewusster Umgang mit Währungsrisiken

Das Jahr 2017 habe eindrucksvoll gezeigt, wie eigenwillig Entwicklungen am Devisenmarkt sein können, so Özgür Atasever, Leiter des Teams Currency Management bei Metzler Capital Markets. Der Kursverlauf des Euro gegen den US-Dollar habe im vergangenen Jahr nahezu nur eine Richtung gekannt: vor allem kräftig nach oben – zumindest bis Mitte September. Dabei hätten nicht wenige Strategen deutliche Währungsverluste vorhergesagt. Die Währungsrisiken für Investitionen im US-Dollar-Raum seien offenkundig: „Im Extremfall kann die Währungsentwicklung die Gewinne aus dem Basisinvestment sogar in Verluste umkehren“, so Atasever.

Das klassische Vorgehen, Risiken aus Währungsschwankungen zu vermeiden, sei die Währungssicherung: Mit Devisentermingeschäften werde die Währung auf Termin verkauft und damit eine Kursveränderung der Währung in den zugrunde liegenden Assets ausgeglichen. Dafür fielen Sicherungskosten an, die in den vergangenen Jahren deutlich gestiegen seien. Sie schmälerten die Erträge empfindlich und könnten Zinsvorteile außereuropäischer Anlagen sogar gänzlich zunichte machen. Wolle der Anleger trotz hoher Sicherungskosten das Wechselkursrisiko absichern, müsse er ein zusätzliches Risiko schultern: das Cashflow-Risiko. Denn während aus dem Sicherungsgeschäft bei einem Wertverlust der Währung ein positiver Cashflow anfalle, müsse bei einem festen US-Dollar unterjährig eine Zahlung geleistet werden. Würde sich die Währung besonders stark entwickeln, könne dieser Betrag beträchtlich sein.

Neben dem Verzicht auf eine Sicherung oder einer vollständigen Währungssicherung gebe es einen dritten Weg, um das Dilemma aus Wechselkursrisiko, Cashflow-Risiko und Sicherungskosten aufzulösen, so Atasever, nämlich eine dynamische Sicherungsstrategie. Denn Währungen verliefen in Trends. Eine Währung, die in einer bestimmten Vorperiode gestiegen sei, neige dazu, weiter zu steigen. Momentum-Strategien würden daher am Währungsmarkt seit vielen Jahren erfolgreich eingesetzt. Ein systematisches, computergestütztes Vorgehen zur Muster- und Trenderkennung am Devisenmarkt ermögliche es, eine dynamische Sicherungsstrategie umzusetzen, die bei steigendem Wert der Fremdwährung Sicherungen auflöse, um an der Währungsaufwertung zu partizipieren. Bei sinkenden Fremdwährungskursen würden die Sicherungen konsequent erhöht, um möglichst wenig Performance abzugeben. „Die Dynamisierung der Hedgequote kann somit einerseits dazu beitragen, die Performance- und Cashflow-Risiken überschaubar zu halten und andererseits die Sicherungskosten erheblich zu reduzieren“, so Atasever.

Fazit: Anlagen in US-Anleihen nur mit entsprechender Absicherungsstrategie

Vor dem Hintergrund rekordhoher Absicherungskosten, gepaart mit hohen Währungsrisiken aus ungesicherten Fremdwährungsanlagen, erscheinen Investitionen im US-Dollar-Raum nur mit einer dynamischen Strategie zur Währungssicherung als interessanter Weg. Neben verbesserter Planbarkeit der Risiken und Kosten böte das asymmetrische Ertrags-Risiko-Profil einer aktiven Sicherungsstrategie im heutigen Umfeld niedriger Renditeerwartungen eine willkommene Chance auf risikoadjustierte Zusatzerträge.

 

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Der Ausverkauf im Halloween-Monat Oktober war zwar heftig, kam aber eher einer spätzyklischen Korrektur als dem endgültigen Aus des Bullenmarktes gleich.

 

In dieser späten Phase des Konjunkturzyklusses können Aktien in den kommenden Monaten noch immer um fünf bis zehn Prozent steigen, doch solange sich die Zahlen aus Europa nicht verbessern oder unklar ist, wann die Fed ihre Zinserhöhungen abschließt, bleiben anhaltend hohe Kursgewinne unwahrscheinlich.

Im folgenden Marktausblick erklärt Joseph V. Amato, Vorsitzender und Chief Investment Officer – Equities bei Neuberger Berman, warum sich jetzt eine gute Gelegenheit bietet, sich von hoch bewerteten Aktien zu trennen und in defensive Titel umzuschichten.

Finanzmärkte im Herbst: Wenn Bullen sich vor Bären fürchten

• Im Halloween-Monat Oktober kam es zu einer gruseligen Korrektur der Aktienmärkte: Die Kurse fielen und litten unter heftigen Schwankungen
• Trotzdem ist der Zyklus noch nicht am Ende, aber anhaltend hohe Kursgewinne sind jetzt unwahrscheinlich
• Bevorstehende Kursrallyes bieten jetzt eine gute Gelegenheit, sich von hoch bewerteten Aktien zu trennen und in defensivere Titel umzuschichten

Zu Jahresbeginn haben Investoren davor gewarnt, dass sich der Konjunkturzyklus bis zum Ende des Jahres 2018 seiner späten Phase annähern könnte. Schätzungen zufolge würde das starke Wachstum der Unternehmensgewinne die Märkte noch eine Weile antreiben können. Diese Entwicklung böte demnach die Chance, sich von hoch bewerteten Aktien zu trennen und in defensivere Titel umzuschichten.

Diese Erwartungen bewahrheiteten sich ausgerechnet im Halloween-Monat Oktober. Es kam zu einem Ausverkauf, bei dem die Kurse an einem Tag um mehrere Prozentpunkte fielen und an anderen Tagen heftig schwankten. Dem S&P 500 drohte eine zehnprozentige technische Korrektur.

Halloween dauert nur einen Tag, und schon bald beginnt die Weihnachtszeit. Eine Zeit, in der die Aktienkurse meist stark zulegen. Bisher hatten im November die Optimisten die Nase vorn. Bedeutet dies, dass der Oktober günstig gewesen wäre, um neue Positionen einzugehen?

Die Bären setzten zum Sprung an

Auf den ersten Blick schien der Ausverkauf im Oktober nicht viel mit den wirtschaftlichen Fundamentaldaten zu tun zu haben. Letzte Woche wurden sehr gute neue amerikanische Bruttoinlandsprodukt-Daten (BIP) bekannt gegeben. Auch dass die Unternehmensgewinne in den USA nicht mit den Quartalen zuvor Schritt halten konnten, überraschte niemanden. Und doch übertrafen mehr Unternehmen die Analystenerwartungen – sogar mit größerem Abstand als langfristig üblich.

Andererseits zeichnete sich diese Berichtssaison dadurch aus, dass die Unternehmen weniger optimistisch in die Zukunft blicken. Investoren straften General Electric ab, als der Konzern seine Dividende massiv kürzte. Auch Google und Amazon fielen kräftig, als sie die Umsatzerwartungen verfehlten, auch wenn sie die Gewinnerwartungen übertrafen. Apple bekam es nicht gut, dass der Konzern in Zukunft keine Absatzzahlen mehr veröffentlichen will. Small Caps und eher zyklische Titel verloren zweistellig. Die Bären reagierten heftig, wenn Unternehmen ihre Umsatzziele nur knapp verfehlten – und die Kurse fielen sogar, wenn die Ziele nur knapp übertroffen oder zurückhaltende Zukunftserwartungen geäußert wurden. Das galt insbesondere für zyklische Unternehmen.

Aber auch außerhalb der USA zeigten sich die Bären

Die bisherige europäische Gewinnsaison enttäuscht und die jüngsten Einkaufsmanagerindexdaten (PMIs) sind schwach. Dem offiziellen chinesischen PMI zufolge schwächelten Industrie- und Dienstleistungskonjunktur sowie Exportaufträge noch weiter, sodass der Renminbi auf den niedrigsten Wert seit über zehn Jahren fiel. Auch die PMIs der großen asiatischen Exportnationen – Taiwan, Malaysia und Thailand – zeigten letzte Woche eine Rezession an, just als bekannt wurde, dass die USA Zölle auf die restlichen Importe aus China planen.

Neben einigen scharfen Äußerungen der Fed sind die Risiken, also ein längerer Abschwung in Europa sowie China und die Folgen der Zölle, genauso eingetreten, wie am Anfang des Jahres prognostiziert wurde. Im Oktober wurden sie dann Realität. Seither blicken die Investoren über den Tellerrand und nehmen mehr wahr als die derzeitigen hohen Unternehmensgewinne in den USA. Die für alle entscheidende Frage ist also, wo wir im Konjunkturzyklus stehen.

Spätzyklische Korrektur

Neuberger Berman geht davon aus, dass der jüngste Ausverkauf am Markt eher eine spätzyklische Korrektur als ein Hinweis auf das Ende des Zyklus ist. Dennoch sind die Chancen im Oktober zum Positionsaufbau nicht mit den Anfängen von 2016 gleichzusetzen, als es einen ähnlichen Gegensatz zwischen nervösen Märkten und scheinbar stabilen Fundamentaldaten gab. Der Konjunkturzyklus ist heute einfach zwei Jahre weiter fortgeschritten

Können auf dem derzeitigen Niveau US-Aktien noch um fünf bis zehn Prozent steigen? Mit Sicherheit. Höhere Kursgewinne sind perspektivisch jedoch eher unwahrscheinlich solange sich die Zahlen aus Europa nicht wieder verbessern, China auf zusätzliche massive Konjunkturprogramme verzichtet, nicht klar ist, wie lange der Konjunkturzyklus anhält oder wann die Fed ihre Zinserhöhung abschließt. Schon jetzt wird der S&P 500 Index bei einem Stand von 2.740 Punkten fast zum 16-Fachen der für das nächste Jahr erwarteten Gewinne gehandelt.

Vermutlich waren die Ängste im Oktober übertrieben und es ist davon auszugehen, dass Aktien durchaus noch zulegen können. Doch die Sorge vor einer Konjunkturwende bleibt berechtigt: Wir sind davon überzeugt, dass zukünftige Kursrallyes erneut eine gute Gelegenheit sind, allmählich in defensivere Titel umzuschichten. Halloween dauert nur einen Tag, doch die heftige Marktkorrektur im Oktober wird so schnell nicht vergessen sein.

 

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comdirect und wikifolio.com erweitern Kooperation

 

comdirect, einer der größten Online Broker Deutschlands, und wikifolio.com, Europas führende Social-Trading-Plattform, bauen ihre Kooperation aus. Bereits seit 2014 handeln comdirect Kunden wikifolio-Zertifikate direkt über ihr Depot und sehen Inhalte der wikifolio.com Community auf der Webseite von comdirect. Jetzt wird das Angebot um Sparpläne auf wikifolio-Zertifikate erweitert.

Über Wertpapiersparpläne bei comdirect können Anleger ab sofort regelmäßig kleine Geldbeträge in wikifolio-Zertifikate investieren und so schrittweise Vermögen auf Basis der Handelsideen der wikifolio-Trader aufbauen. „wikifolio-Zertifikate sind eine spannende Ergänzung im Sparplan-Portfolio von comdirect. Jetzt können comdirect Kunden bereits ab 25 Euro von verschiedenen Handelsideen der wikifolio-Trader profitieren,“ so Michael B. Bußhaus, Bereichsleiter Brokerage bei comdirect.

Langfristiger Vermögensaufbau mit wikifolio-Zertifikaten

Sparpläne sind ein geeignetes Mittel, um auch mit kleinen Geldbeträgen in Wertpapiere zu investieren. Durch das regelmäßige Sparen mit gleichbleibenden Beträgen steigen Anleger im Endeffekt zu einem Durchschnittskurs ein. So können sie ihr Risiko verringern, zu einem ungünstigen Zeitpunkt ein Einmalinvestment einzugehen.

Die Besicherung der wikifolio-Zertifikate stellt dabei einen zusätzlichen Vorteil gegenüber anderen Zertifikate-Sparplänen dar. Denn das bei Investitionen in Zertifikate generell bestehende Risiko von Zahlungsausfällen des Emittenten (Emittentenrisiko) wird bei wikifolio-Zertifikaten weitgehend abgesichert. Darüber hinaus können Anleger Sparpläne jederzeit flexibel an ihre aktuelle finanzielle Situation anpassen. comdirect Kunden wählen zwischen monatlicher, zweimonatlicher oder vierteljährlicher Ausführung und können Höhe und Intervall der Sparrate jederzeit kostenlos ändern.

Sparpläne mit nachhaltigem Lerneffekt

„Wir wollen noch mehr Menschen für Aktien begeistern,“ sagt Andreas Kern, Gründer und CEO von wikifolio.com. „Für Kleinanleger können Sparpläne auf wikifolio-Zertifikate eine gute Einstiegsmöglichkeit sein, um vom Wissen der Trader zu profitieren und von ihnen zu lernen.“

Aktuell sind 15 wikifolio-Zertifikate bei comdirect als Sparplan bereits ab einem Sparbetrag von 25 Euro erhältlich. Die wikifolio-Zertifikate werden anhand einer Reihe von Kriterien für die Sparpläne ausgewählt – zum Beispiel dem Risiko-Faktor, dem bisherigen Maximalverlust und der Performance des wikifolios. Anleger können die sparplanfähigen wikifolios auf wikifolio.com, wie alle anderen Handelsideen, jederzeit einsehen und die Wertentwicklung in Echtzeit transparent nachvollziehen.

 

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Große Renditeunterschiede bei ETFs auf DAX und EURO STOXX 50 – Kostenquote TER allein ist kein verlässliches Auswahlkriterium bei Aktien-ETFs – Tracking Differences können lohnende ETFs zeigen

 

Schon mehr als 20 Milliarden Euro haben Privatanleger in Deutschland in ETFs (Exchange Traded Funds) investiert. Allein im vergangenen Jahr stieg das Volumen um mehr als ein Drittel. “Doch bei der Auswahl der besonders beliebten ETF-Aktienfonds machen Anleger regelmäßig Fehler”, erklärt Kai Hattwich, Portfolio Manager und ETF-Experte der Quirin Privatbank: “Die Anleger verschenken auf diese Weise jährlich Erträge in Millionenhöhe.”

So gehen viele bei der ETF-Auswahl davon aus, dass bei mehreren Angeboten für den gleichen Aktien-Index derjenige ETF mit der günstigsten Kostenquote (sogenannte TER = Total Expense Ratio) am lukrativsten ist. “Doch bei diesem Vergleich wird viel zu kurz gesprungen”, weiß Experte Kai Hattwich, “denn die TER-Kostenquote bildet nur etwa ein Drittel der Kriterien ab, welche für die Höhe der ETF-Renditen entscheidend sind.” Nach Experten-Berechnungen hat die TER auf die Wertentwicklung von Aktien-ETFs so auch nur einen Einfluss von rund 50 Prozent.

Tatsächlich erfasst die TER nicht alle Kostenfaktoren eines ETF. “Nur die Vergütung für die Depotbank sowie Verwaltungsgebühren sind bei diesem Wert berücksichtigt, nicht aber die ebenfalls wichtigen Transaktionskosten im ETF”, erläutert Hattwich. Die Rendite eines ETF wird außerdem stark beeinflusst durch die Erträge aus Tauschgeschäften (Swaps) sowie aus der Verleihung von Wertpapieren, die ETFs häufig mit ihrem Aktienbestand praktizieren. Ebenso ist zu berücksichtigen, ob es Maßnahmen des ETF zur Optimierung der Dividenden-Einnahmen gibt und wie erfolgreich diese sind.

Um all diese Einflussfaktoren zu erfassen, ermittelt die Quirin Privatbank bei der Auswahl von ETFs regelmäßig die Renditedifferenz, die sie gegenüber ihrem jeweiligen Index haben. Dies reicht vom DAX über europäische und US-amerikanische Indizes bis hin zum weltweiten Index MSCI World. “Diese sogenannte Tracking Difference offenbart, wie gut oder schlecht ein ETF im Verhältnis zu seinem Referenzindex läuft”, erklärt Hattwich: “Wenn ein ETF bislang gut abgeschnitten hat, kann er auch für aktuelle Anlageentscheidungen in die engere Wahl kommen. Denn es gibt eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass sich die bisherige ‘Index-Treue’ des ETF auch in Zukunft fortsetzen wird.”

Anschaulich wird das an den Ertrags-Unterschieden bei DAX-ETFs. Hier ergaben sich in den vergangenen zehn Jahren Rendite-Unterschiede von 6,6 Prozentpunkten zwischen dem besten und dem schlechtesten ETF. “Schon bei einer Anlage von 50.000 Euro im besten DAX-ETF hätten Anleger demnach 3.300 Euro mehr Ertrag als beim Angebot mit der schlechtesten Wertentwicklung bekommen”, erklärt Hattwich. Bei ETFs auf den EURO STOXX 50 liegt die Differenz der Anlegerrendite zwischen dem besten und dem schlechtesten ETF bei 2.300 Euro in zehn Jahren.

 

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