Warum Royalty Companies in ein Infrastrukturportfolio gehören

M&G Kommentar

„Royalty – ein alter englischer Begriff aus Zeiten, in denen es überwiegend das Recht
der englischen Krone war, eine Gegenleistung für die Nutzung ihrer Ländereien zu
erheben – der Pachtzins als „royales“ Recht sozusagen. Heute sind es eher Portfolios
von Pensionsfonds oder Stiftungen, die als Grundstückseigentümer für das Abbaurecht
von Bodenschätzen oder die Förderung von Öl und Gas auf diesem Land regelmäßige Vergütungen erhalten. Im Englischen heißen solche Zahlungen nach ihrem Wortursprung bis zum heutigen Tag Royalties.

Auch eine kleine Anzahl börsennotierter Unternehmen generiert weltweit Einkünfte durch die Vergabe solcher Nutzungsrechte. Diese Eigentümerfirmen, auch Royalty Companies genannt, gehören für uns ganz klar zur Anlageklasse Infrastruktur, weil sie ihre Erträge direkt aus physischem Grundbesitz ziehen. Darüber hinaus haben sie alle Merkmale, die wir uns für diese Klasse wünschen:

­ Langfristige, regelmäßige Erträge von hoher Qualität, da Royalty­Zahlungen meist auf unbegrenzte Zeit laufen ­ Hohe Widerstandsfähigkeit gegenüber Rohstoffpreisentwicklungen
­ Starke Bilanzen, meist ohne Verschuldung
­ Niedriger Kapitaleinsatz bei hohen Margen und freiem Cashflow

­ Robuste, steigende Dividendenausschüttungen

Am Beispiel der kanadischen PrairieSky Royalty Ltd. wird dies besonders deutlich: Das Unternehmen besitzt aktuell ca. 60.000 km2 Land mit Kohlenwasserstoffvorkommen, für dessen Nutzung es von Öl­ und Gasproduzenten Royalties bekommt. Seit dem Börsengang der Firma im Mai 2014 hat sich der Ölpreis halbiert, der Preis für Gas ist ähnlich eingebrochen. Der Aktienkurs von PrairieSky jedoch zeigte sich widerstandsfähig und das Unternehmen konnte in dieser Zeit Dividenden in Höhe von mehr als 550 Millionen kanadischen Dollar zahlen. Wir sehen die Investition in solche Royalty Companies als wichtigen Teil unseres differenzierten Ansatzes jenseits der traditionellen Felder der Infrastrukturanlagen.“

Der M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund ist der weltweit erste börsennotierte Infrastrukturfonds. Er wurde Ende November 2017 aufgelegt und investiert zu mindestens 80 Prozent in Aktien von Infrastrukturgesellschaften, Investmentgesellschaften und Immobilieninvestmentgesellschaften jeder Größe mit Sitz in allen Ländern der Welt, einschließlich Schwellenmärkten. Der Fonds hält in der Regel Aktien von weniger als 50 Unternehmen. Über einen Zeitraum von fünf Jahren will er durch eine Kombination aus Kapitalwachstum und Erträgen eine höhere Rendite erzielen, als der globale Aktienmarkt.