Archiv für die Kategorie: Investmentfonds

Erhöhte Bewertungen auf gesundem Fundament / Mit aktivem Management und alternativen Anlagen Ertragschancen und Diversifikation steigern

Laut den Experten von J.P. Morgan Asset Management stehen wir am Beginn einer neuen wirtschaftlichen Ära. „Die Zeit der geringen Investitionen, des schwachen Wachstums und der niedrigen Zinsen des letzten Jahrzehnts ist vorbei. An ihre Stelle tritt eine solidere Konjunktur, die höheres Wachstum, starke Trends bei Investitionsausgaben und höhere Zinssätze mit sich bringt. Dies bildet langfristig ein gesundes Fundament für die Anlagemärkte“, erläutert Tilmann Galler, Kapitalmarktstratege bei J.P. Morgan Asset Management. „Angesichts der aktuell erhöhten Bewertungen, politischer Veränderungen sowie anhaltender geopolitischen Spannungen hilft bei Investitionsentscheidungen eine längerfristige Perspektive mit Fokus auf die strukturellen Trends der Wirtschaft und Kapitalmärkte, die die kurzfristigen zyklischen Entwicklungen ausblendet“, betont Tilmann Galler anlässlich der Vorstellung des langfristige Kapitalmarktausblicks Long-Term Capital Market Assumptions (kurz LTCMA). In dieser Analyse, die der Asset Manager aktuell zum 29. Mal herausgibt, werden die Ertrags- und Risikoerwartungen für über 200 verschiedene Anlageklassen und Strategien in 19 Währungen durch über 100 führende Portfoliomanager, Research-Analysten und Strategen weltweit für die nächsten zehn bis 15 Jahre aggregiert. Der langfristige Fokus über die nächsten ein bis zwei Konjunkturzyklen ermöglicht eine Prognose für die langfristige Entwicklung der globalen Wirtschaft, der Zinsen sowie der wichtigsten Anlageklassen.

Und auch wenn es für Anlegerinnen und Anleger weiterhin gilt, die Risiken im Auge zu behalten, bietet der Langfristausblick 2025 einen optimistischen Ausblick. Während die Investitionen steigen und sich die Zinsen normalisieren, wird eine solide, ja sogar dynamische Konjunktur entstehen, die eine starke Grundlage für Anlagemärkte bietet.

Strategien für eine neue wirtschaftliche Ära

„Wir haben in der aktuellen Analyse zwei Faktoren identifiziert, die eine neue Ära in der Weltwirtschaft herbeiführen können: Steigende Investitionen und Künstliche Intelligenz“, führt Tilmann Galler aus. Diese neue wirtschaftliche Ära ist durch höhere Staatsausgaben, gesteigerte Kapitalinvestitionen und stärkeres Wirtschaftswachstum gekennzeichnet. „Unser Gesamtausblick bleibt optimistisch, da die Investitionsniveaus steigen und sich die Zinssätze normalisieren. Während die Inflation weiterhin leicht über dem Niveau vor der Pandemie liegen wird, ist der Ausgangspunkt niedriger als in den Prognosen des letzten Jahres, was zu leicht niedrigeren langfristigen Inflationsannahmen führt“, führt Tilmann Galler weiter aus.

Laut Galler sollte die Effizienz der Unternehmen von KI und Automatisierung profitieren, wodurch auch die Unternehmensgewinne steigen sollten. „Wir gehen davon aus, dass KI das Wachstum der Industrieländer jährlich um 0,2 Prozent erhöhen wird, was noch konservativ geschätzt ist“, so der Volkswirt. Die Steigerung der Produktivität durch KI dürfte zudem inflationsdämpfend wirken. So unterstreichen die Prognosen zum nominalen Trendwachstum (BIP) der G7-Volkswirtschaften diese Einschätzung, die im Vergleich zum Vorjahr um 0,1 Prozentpunkte auf 3,9 Prozent per annum angehoben wurde. Als mögliche Risiken für den Ausblick nennt der Kapitalmarktstratege hartnäckig hohe Defizite, steigende geopolitische Spannungen, Einkommensungleichheit und eine zunehmende Tendenz zum Wirtschaftsnationalismus.

Die erwarteten Kapitalmarkterträge sind im historischen Vergleich nach wie vor attraktiv. Da globale Aktien allein in den ersten drei Quartalen des Jahres 2024 um 17 Prozent zulegten, ist die Bewertung von Aktien zwangsläufig höher – und damit schwieriger. Doch der bereits zitierte Produktivitätsschub durch Automatisierung und KI sowie der Rückenwind durch die Investitionen gleichen diesen Bewertungsdruck mit einem positiven Wachstumsschub aus.

Höheres Wachstum führt zu höheren zyklusneutralen Geldmarktzinsen, was wiederum die Anleiheerträge unterstützt. In Kombination mit Aktien ergibt sich für ein globales Portfolio aus 60 Prozent Aktien und 40 Prozent Anleihen in EUR ein prognostizierter Ertrag von 5,2 Prozent. Dies entspricht zwar einem Rückgang von 0,2 Prozent gegenüber der Vorjahres-prognose – hier wirkt sich die Aktienrallye dieses Jahres leicht negativ aus. Damit sollten Investoren aber komfortabel in der Lage sein mit einem ausgewogenen Portfolio neben dem Geldmarkt auch die Inflation von zwei Prozent zu schlagen und damit einen langfristig realen Vermögensanstieg zu realisieren.

Mehr Spielraum für erfahrene Manager

„Die Kombination aus starken Investitionen, höheren Zinsen und großem technologischen Fortschritt verhilft der Wirtschaft zu Rückenwind. „Unter den Unternehmen und Branchen wird es aber eine erhebliche Differenzierung von Gewinnern und Verlierern geben – entsprechend werden erfahrene Manager in diesem Umfeld mehr Chancen haben, aktiv Alpha zu erzielen. So lassen sich mit aktivem Management und der Beimischung alternativer Anlageklassen Diversifikation ebenso wie die Ertragschancen der Portfolios steigern. Es gilt, die Allokation um Anlageklassen zu erweitern, die Inflationsschocks und fiskalische Risiken bewältigen können“, betont John Bilton, globaler Leiter Multi-Asset-Strategie bei J.P. Morgan Asset Management.

„Der langfristige Ausblick für Konjunktur und Anlagemärkte baut auf einem besseren Ausgangspunkt und einem gesunden Fundament auf. Es stimmt zwar, dass die Bewertungen höher sind, aber das gilt auch für das Wachstum – das sollten Anlegerinnen und Anleger nutzen, um mit einem strategischen Mix der verschiedenen Anlageklassen langfristig zu profitieren,“ ergänzt Grace Peters, Global Head of Investment Strategy der J.P. Morgan Privatbank.

Ertragserwartungen für Anleihen:

• Die Ertragserwartungen für europäische Staatsanleihen mit 10 Jahren Laufzeit liegen bei 3,3 Prozent p.a., ebenso wie Anleihen mit einer Laufzeit von über 15 Jahren.
• Für europäische Unternehmensanleihen mit hoher Bonität (Investment Grade) werden 3,8 Prozent Ertrag p.a. erwartet.
• Europäische Hochzinsanleihen sollen 5,3 Prozent Ertrag p.a. bringen, mit einem Risikoaufschlag (Fair-Value-Spread) von 400 Basispunkten.
• Für US-Staatsanleihen mit 5 Jahren Laufzeit liegen die Ertragserwartungen bei 2,6 Prozent in EUR p.a., während US-Treasuries bei 3,1 Prozent in EUR p.a. liegen. Höhere Zinssätze unterstützen diese Erträge.
• Die Ertragserwartungen für US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating liegen bei 3,8 Prozent in EUR p.a. (ungehedged), während sie für US-Hochzinsanleihen bei 4,9 Prozent in EUR p.a. liegen (ungehedged).

Ertragserwartungen für Aktien:

• Die Ertragserwartungen für US-Large-Cap-Aktien liegen bei 6,7 Prozent in USD p.a – nur ein leichter Rückgang gegenüber 7,0 Prozent im letzten Jahr, obwohl die hohen Bewertungen die Ertragserwartungen über den Anlagehorizont um 1,8 Prozent drücken. Aufgrund der hohen Qualität und des Sektormix im US-Aktienmarktes (einschließlich eines starken Technologiesektors) ist ein gewisser Aufschlag auf US-Aktien durchaus gerechtfertig. Die Ertragserwartungen für US-Large-Caps in Euro liegen bei 5,5 Prozent p.a..
• Der Ausblick für Aktien aus dem Euroraum liegt mit 7,3 Prozent Wachstum in EUR p.a. sogar noch höher, während der Ausblick für britische Aktien bei 6,6 Prozent p.a. in EUR liegt.
• Der Ausblick für Aktien aus den Schwellenländern liegt mit 6,0 Prozent p.a. in EUR Ertrag etwa auf dem Niveau der Industrienationen. Aufgrund niedrigerer Wachstums-erwartungen in China verzeihnen sie einen leichten Rückgang.
• Die Erwartungen für globale Aktienerträge liegen bei 5,9 Prozent in EUR p.a., wobei Nicht-US-Märkte attraktivere zyklische Ausgangspunkte bieten und von Währungsaufwertungen profitieren sollten.

Ertragserwartungen für Alternative Anlageklassen

• Private Equity: Die Ertragsschätzungen für Private Equity liegen bei 8,7 Prozent p.a. in EUR, was einen leichten Anstieg aufgrund eines günstigeren Exit-Umfelds und höherer Wachstumschancen in Technologie und KI widerspiegelt.
• Immobilien: Für US-Kernimmobilien wird ein jährlicher Ertrag von 8,1 Prozent in USD erwartet – ein leichter Anstieg, gegenüber 7,5 Prozent im letzten Jahr, angetrieben durch attraktive Einstiegspunkte und höheres Renditepotenzial. Die Ertragserwartungen für europäische Kernimmobilien liegen bei 6,4 Prozent p.a. in EUR.
• Infrastruktur: Die Ertragserwartungen für globale Kerninfrastruktur liegen bei 5,1 Prozent p.a. in EUR, was die stabile Ertragsbasis dieser Anlageklasse widerspiegelt.
• Rohstoffe: Die Ertragserwartungen für einen breiten Rohstoffkorb liegen bei 2,6 Prozent in EUR, wobei die Entwicklung der Energietransformation und geopolitische Risiken den Ausblick beeinflussen.

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Die DWS Group hat bekannt gegeben, dass sie die Bereiche Portfolio Management, Chief Investment Office und Economic Research unter der Leitung von Vincenzo Vedda zusammenfassen wird.

Vedda, der bislang als Global Head of Portfolio Management – Public Markets bereits das gesamte liquide Portfoliomanagement der Gruppe verantwortet, wird damit zusätzlich die Rolle als Global Chief Investment Officer (CIO) übernehmen. Er berichtet weiterhin an CEO Stefan Hoops. Björn Jesch, der bisherige Global CIO der DWS, hat sich entschieden, das Unternehmen im besten gegenseitigen Einvernehmen zu verlassen. Johannes Müller, bislang Head of Economic and Thought Leadership Research, wird Chief Economist der Gruppe. Er berichtet an Vincenzo Vedda.

„Die Zusammenführung des Chief Investment Offices mit der globalen Leitung unseres Portfoliomanagements ist ein logischer Schritt, um unsere Investmentkompetenz für unsere Kunden noch besser zu nutzen“, sagte Stefan Hoops, CEO der DWS und in der Geschäftsführung verantwortlich für die Investment Division. „Mit Vincenzo Vedda übernimmt ein erfahrener Kapitalmarktexperte diese Aufgabe, der sowohl über breite Erfahrung bei der Leitung unseres Portfoliomanagements verfügt als auch die Bedürfnisse unserer Kunden genau kennt. Gleichzeitig gilt Björn Jesch unser großer Dank, der ein kundennaher Kenner und Erklärer der internationalen Kapitalmärkte und ein großartiger Kollege ist. Wir wünschen ihm für seine berufliche und private Zukunft alles Gute.“

Vincenzo Vedda ist seit 2013 bei der DWS und hatte zunächst die Co-Verantwortung für den Bereich Global Equities Trading, 2017 dann die Leitung des globalen Tradings der DWS übernommen. Nachdem er von 2020 an das europäische Kundengeschäft (ex-Deutschland und Österreich) und das weltweite Wholesale-Geschäft der DWS verantwortet hatte, wurde er Ende 2022 zunächst Leiter des aktiven Portfoliomanagements der DWS und übernahm 2023 auch die Verantwortung für das passive Portfoliomanagement.

Björn Jesch war 2020 zunächst als Leiter Multi Asset & Solutions zur DWS gekommen. Ende 2022 übernahm er dann die Rolle als Global Chief Investment Officer. Jesch legt ebenfalls seine Funktion als CEO der DWS CH AG mit Sitz in Zürich nieder. Ein Nachfolger für diese Aufgabe wird in Kürze bekannt gegeben.

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Aktienfonds mit Rekordvermögen

Rentenfonds mit höchstem Absatz seit 2012

Mischfonds und Immobilienfonds mit Abflüssen

Rückgang beim Neugeschäft von Spezialfonds

Die Fondsbranche verwaltet für Anleger in Deutschland ein Rekordvermögen von 4.413 Milliarden Euro per Ende September. Das ist ein Zuwachs von über 6 Prozent seit Jahresanfang (4.149 Milliarden Euro). Der Großteil entfällt mit 2.183 Milliarden Euro auf offene Spezialfonds für institutionelle Anleger. Hierzu gehören vor allem Altersvorsorgeeinrichtungen (768 Milliarden Euro) und Versicherer (536 Milliarden Euro). In offenen Publikumsfonds verwalten die Fondsgesellschaften 1.524 Milliarden Euro, in Mandaten 645 Milliarden Euro und in geschlossenen Fonds 61 Milliarden Euro.

Beim verwalteten Vermögen der Publikumsfonds liegen Aktienfonds mit einem Rekordvolumen von 709 Milliarden Euro deutlich vorne. In den letzten zehn Jahren (30. September 2014: 278 Milliarden Euro) ist ihr Bestand im Schnitt um 9,8 Prozent p. a. gestiegen. Es folgen Mischfonds mit 359 Milliarden Euro. Der Anteil aktienbetonter Mischfonds ist seit September 2014 von 24 auf 34 Prozent gestiegen, der Anteil ausgewogener Produkte von 52 auf 42 Prozent gesunken. Anleihebetonte Mischfonds machen unverändert 23 Prozent aus. Rentenfonds verwalten 236 Milliarden Euro; mit 72 Milliarden Euro sind Fonds, die in Anleihen mit einer Restlaufzeit von bis zu drei Jahren investieren (Kurzläufer-Rentenfonds), die volumengrößte Gruppe. Das Netto-Vermögen der Immobilienfonds beträgt 125 Milliarden Euro. Auf Geldmarktfonds entfallen 51 Milliarden Euro.

Der Branche flossen in den ersten neun Monaten netto 21,3 Milliarden Euro neue Gelder zu. Davon entfallen 20,6 Milliarden Euro auf offene Publikumsfonds, die im Vorjahreszeitraum 14,0 Milliarden Euro erhalten haben. Die höheren Zuflüsse erklären sich vor allem aus dem starken Neugeschäft der Rentenfonds. Ihnen flossen bis Ende September 2024 insgesamt 19,4 Milliarden Euro zu; allein Kurzläufer-Rentenfonds erhielten 13,8 Milliarden Euro. Zuletzt flossen Rentenfonds im Vergleichszeitraum 2012 mit 20,5 Milliarden Euro mehr zu. Aktienfonds erhielten bis Ende September netto 7,9 Milliarden Euro. Während Aktien-ETFs 13,3 Milliarden Euro neue Mittel verbuchten, flossen aus aktiv gemanagten Fonds 5,4 Milliarden Euro ab. Geldmarktfonds verzeichneten 4,3 Milliarden Euro neue Mittel. Die Rückflüsse aus Mischfonds bezifferten sich auf 8,5 Milliarden Euro. Aus Immobilienfonds flossen 4,0 Milliarden Euro ab. Knapp die Hälfte entfällt auf das dritte Quartal. Anleger, die ihre Immobilienfonds nach dem 21. Juli 2013 gekauft haben, mussten vor der Rückgabe eine zwölfmonatige Kündigungsfrist einhalten.

Das Neugeschäft offener Spezialfonds ist deutlich geringer als in den Vorjahreszeiträumen. Während sie von Anfang Januar bis Ende September 2024 netto 13,3 Milliarden Euro erhielten, waren die Zuflüsse im Vorjahreszeitraum mit 25,9 Milliarden Euro fast doppelt so hoch. In den ersten neun Monaten 2022 flossen Spezialfonds sogar 51,7 Milliarden Euro zu. Ein Grund für den Rückgang im Neugeschäft dürfte die Rückkehr der Zinsen sein. Denn in der Phase sinkender Zinsen und während der Nullzinsphase haben zum Beispiel viele Versicherer aus dem Direktbestand festverzinsliche Wertpapiere mit langen Laufzeiten verkauft. Mit einem Teil der realisierten Kursgewinne haben sie den Aufbau der so genannten Zinszusatzreserve zur Bildung von Rückstellung für Garantiezusagen finanziert. Den restlichen Betrag aus ihrem Wertpapierverkauf haben sie offenbar überwiegend in Spezialfonds angelegt. Durch die Rückkehr der Zinsen im Jahr 2022 ist dieser Effekt entfallen, und viele Versicherer halten ihre Restbestände festverzinslicher Wertpapiere bis zur Fälligkeit im Depot. Bei anderen Anlegergruppen von Spezialfonds wie zum Beispiel Altersvorsorgeeinrichtungen dürfte ein gestiegener Kapitalbedarf, zum Beispiel für Auszahlungen an den gestiegenen Anteil von Rentnern, ein Grund für die Zurückhaltung bei Neuanlagen sein.

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Von Deepshika SINGH, Leiterin der Abteilung Stewardship, Crédit Mutuel Asset Management

Crédit Mutuel Asset Management ist eine Asset-Management-Gesellschaft der La Française Gruppe, der Holdinggesellschaft des Asset-Management-Geschäftsbereichs der Credit Mutuel Alliance Fédérale.

Die kürzlich beendete COP16 im kolumbianischen Cali war ein entscheidender Moment in den globalen Bemühungen um den Schutz der biologischen Vielfalt, der auf dem 2022 in Kunming und Montreal beschlossenen Globalen Biodiversitätsrahmen (GBF) aufbaut. Die COP16 gilt als „Umsetzungs-COP“ und steht für eine Verschärfung der Verpflichtungen zum Schutz der Ökosysteme, zur Anerkennung der Rechte indigener Völker und zur Bereitstellung finanzieller Unterstützung für die Länder mit der größten biologischen Vielfalt. Doch trotz Optimismus bleibt eine Frage offen: Können diese Ziele zu echten, umsetzbaren Fortschritten führen, oder werden sie symbolische Erfolge bleiben?

Ehrgeizig und doch vage: Das 30×30-Ziel

Ein Schwerpunkt der COP16 war das Ziel, bis 2030 30 % der globalen Land- und Meeresgebiete zu schützen – ein Versprechen, das bereits auf der COP15 2022 gegeben wurde. Die erfolgreiche Umsetzung des 30×30-Ziels bleibt jedoch eine Herausforderung. Die globalen Ökosysteme sind äußerst vielfältig, und die Erhaltung eines so großen Teils der Land- und Meeresflächen erfordert sorgfältige, regionalspezifische Ansätze. Insbesondere in Gebieten, die stark von Landwirtschaft, Infrastruktur oder der Rohstoffindustrie geprägt sind, erschweren die technischen Anforderungen die Anwendung eines Universalmodells. Darüber hinaus bedeutet der Schutz von Land nicht zwangsläufig die Schaffung vollständig nachhaltiger Ökosysteme. Kritiker befürchten, dass die 30×30-Initiative zu einem „Greenwashing“ führen könnte, bei dem Schutzgebiete festgelegt werden, die aufgrund mangelnder Überwachung dennoch ausgebeutet werden könnten.

Kurz vor dem Gipfeltreffen im Oktober wurde gemeldet, dass 85 % der Länder die Frist für die Veröffentlichung neuer NBSAPs (nationale Strategien und Aktionspläne zur Biodiversität) aufgrund verschiedenster Probleme nicht einhalten können. Dazu zählten 12 der 17 „megadiversen Länder“, die zusammen 70 % der weltweiten Artenvielfalt beheimaten. Brasilien und Kolumbien erklärten, der Zeitrahmen für die Ausarbeitung neuer NBSAPs sei nicht ausreichend, um alle relevanten Interessengruppen und indigenen Gruppen angemessen einzubeziehen. Indien verwies auf Schwierigkeiten bei der Übertragung der Ziele auf lokale Gegebenheiten; Großbritannien wiederum machte mehrere Machtwechsel für die Verzögerung verantwortlich. Am Ende der COP hatten nur 44 von 196 Ländern neue NBSAPs vorgelegt, während etwa 119 in irgendeiner Form nationale Ziele formuliert hatten. Darüber hinaus scheiterten die Länder an einer Vereinbarung über eine „globale Überprüfung“ der Länderfortschritte auf der COP17 (2026) und der COP19 (2028). Auch die konkreten Maßnahmen, die nach den Überprüfungen erforderlich sind, blieben unklar. Aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Umsetzung ohne Finanzierungszusagen wurde keine Einigung über die Überwachung der Rahmenindikatoren erzielt.

Die früheren Aichi-Ziele für 2020 wurden aufgrund verspäteter Maßnahmen der Länder und mangelnder quantitativer Überwachung größtenteils verfehlt. Mangelnde verbindliche Durchsetzungsmechanismen und fehlende internationale Kontrolle der Schutzstandards könnte den eigentlichen Zweck des 30×30-Ziels untergraben.

Finanzierungszusagen: Eine dauerhafte Lücke

Wie beim Klima bleibt auch beim Thema Biodiversität der Finanzierungsbedarf eine der größten Hürden für wirksame Maßnahmen. Zwar wurde auf der COP16 ein Fahrplan zur Mobilisierung von Finanzmitteln aufgestellt, doch blieben die Zusagen der wohlhabenderen Länder immer noch hinter den 200 Milliarden US-Dollar zurück, die jährlich zur Erreichung der globalen Biodiversitätsziele benötigt werden. Auf der COP16 wurden nur 163 Mio. US-Dollar zugesagt. Viele Entwicklungsländer erklärten, dass sie aufgrund fehlender rechtzeitiger Finanzmittel aus dem wichtigen multilateralen Umweltfonds Global Environment Facility (GEF) keine neuen NBSAPs erstellen konnten.

Die COP16 konzentrierte sich bei ihrem Ansatz zur Finanzierung der biologischen Vielfalt auf internationale Unterstützung, Investitionen des Privatsektors und neue Finanzinstrumente wie Biodiversitätskredite. Obwohl diese Instrumente innovativ sind, hängt ihre Wirksamkeit maßgeblich von ihrer weltweiten Akzeptanz ab. Zudem wirft die Abhängigkeit von der Finanzierung durch den Privatsektor Fragen zur Rechenschaftspflicht und zu den Prioritäten auf. Ohne klare Richtlinien und Überwachung könnten solche Finanzmechanismen eher den Interessen privater Investoren dienen als denen gefährdeter Ökosystemen und Gemeinschaften.

Die Rechte indigener Völker: Anerkannt, aber nicht vollständig geschützt

Einer der fortschrittlichsten Aspekte der COP16 war die Betonung der indigenen Rechte. Durch ihre tief verwurzelte, langjährige Beziehung zur Natur spielen indigene Gemeinschaften eine zentrale Rolle in der Erhaltung der Biodiversität. Daher wurde ein ständiges Untergremium für indigene Völker geschaffen, um ihnen die Möglichkeit einer direkten Beteiligung an den Verhandlungen zu geben.

Die Anerkennung indigener Beiträge ist zwar ein wichtiger Schritt, garantiert aber nicht den Schutz ihrer Rechte. Ohne durchsetzbare Maßnahmen laufen indigene Gemeinschaften weiterhin Gefahr, an den Rand gedrängt oder von mächtigeren Interessengruppen ausgebeutet zu werden – etwa durch Regierungen oder Unternehmen, die Zugang zu ressourcenreichen Gebieten suchen. Die COP16 hebt indigene Gemeinschaften zwar als Partner im Naturschutz hervor, bietet jedoch keine verbindlichen Vereinbarungen zum Schutz ihrer Souveränität und Lebensgrundlagen.

Implementierungslücke: Die Achillesferse

Die Ergebnisse der COP16 haben eine bekannte Achillesferse der Umweltpolitik offenbart: die Kluft zwischen Versprechen und Umsetzung. Die bisherigen Klima-COPs haben gezeigt, dass ehrgeizige Umweltvereinbarungen oft an politischen, wirtschaftlichen oder logistischen Hindernissen scheitern. Die Länder müssen nicht nur ihre Politik an die Ziele der COP16 anpassen, sondern auch Ressourcen bereitstellen und mit lokalen Gemeinschaften sowie dem Privatsektor zusammenarbeiten, um Hürden bei der Umsetzung zu überwinden. Die Finanzindustrie kann eine entscheidende Rolle bei der Erreichung der Biodiversitätsziele spielen, indem sie Finanzierungsmechanismen und Rahmenbedingungen schafft, die Finanzströme gezielt auf die Erhaltungsanforderungen ausrichten.

Auf dem Gipfel betonten führende Vertreter der Finanzindustrie die Notwendigkeit, privates Kapital zur Schließung der erheblichen Finanzierungslücke im Biodiversitätsschutz zu mobilisieren. Diskutiert wurden u. a. die Entwicklung von Biodiversitätskrediten, die Verbesserung der finanziellen Transparenz und die Aufnahme naturbezogener Finanzinformationen, um Anlegern ein besseres Verständnis und Management von Biodiversitätsrisiken zu ermöglichen.  Während der COP16 fanden mehrere Ankündigungen von Branchenvertretern großen Anklang:

      die ersten wissenschaftsbasierten Natur-Ziele,

      das neue Konzept für die Nature Data Public Facility (NDPF) und die Übergangspläne für die Natur aus der Taskforce on Nature-related Financial Disclosures (TNFD),

      die Zahl der TNFD-Anwender übersteigt 500,

      die Einführung des Rahmenwerks des International Advisory Panel on Biodiversity Credits (IAPB),

      die erste Unternehmens-Benchmark-Bewertung von NA100,

und viele mehr. Dennoch gibt es noch weitere Herausforderungen, wie die Entwicklung standardisierter Biodiversitätsmetriken, die mit nationalen und internationalen Strategien vereinbar sind, und die Erzeugung von Erträgen, die attraktiv genug sind, um umfangreiche Privatinvestitionen anzuziehen.

Blick in die Zukunft: Idealismus und Realismus im Gleichgewicht

Die COP16 hat die Diskussionen zum Schutz der Biodiversität zweifellos vorangebracht. Es besteht jedoch eine echte Diskrepanz zwischen Idealismus und der harten Realität im Hinblick auf die globalen Biodiversitätsherausforderungen. Fehlende verbindliche Maßnahmen, unzureichende Finanzierung und begrenzte regulatorische Rahmenbedingungen könnten echte Fortschritte behindern. Für die Zukunft benötigen die globalen Biodiversitätsziele eine praktikable, durchsetzbare Grundlage, um mehr als nur symbolische Gesten zu sein. Ihr Erfolg hängt letztlich davon ab, ob die Länder konkrete Maßnahmen umsetzen können, um die Kluft zwischen Versprechen und den tatsächlichen Auswirkungen vor Ort zu schließen, was entscheidend für die Gesundheit des Planeten ist. Ohne große Fortschritte wird es zunehmend unwahrscheinlich, die Ziele für 2030 zu erreichen.

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La Française Systematic Asset Management GmbH, Neue Mainzer Straße 80, 60311 Frankfurt, Tel: +49 (0)40 300929 174 , www.la-francaise-systematic-am.com

Janus Henderson Investors gibt die Auflegung des Janus Henderson Tabula Pan European High Conviction Equity UCITS ETF (JCEU GY) bekannt, die jüngste Ergänzung der aktiven ETF-Produktreihe des Unternehmens in Europa.

Der ETF wird von den erfahrenen Portfoliomanagern Robert Schramm-Fuchs und Marc Schartz verwaltet. Er verfolgt einen High-Conviction-Ansatz und investiert in ein konzentriertes, aktiv verwaltetes Portfolio von etwa 20 bis 25 großen und mittelgroßen europäischen Unternehmen. Der Fonds ist stil-agnostisch und investiert in die besten Chancen bei paneuropäischen Aktien. Dabei kommen die herausragenden Fähigkeiten der Manager bei der Aktienauswahl zum Tragen.

Robert Schramm-Fuchs, European Equities Portfolio Manager bei Janus Henderson, sagt: „Europa bietet zahlreiche weltweit führende Unternehmen, deren Vielfalt Anlegern ein ausgewogenes Exposure gegenüber zyklischen Unternehmen und solchen, die auf säkulare Wachstumsthemen ausgerichtet sind, ermöglicht. Die aktuellen Bewertungen erscheinen attraktiv, und die Streuung der Erträge über verschiedene europäische Aktienmärkte und Sektoren bietet aktiven Managern die Möglichkeit, die Performance zu verbessern. Wir sind davon überzeugt, dass ein High-Conviction-Ansatz, gepaart mit einem wiederholbaren und disziplinierten Anlageprozess, das in der Region vorhandene Alpha-Potenzial ausschöpfen und letztlich für unsere Kunden erfolgreich sein kann.“

Nach der Ankündigung des ersten aktiven ETFs in Europa im Oktober 2024 erweitert Janus Henderson mit dieser Neueinführung sein Angebot an aktiven ETFs in der Region. Das Unternehmen baut auf seinem äußerst erfolgreichen Angebot in den USA auf, mit dem es weltweit der viertgrößte Anbieter von aktiv verwalteten Renten-ETFs ist.*

Ignacio De La Maza, Head of EMEA & LatAm Client Group bei Janus Henderson, ergänzt: „Als wir im vergangenen Monat unseren ersten aktiven ETF für europäische Anleger auf den Markt brachten, sagten wir, dass dies erst der Anfang unserer Reise sei. Ich freue mich sehr, dass wir unseren Kunden nun ein weiteres Produkt anbieten können.

Janus Henderson blickt auf eine mehr als 40-jährige Erfolgsgeschichte als Investor in europäischen Aktien zurück. Die Auflegung dieses Fonds bietet den Anlegern eine alternative Möglichkeit, unsere umfangreiche Expertise in diesem Markt zu nutzen.”

Der Fonds wird zunächst auf Xetra unter dem Ticker JCEU GY notiert, gefolgt von einer Notierung an der Borsa Italiana und wird auf allen wichtigen europäischen Märkten erhältlich sein.

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Janus Henderson Investors, Tower 185, 25th floor, Friedrich-Ebert-Anlage 35-37, D-60327 Frankfurt am Main, Tel: +49 69 86003 0,Fax: +49 69 86003 355, www.janushenderson.com

Finanzberaterinnen und -berater sollten Künstliche Intelligenz als Partner sehen.

„Wer digitale Werkzeuge souverän einsetzt, kann aus der KI-Revolution sogar gestärkt hervorgehen“, sagt Michael Patzelt, Head of Sales DACH bei Moventum.

Künstliche Intelligenz (KI) hat in der Finanzwelt längst ihren Platz. Chatbots beantworten wiederkehrende Fragen von Bankkunden. Robo Advisors ermitteln den zum Risikoprofil eines Anlegers passenden Anlagevorschlag. Durch die rasanten Fortschritte gerade bei großen Sprachmodellen wird Künstliche Intelligenz in den nächsten Jahren immer mehr Aufgaben übernehmen. Verdrängt Technologie den Menschen aus der Finanzberatung? „Keinesfalls“, sagt Patzelt. „Gute Beraterinnen und Berater werden den immer stärkeren Einzug von Technologie nicht nur überleben, sondern können sich diesen sogar zunutze machen.“

Algorithmen sind im Auswerten riesiger Datenmengen dem Menschen überlegen. Sie können etwa Risiken an den Finanzmärkten schneller und präziser quantifizieren. Beim standardisierten Abfragen der individuellen Risikotragfähigkeit, um die passende Struktur für ein Anlageportfolio zu ermitteln, machen sie weniger Fehler. Daraus abzuleiten, Entscheidungen zur finanziellen Absicherung und Vermögensplanung könnten künftig vollständig automatisiert erfolgen, ist laut Patzelt allerdings ein Trugschluss. „Selbst bei den künftig zu erwartenden Fortschritten in der KI braucht es weiterhin den menschlichen Finanzberater, der zu seinem Kunden ein Vertrauensverhältnis aufbaut und ihn empathisch bei Entscheidungen begleitet“, sagt Patzelt.

So lässt etwa auch ein Robo Advisor Fragen offen, wenn er Verlustwahrscheinlichkeiten mit der Risikoneigung eines Anlegers abgleicht und – gefüttert mit unzähligen historischen Datenpunkten – den zu dessen Zielen und zum individuellen Anlagehorizont passenden Mix von Anlageklassen vorschlägt. „Technologie liefert zuverlässig eine belastbare Grundlage für Finanzentscheidungen. Aber sie beseitigt weder alle Unsicherheiten noch kann sie die Unwägbarkeiten einer Lebenssituation vollständig erfassen“, sagt Patzelt. Gerade hier könnten die Beraterinnen und Berater im Gespräch auf Augenhöhe ihre Stärken ausspielen. Ein technologiegestützter Anlagevorschlag ist in diesem Szenario die Gesprächsgrundlage. Der Berater bringt diese mit der Persönlichkeit des Kunden einschließlich dessen emotionaler Verfassung zusammen. „Das führt zu Ergebnissen, die nicht nur objektiv zu den Zielen eines Anlegers passen, sondern mit denen sich dieser auch sicher fühlt“, so Patzelt.

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Moventum Asset Management c/o Moventum S.C.A.,12, rue Eugène Ruppert , L-2453 Luxembourg, Tel +352 26 154 200, www.moventum.lu

Zukunft demokratischer Institutionen gefährdet

Massive Machtkonzentration auf das Amt des US-Präsidenten

Negative Folgen für Stabilität und Integrität des US-Finanzsystems

Prognosen des FERI Cognitive Finance Institute zum Wahlausgang erneut bestätigt

Nach den ersten offiziellen Wahlergebnissen geht Donald Trump als klarer Sieger aus der Präsidentschaftswahl 2024 hervor. Damit stehen die USA vor einem äußerst kritischen Wendepunkt ihrer Geschichte. „Nun tritt genau das Szenario ein, das wir bereits mehrfach prognostiziert haben: Amerika ist auf direktem Weg zur Autokratie,“ sagt Dr. Heinz-Werner Rapp, Gründer und Leiter des FERI Cognitive Finance Institute. Schon 2016 hatte das FERI Institut, entgegen der damaligen Mehrheitsmeinung, den Wahlsieg von Trump vorhergesagt.

Angriff auf die US-Demokratie

Nach Einschätzung des FERI Cognitive Finance Institute birgt eine zweite Trump-Präsidentschaft gravierende Risiken. Geschützt durch das Oberste Gericht, das präsidiale Immunität garantiert, dürfte Trump sehr schnell daran gehen, die USA in Richtung Präsidialdiktatur umzubauen. „Trump wird seine antidemokratische Haltung umgehend unter Beweis stellen und den staatlichen Machtapparat massiv umgestalten – auch mit klar verfassungswidrigen Maßnahmen,“ erklärt Rapp. Ziel sei eine massive Machtkonzentration auf das Amt des US-Präsidenten, verstärkt durch eine weitgehende Eliminierung demokratischer Checks and Balances. Dies untergrabe nicht nur das Prinzip der Gewaltenteilung, sondern gefährde auch die Unabhängigkeit des US-Justizministeriums und des FBI. „Es ist damit zu rechnen, dass Trump diese Institutionen zur Verfolgung politischer Gegner missbraucht. Zudem wird Trump die Kapitol-Stürmer des 6. Januar 2021 begnadigen – und möglicherweise sogar sich selbst“, so Rapp.

Neue Risiken für Weltwirtschaft und Finanzsystem

Trump strebe bei seiner zweiten Präsidentschaft einen umfassenden „Power Grab“ an, der auch vor der Neutralität der US-Notenbank nicht haltmache. „Trump will direkte Kontrolle der Zins- und Währungspolitik. Das bedroht die Integrität des US-Finanzsystems und erzeugt globale Unsicherheit “, warnt Rapp. Auch die Rolle des US-Dollars als globale Ankerwährung werde perspektivisch gefährdet. Hinzu komme die von Trump geplante Einführung hoher US-Zölle, was für Europa und die Weltwirtschaft hohe Belastungen nach sich ziehe. „Die Vielzahl dieser neuen Risiken haben wir in unserer Analyse ‚Trump reloaded‘ bereits im Januar 2024 deutlich benannt. Große Teile dieses Szenarios werden jetzt wohl definitiv Realität,“ erklärt Rapp. Unternehmer, Investoren und Marktteilnehmer seien gefordert, die ökonomischen wie auch die geopolitischen Folgen von ‚Trump 2.0‘ von nun an laufend zu bewerten und einzupreisen.

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Kommentar von Marc Pinto, Head of Americas Equities, und Lucas Klein, Head of EMEA and Asia Pacific Equities, Janus Henderson Investors

• Die eindeutigen Ergebnisse machten eine langwierige Auszählung der Stimmen überflüssig und beseitigte die Marktunsicherheit für die Märkte.
• US-Aktien stiegen in Erwartung einer wachstumsfördernden Politik der Republikaner an. Allerdings zeigt die Vergangenheit, dass die Aktienperformance langfristig unabhängig vom Wahlausgang ist.
• Wichtigere Faktoren sind Gewinnwachstum und Zinssätze, die sich bis Ende 2024 positiv entwickeln dürften.

Anleger haben 2024 lange versucht, die US-Wahlen und ihre Auswirkungen auf die Märkte zu verstehen. Jetzt bekommen sie Antworten – und zwar schnell: Donald Trump hat sich eine zweite Amtszeit als Präsident gesichert, die Mehrheit im Senat ist an die Republikaner gegangen, und das Rennen um die Kontrolle des Repräsentantenhauses bleibt eng. Ein starker Sieg für die Republikaner und mit der Beseitigung der Wahlunsicherheit ein Gewinn für die Aktienmärkte.

In der Wahlnacht waren US-Aktien eindeutig die Gewinner. Mit der Auszählung der Stimmen stiegen die S&P 500®-Futures, ebenso wie Kontrakte, die an den Russell 2000 Index, die Benchmark für Small-Cap-Unternehmen in den USA, gekoppelt sind. Die positive Dynamik breitete sich weltweit aus, und einige Märkte außerhalb der USA stiegen ebenfalls, als sich das Wahlergebnis abzeichnete.

Trump gilt als Befürworter niedrigerer Unternehmenssteuersätze, der Deregulierung und einer Industriepolitik, die das inländische Wachstum begünstigt, was der US-Wirtschaft weitere Impulse geben und Risikoanlagen zugutekommen könnte. Diese Politik könnte auch zu einem stärkeren US-Dollar führen, was ein Segen für amerikanische Small-Cap-Unternehmen mit inländischem Schwerpunkt wäre. Während der Wahl 2016 legte der S&P 500 Index vom Tag vor der Präsidentschaftswahl bis zum Jahresende um fast 5 % zu, was als Trump-Rallye bekannt wurde. Wir gehen davon aus, dass sich auch dieses Mal ein ähnlicher Trend abzeichnen könnte.

Auswirkungen auf die Märkte

Historisch gesehen ist es den Aktienmärkten auf längere Sicht jedoch eher egal, welche Partei an der Macht ist. Ein republikanisch geführtes Weißes Haus und ein republikanisch geführter Kongress haben mit gleicher Wahrscheinlichkeit zu positiven Aktienerträgen geführt wie eine von den Demokraten geführte oder geteilte Regierung. Das liegt daran, dass die Aktienerträge auf lange Sicht nicht von Wahlen abhängen, sondern von Faktoren wie Unternehmensgewinnen, Wirtschaftswachstum und Zinssätzen.

Die Parteikontrolle wird im Kalenderjahr nach den Wahlen angegeben. Eine Einheitsregierung bedeutet, dass die Partei des amtierenden Präsidenten auch beide Häuser des Kongresses kontrolliert. Geteilte Regierung bedeutet, dass die Partei des amtierenden Präsidenten nicht beide Häuser des Kongresses kontrolliert. Die Performance der Vergangenheit sagt nichts über zukünftige Erträge aus.

Die gute Nachricht an dieser Stelle: In den USA zeigen alle einen positiven Trend. Im dritten Quartal wuchs die US-Wirtschaft mit einer Jahresrate von 2,8 % und setzte damit eine mehr als zweijährige Expansionsphase fort. Im September leitete die US-Notenbank einen Zinssenkungszyklus ein, der sich bis ins nächste Jahr fortsetzen könnte – vorausgesetzt die Inflation hält sich in Grenzen. Und die Gewinne des S&P 500 dürften im Jahr 2025 um rund 15 % steigen, gegenüber geschätzten 9 % im Jahr 2024.

Nächste Schritte für Investoren

Das soll nicht heißen, dass die Wahl bedeutungslos ist. Die erste Maßnahme der neuen Regierung wird Anfang nächsten Jahres erfolgen, wenn die Gesetzgeber einer Anhebung des Schuldenlimits zustimmen müssen (der vom Kongress festgelegte Gesamtschuldenbetrag, den die USA anhäufen dürfen) oder das Land Gefahr läuft, seinen Verpflichtungen nicht nachkommen zu können. Das 2017 unter Trump unterzeichnete Gesetz über Steuersenkungen und Arbeitsplätze (Tax Cuts and Jobs Act), mit dem die Steuersätze für Privatpersonen und Unternehmen gesenkt wurden, wird Ende 2025 auslaufen.

Sollte ein republikanisches Mandat zu extremen Maßnahmen führen, könnte es zu Kursschwankungen kommen. So hat Trump beispielsweise vorgeschlagen, die Steuersenkungen aus dem Jahr 2017 nicht nur zu verlängern, sondern noch zu erhöhen, was das ohnehin schon ausufernde Staatsdefizit noch verschlimmern könnte. Außerdem hat er versprochen, Zölle von bis zu 60 % auf Importe zu erheben, was die Inflation anheizen und die Treasury-Renditen erhöhen könnte. Märkte, die zu Verlierern der Handelspolitik werden könnten, wie z. B. China, könnten ebenfalls nachgeben.

Die Realität dürfte differenziert ausfallen. So gibt es zwar Befürchtungen über die Auswirkungen von Zöllen auf Märkte außerhalb der USA, aber insgesamt halten wir sie in Bezug auf Europa für übertrieben. Auch ein starker US-Dollar dürfte sich generell positiv auf die europäischen und japanischen Exporteure auswirken. Unter einer republikanischen Führung könnten Bereiche wie die Finanzbranche weniger streng beaufsichtigt werden und Steuervergünstigungen für Wind-, Solar- und Elektrofahrzeuge könnten zurückgenommen werden.

Dennoch stimmt die Politik nicht immer mit der Wahlkampfrhetorik überein, und selbst unter den Republikanern gibt es Meinungsverschiedenheiten in wichtigen Fragen. Daher sollten sich Anleger auf größere Themen konzentrieren, die sich in letzter Zeit als wichtige Markttreiber erwiesen haben. Dazu gehören Innovationen im Gesundheitswesen, das Produktivitätswachstum durch künstliche Intelligenz und der Aufbau neuer Produktionsstandorte in den Schwellenländern. Letztendlich könnten diese und andere Trends, die sich über Jahre hinweg fortsetzen werden, einen größeren Einfluss darauf haben, welche Aktien sich langfristig besser entwickeln als irgendeine einzelne Wahl.

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Die US-Wahlen waren schnell entschieden, Donald Trump tritt zum zweiten Mal an.

Die Börsen jubilieren, Kryptos boomen – und all das in Erwartung der zu treffenden Trumpschen Entscheidungen. Wird Trump diese Erwartungen befriedigen? „Ja, das wird er, dafür werden seine engen Freunde schon sorgen, die viel gespendet haben und jetzt auf Belohnung warten – oder gleich Regierungsämter bekommen“, sagt Mathias Beil, Leiter Private Banking bei der Hamburger Sutor Bank.

Nach seiner ersten Wahl war Donald Trump selbst von seinem Erfolg überrascht und hatte kaum Vorbereitungen für die Übernahme des Amtes und der Regierungsgeschäfte getroffen. „Das ist dieses Mal anders. Hatte er in der letzten Präsidentschaft noch auf ein Team von Experten zurückgegriffen, um überhaupt die Geschäfte aufzunehmen und die USA am Laufen zu halten, so hat er jetzt deutlich besser vorgesorgt. Eine ganze Reihe loyaler Trumpisten steht bereit, Ämter zu übernehmen“, führt Mathias Beil aus.

Während manch einer davon sich um die politische Ausrichtung der US-Politik kümmern möge oder versuchen werde, konservative Ideen umzusetzen, seien auch einige dabei, die handfeste wirtschaftliche Interessen haben.

„An erster Stelle ganz klar Elon Musk. Er hat mit vollem Risiko auf Trump gesetzt, viel Geld für den Wahlkampf gespendet und wird dafür möglicherweise mit einem Regierungsamt belohnt“, sagt Mathias Beil. Die größte Belohnung habe er wohl bereits erhalten: Allein durch die Kursgewinne in der Nacht vom 5. auf den 6. November hat Musk 14 Milliarden Dollar verdient. „Ein guter Return auf seinen Einsatz, seine Wahlspenden beliefen sich auf rund 133 Millionen Dollar“, erklärt Beil.

Doch auch andere freuen sich: Finanztitel boomen, die gesamte Wall Street scheint euphorisiert. Das kommt auch den größten Einzelspendern im Wahlkampf zugute. Timoty Mellon aus der gleichnamigen Bankendynastie hatte 200 Millionen Dollar an Trump gespendet, die Hedgefonds-Manager Ken Griffin und Paul Singer rund 100 Millionen und 60 Millionen Dollar, BlackRock-Chef Stephan Schwarzman rund 40 Millionen Dollar.

Anders als Musk, der möglicherweise eine Art Aufseher über die Staatsausgaben werden soll, dürfte aus Sicht von Mathias Beil wohl kaum einer davon in ein Kabinett Trump eintreten. „Doch ihren Einfluss werden sie geltend machen. Es lässt sich leicht vorhersagen, dass all diese Persönlichkeiten sich dabei nicht gegenseitig in die Suppe spucken werden. Insofern wird die Erwartung guter Börsenjahre unter Trump zumindest für eine ganze Weile funktionieren. In den kommenden Jahren wird der US-amerikanische Aktienmarkt für Anleger ein verlockender Ort sein“, sagt Mathias Beil.

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