Unternehmensanleihen aus Schwellenländern haben sich zu einem eigenständigen Segment entwickelt

Marktkommentar von Joep Huntjens, Lead Portfolio Manager Emerging Markets Corporate Debt bei NN Investment Partners

Mit einem durchschnittlichen Zins von 5% bieten Schwellenländer Unternehmensanleihen Anlegern gute regelmäßige Erträge und mit 4,5 Jahren Duration ist die Anlageklasse relativ wenig anfällig für steigende USZinsen. Im Durchschnitt
verfügen SchwellenländerUnternehmensanleihen über ein InvestmentGradeRating
und die Benchmark, der CEMBI Diversified Index, umfasst eine große Bandbreite an hochwertigen Unternehmen.

Aufgrund des günstigen globalen Wirtschaftsumfelds sind die makroökonomischen Risiken in den Schwellenländern deutlich abgeklungen.
Die Länder befinden sich in einer sehr günstigen Position: Das Wachstum der Weltwirtschaft beschleunigt sich, die Rohstoffpreise ziehen an und die Inflation ist historisch niedrig.

Allerdings stehen in den Schwellenländern in diesem Jahr mehrere relevante politische Ereignisse an und an den Märkten könnte es aufgrund der politischen Unsicherheit zu stärkeren Kursausschlägen kommen. Gerade in dieser Situation sind aktive Anleger mit guten Kenntnissen der Lage im jeweiligen Land in einer günstigen Position, um Verschiebungen zu erkennen und deren mögliche Auswirkungen auf Investitionen einzuschätzen.

SchwellenländerUnternehmensanleihen bieten bessere RisikoRenditeEigenschaften als andere Schwellenländer Anlageklassen. Dies zeigt sich beispielsweise an ihrer SharpeRatio von 0,95 über den Zeitraum der vergangenen fünf Jahre. Zum Vergleich: Die entsprechende SharpeRatio von SchwellenländerStaatsanleihen lag bei 0,623.
Der Markt für SchwellenländerUnternehmensanleihen im CEMBI Diversified Index besteht zu 58% aus Investment GradeEmittenten.

Im Durchschnitt verfügen die Unternehmensanleihen in diesem Index über ein InvestmentGradeRating von BBB/Baa3.

Die Ausfallquoten von SchwellenländerUnternehmensanleihen sind von 5,1% im Jahr 2016 auf unter 2% im Jahr 2017 zurückgegangen. 2018 dürften sie bei 2,4% liegen – verglichen mit 2,5% bei USHochzinsanleihen. Dies spricht für die langfristige wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit der Schwellenländer und die gute Bilanzsituation der dortigen Unternehmen. Die Spreads von SchwellenländerUnternehmensanleihen haben sich in den vergangenen beiden Jahren deutlich eingeengt, bieten aber gegenüber USInvestmentGradeUnternehmensanleihen, EuroInvestmentGrade Unternehmensanleihen und SchwellenländerStaatsanleihen nach wie vor eine Prämie.

Fazit: Die Anlageklasse SchwellenländerUnternehmensanleihen befindet sich noch in der Entwicklung. Sie weist Ineffizienzen auf, die ausgenutzt werden können, um die Gesamtrendite eines Portfolios zu verbessern. Dabei ist ein aktives Management mit einem erfahren Team ein entscheidender Erfolgsfaktor.

Verantwortlich für den Inhalt:

NN Investment Partners B.V., German Branch , Westhafenplatz 1, D60327 Frankfurt am Main Tel.: + 49 69 50 95 4920, Fax:
www.nnip.com