Von Knut Gezelius; Portfoliomanager des SKAGEN Global
- Das Börsenjahr 2020 war geprägt von einem der schärfsten Markteinbrüche der letzten Jahre: -32 Prozent im März. Es folgte eine ebenso rasante Erholung von 59 Prozent, die viele Investoren überrascht hat (MSCI AC World).
- Unternehmen aus den Bereichen Informationstechnologie, zyklische Konsumgüter und Werkstoffe zählen zu den Gewinnern. Auf der Verliererseite stehen vor allem Industrie- und Energietitel, Finanzwerte, Versorger sowie Unternehmen aus der Immobilienwirtschaft.
- In diesem Umfeld lag der SKAGEN Global bis Ende Mai um 4 Prozent vor seiner Benchmark, musste dann aber bis Ende November Performance abgeben.
- Ausschlaggebend dafür war auf der einen Seite die negative Entwicklung einzelner Portfoliowerte im Zuge der Coronapandemie. So litten die Spezialversicherer Beazley und Hiscox unter den pandemiebedingten Lockdowns, da sie unter anderem für ausgefallene Veranstaltungen und Sportereignisse aufkommen mussten. Da der weitere Verlauf der Pandemie noch viele Ungewissheiten mit sich bringt, wurden Aktien von Hiscox im Jahresverlauf verkauft.
- Auf der anderen Seite erwies sich die Erholungsrally seit Oktober für die langfristig ausgerichtete Strategie des SKAGEN Global zunächst als Belastung. Viele der Unternehmen, die in der kurzen Erholungsphase eine Outperformance aufweisen konnten, zählen aufgrund ihres schwachen Geschäftsmodels auf Jahressicht und über längere Zeiträume zu den Underperformern.
- Der SKAGEN Global ist auf langfristiges Qualitätswachstum ausgerichtet. Entsprechend hat der Fonds diese Kurzfristgewinner aufgrund ihrer Geschäftsmodelle nicht in seinem Portfolio. In einer zyklischen Rally wird der Fonds mit diesem Ansatz vermutlich weniger stark partizipieren, umgekehrt bietet der Qualitätsansatz Schutz bei einer Rezession.
- Im Jahresverlauf wurden unter anderem der Hersteller von Medizintechnik Intuitive Surgery, ASML, ein Anbieter von Lithografiesystemen für die Halbleiterindustrie und der Indexanbieter MSCI neu in das Portfolio aufgenommen. Verkauft wurden neben Hiscox unter anderem J.P.Morgan und Pernod Ricard.
- Die sorgfältige Aktienauswahl wird 2021 entscheidend sein. Die Auswirkungen der Lockdowns weltweit sind noch unklar. So weisen rund 40 Prozent der Unternehmen im Stoxx Europe eine Eigenkapitalrendite von weniger als 10 Prozent auf, was es schwierig macht, attraktive Unternehmen zu finden. US-Werte sind nach unserer Einschätzung auf KGV-Basis überbewertet, unter Berücksichtigung des freien Cashflow sieht das Bild freundlicher aus, so dass auch hier die Selektion der Schlüssel zum Erfolg ist.
- Die Rekordschulden, die im Zuge der Hilfspakete der Regierungen und Notenbanken aufgetürmt werden, sind für Finanzwerte wie Banken und Versicherungen ein Problem, da sie die Zinsen weiterhin drücken dürften. Das Management des SKAGEN Global hat deshalb alle entsprechenden Positionen liquidiert. Trotzdem ist der Fonds gegenüber dem Index in Finanztiteln übergewichtet. Der Fokus liegt dabei aber auf technologieorientierten Unternehmen wie Börsenbetreibern, Indexanbietern oder Ratingagenturen.
- Der SKAGEN Global deckt in seinem Bottom-up-Portfolio unterschiedliche Investmentthemen ab und ist so gut aufgestellt, um in verschiedenen Marktszenarien attraktive Renditen zu erzielen.
Über SKAGEN Funds:
SKAGEN Funds ist eine norwegische Asset Management Boutique mit einer langen und erfolgreichen Tradition im aktiven Management von Aktienfonds. Das Unternehmen wurde 1993 gegründet und hat seinen Sitz in Stavanger. Bis heute ist SKAGEN Funds zu einer der größten Fondsgesellschaften in Norwegen herangewachsen – mit rund 140.000 Kunden in Skandinavien und strategischer Ausweitung der Geschäftsaktivitäten in Europa. Vertreten in Deutschland durch SKAGEN AS – Zweigniederlassung Frankfurt, Barckhausstr. 1, 60325 Frankfurt (Gewerbe-Registernummer: 06412000). SKAGEN AS ist Teil der Storebrand Group und gehört zu 100 Prozent Storebrand Asset Management AS.
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Über Storebrand Group:
Die Storebrand Gruppe ist einer der führenden Anbieter von Anlagelösungen zum Vermögensaufbau und zur Altersvorsorge im nordischen Markt. Sitz der Gruppe ist Oslo. Storebrand Asset Management verwaltet aktuell mehr als 70 Milliarden Euro, was die Gruppe zum größten privaten Asset Manager Norwegens macht. Das Unternehmen ist auch in Schweden mit Produkten im Bereich Asset Management, Lebensversicherungen, und Krankenversicherungen aktiv. Storebrand betreut derzeit etwa 1,9 Millionen Kunden in Norwegen und Schweden. Die Anfänge des an der Börse Oslo notierten Unternehmens gehen bis in das Jahr 1767 zurück.
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